流动性指的是一项资产能够多容易地被买入或卖出而不推动其价格。高流动性意味着大额订单能够以接近报价的水平成交。低流动性意味着您自己的订单会把价格推向不利方向，而这份“特权”要由您付费。
在所有决定一笔交易成本的因素中，流动性比公示的手续费更重要，却远未得到应有的关注。在一个流动性稀薄的市场上收取0.1%的平台，可能比在一个深度充足的市场上收取0.2%的平台让您付出更多。
流动性为何存在
每笔交易都需要有人站在对手方。愿意充当对手方的人有多少、他们愿意接受什么价格，正是流动性所衡量的内容。
设想一份订单簿，也就是所有人在每个价格档位上的买单与卖单的实时清单。深度充足的流动性意味着这些档位堆得很厚，因此一笔大额市价单可以吃穿其中几档而不会走得太远。流动性稀薄意味着档位稀疏，同样的订单会清空最近的几档，并触及远离起点的价格。
提供这种深度的是做市商，即持续同时报出买价和卖价并赚取两者差额的机构。没有人是在给您做人情。他们的生意就是点差，而他们愿意报出多窄的价差，正是流动性在实践中的样貌。
流动性体现在三个方面
买卖价差。 买方愿意支付的最高价与卖方愿意接受的最低价之间的差距。在深度充足的比特币市场上，这一差距可以只是一个基点的一小部分。在一个小市值山寨币上，它可能高达数个百分点，而这笔成本在您入场时就已经付出。
市场深度。 每个价格档位上有多少成交量。两个市场可以显示相同的点差，而其中一个背后的挂单规模却是另一个的一百倍。
滑点。 您预期价格与实际成交价格之间的差异。当您的订单规模超过订单簿顶端可用的流动性时，就会产生滑点。
一个具体算例
两个市场，每枚代币的报价同为$100，而您想买入价值$50,000的数量。
在深度充足的市场上，卖单分别堆积在$100.00、$100.01和$100.02，每档都有数十万美元。您的订单几乎全部在$100.00成交。平均价格：约$100.01。
在流动性稀薄的市场上，$100.00处有$5,000，$101.50处另有$5,000，随后$104.00处有$8,000，依此类推。您的订单一路吃穿订单簿。平均价格：或许是$106。
同样的名义价格、同样的交易规模，第二种情形在支付任何手续费之前就已损失约6%。再想想退出时的情况，同样的问题会反向重演。
哪些因素影响一项资产的流动性
- 市值与存续时间。 规模更大、历史更久的资产会吸引更多参与者和更多做市商。
- 交易场所数量。 在多家交易所上市的资产在更多地方拥有流动性，不过这些流动性也被分散在各处。
- 时段。 在主导交易地区的非活跃时段，流动性会变薄，而异常价格波动往往集中在这些时段。
- 市场环境。 深度会在压力时期蒸发，而熊市正是这一点表现最糟的时候。全年都很窄的点差可能在一小时内急剧走阔，而那恰恰是人们需要交易的时候。
- 交易对。 同一枚代币兑USDT可能深度充足，兑一个较少见的计价货币却几乎无法交易。
- 激励计划。 一些交易场所会付费让做市商报价，从而支撑起本来不会存在的深度。
订单簿与AMM上的流动性
| 订单簿交易所 | AMM（去中心化） | |
|---|---|---|
| 流动性来源 | 做市商及其他挂单的交易者 | 存入的代币池 |
| 价格由谁决定 | 撮合成交的订单 | 一个公式与池内余额 |
| 深度是否可见 | 可见，在订单簿中 | 间接可见，通过池的规模 |
| 规模成本 | 沿订单簿逐档抬升 | 沿定价曲线移动 |
| 清淡时是否可用 | 仅当有人报价时 | 始终可用，只要池中有资金 |
在AMM上，池的总规模承担着订单簿上深度所承担的职能。一笔$500,000的交易对上一个$1 million的池会剧烈推动价格。同样的交易对上一个$200 million的池则几乎不会有影响。
小市值代币中的流动性陷阱
这里有一种具体的失效模式值得理解，因为它反复让人吃亏。
一枚代币的市值看起来可能相当可观，而其中几乎没有任何价值是真正可以变现的。价格乘以流通供应量得出市值，而价格由最后一笔成交决定。如果某一天只有一小部分供应量参与交易，那么这个名义数字描述的是一个没人能够实现的估值。
在实践中，一个显示出巨大盈利的仓位，可能根本无法以接近显示价格的水平退出。进场很容易，因为买入会推高价格，而那让人感觉像是得到了印证。出场则会把价格压下去，而下方无人接盘。
把每日成交量与您打算建立的仓位规模作比较，可以在问题发生之前给出答案。当您的交易占到一天成交量中相当可观的份额时，您就是市场本身，而不是市场中的一名参与者。
即使您从不做大额交易，流动性为何依然重要
由于有更多参与者持续检验价格，流动性充足的市场对资产的定价更为准确。它们也更能抵御操纵，因为撬动一个深度市场所需的资金远多于撬动一个稀薄市场。
稀薄的市场才是刷量交易、幌骗和协同拉盘真正奏效的地方。套利交易者是让各交易场所价格保持一致的机制，而他们需要流动性才能运作。
在mb.io上付诸实践
流动性不是您事后能添加到一笔交易上的东西。它是您所在交易场所的属性。
mb.io是一家受监管的加密货币现货交易所，由MultiBank Group支持——这是一家成立于2005年的金融机构，在100多个国家和地区为超过200万客户提供服务。
- 受阿联酋VARA和澳大利亚AUSTRAC监管
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- 精选资产清单，让您不必在无人支持的代币上面对稀薄的订单簿
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常见问题
高流动性是什么意思？
指一项资产能够以较大规模买入或卖出而价格不会大幅变动。在实践中，它表现为买卖价差很窄、每个价格档位上都有可观的成交量，以及大额订单的滑点极小。
我该如何检查一项资产的流动性？
查看每日成交量、买卖价差以及订单簿中可见的深度。将成交量与您打算的交易规模作比较，是最有用的单一检查方法。
流动性与成交量是一回事吗？
相关但不同。成交量衡量的是已经完成的交易。流动性衡量的是当下能够在不推动价格的情况下完成多少交易。一枚代币可能因刷量交易而呈现高成交量，实际深度却几乎为零。
为什么我的订单成交价格比预期更差？
滑点。您的订单规模超过了最优可用价格上的流动性，因此跨越了多个档位成交。在稀薄的市场上，这可能造成数个百分点的成本。
什么是流动性池？
它是AMM中相当于订单簿的东西。用户将成对的代币存入一个共享池，而一个公式依据池内余额为交易定价，而不是撮合单笔订单。
流动性会在暴跌中消失吗？
它会大幅变薄。做市商会在极端波动期间扩大点差或停止报价，这就是为什么滑点恰恰在人们最想交易的时刻最为严重。
为什么一枚高市值的代币流动性却很低？
因为市值等于价格乘以流通供应量，而价格来自最后一笔成交。如果实际换手的供应量非常少，那么市值描述的是一个永远无法规模化实现的估值。
