山寨币指除 Bitcoin 以外的任何加密货币。这个词是“替代币”（alternative coin）的简称，涵盖范围极广：从按市值排名第二的 Ethereum，一直到上周才上线的迷因币。只要某个代币不是 Bitcoin，交易者就会称它为山寨币，无论其规模大小。
在 CoinMarketCap、CoinGecko 等主流平台上，被收录的加密货币已超过 20,000 种，其中几乎全部都是山寨币。Bitcoin 是唯一的例外，因为它正是其他所有币种用来对照定义自身的那一个。
“山寨币”究竟是什么意思？
这个说法可追溯到 Bitcoin 早期，当时开发者开始分叉其开源代码，构建规则不同的币种。2011 年 4 月上线的 Namecoin 通常被视为第一个山寨币。几个月后推出的 Litecoin 成为首个获得真实交易量的山寨币，当时的宣传口号是“Bitcoin 是黄金，它是白银”。
此后定义一直没有变化，变化的是这个类别的规模。2011 年，“山寨币”只意味着少数几个 Bitcoin 克隆品；如今它既包括市值数千亿美元的智能合约平台，也包括仅为一个玩笑而存在的代币。
这在榜单顶端造就了一片真实的灰色地带。按定义，Ethereum 属于山寨币，但交易者很少这样称呼它。市场评论通常把整个市场分为三层：Bitcoin、Ethereum，以及“其余山寨币”，因为 Ethereum 的体量及其在行业中的地位，使它有别于它在技术定义上所属的类别。
Bitcoin 与山寨币：区别在哪里？
| 对比维度 | Bitcoin | 山寨币 |
|---|---|---|
| 主要用途 | 价值储存、数字黄金 | 差异极大：智能合约、支付、治理、实用功能 |
| 供应量 | 固定为 2,100 万枚 | 因项目而异；部分固定，许多具有通胀性 |
| 共识机制 | 仅采用工作量证明（Proof of Work） | 工作量证明、权益证明及混合模式 |
| 历史记录 | 2009 年上线，拥有最长的连续运行历史 | 从超过十年（Litecoin）到仅数周不等 |
| 典型波动性 | 较高，但低于该类别中的大多数币种 | 通常更高；小市值代币单个交易时段内可能波动 20% 以上 |
山寨币的类型
并非所有山寨币都在做同一件事。这个类别可以划分为几个清晰的群组。
| 类型 | 设计用途 | 示例 |
|---|---|---|
| 智能合约平台 | 在区块链之上运行去中心化应用和其他代币 | Ethereum、Solana、BNB Chain |
| 支付类币种 | 在各方之间快速、低成本地转移价值 | XRP、Litecoin、Stellar |
| 稳定币 | 维持稳定价值，通常锚定某种法定货币 | USDT、USDC、DAI |
| 治理代币 | 赋予持有者对协议运行方式的投票权 | UNI（Uniswap）、AAVE（Aave） |
| 实用型代币 | 解锁特定生态系统内的功能、折扣或访问权限 | $MBG，为持有者提供手续费折扣以及 mb.io 生态系统内的各项权益 |
| 迷因币 | 围绕网络文化而非技术用例构建 | Dogecoin、Shiba Inu |
| 隐私币 | 为注重保密的持有者隐藏交易细节 | Monero、Zcash |
稳定币是一个值得单独说明的边界案例。从技术定义上看，USDT 和 USDC 都属于山寨币，因为二者都不是 Bitcoin。但在实践中，交易者把它们视为独立的一类，因为它们的整个设计目标与大多数山寨币所追求的恰好相反：没有波动、没有价格发现，只是交易之间用来停放资金的稳定计价单位。
山寨币为何存在
Bitcoin 的设计目标是把一件事做好，即在没有中间人的情况下转移价值。它并不是为运行应用程序、对升级进行投票或在一秒内完成支付结算而设计的。山寨币之所以存在，是因为开发者不断发现 Bitcoin 的设计本就无意解决的问题，而它的源代码就摆在那里，任何人都可以在其基础上开发。
Ethereum 增加了可编程性，Litecoin 针对更快的出块时间做了优化，Monero 则围绕隐私重构了整个模型。至少在理论上，每一个山寨币都是对某个比 Bitcoin 已解决问题更细分的问题下的一次押注。
山寨币与市场周期
Bitcoin 市占率（代码：BTC.D）衡量的是 Bitcoin 在加密货币总市值中的比重。它是判断资金在市场中流向时最受关注的单一指标。
- 市占率偏高意味着资金集中在 Bitcoin，而山寨币作为一个整体表现落后。交易者称之为“Bitcoin 季”。
- 市占率下降通常意味着利润正从 Bitcoin 轮动到山寨币，这也是“山寨币季”（altseason）往往开始的时点。
这种摆动幅度可以非常剧烈。在 2021 年那轮山寨币行情中，Bitcoin 市占率一度降至约 39%，意味着山寨币作为一个整体短暂占据了整个加密市场近三分之二的份额。而从 2025 年到 2026 年，这一格局大幅反转，市占率重新攀升至 55% 以上，因为由 ETF 驱动的机构需求几乎全部流入 Bitcoin，而非更广泛的市场。这一数字处于什么水平、正朝哪个方向变动，比任何单一币种的走势图都更能说明山寨币的市场环境。
交易山寨币的风险
- 波动性。多数山寨币在两个方向上的波动都比 Bitcoin 更剧烈，小市值代币在成交量清淡时也可能出现急剧波动。
- 流动性风险。订单簿过薄意味着一笔大额订单在进场和出场时都可能把价格推向对你不利的方向。
- 项目风险。有些山寨币始终未能交付路线图中的产品，还有一些被彻底放弃。
- 与 Bitcoin 的相关性。在市场下行时，山寨币的跌幅通常比 Bitcoin 更大，即便具体项目本身并未发生任何变化。
- 监管风险。代币的属性认定可能迅速改变，从而影响其上线的平台以及可以交易它的人群。
- 集中度风险。许多山寨币有很大比例的供应量由团队或早期投资者持有。当这部分供应解锁时，往往随之出现抛压。
交易前如何评估一个山寨币
- 应用场景。该代币解决什么问题，是否已有可运行的产品，还是只有一份路线图。
- 代币经济模型。总供应量、流通供应量，以及团队或早期投资者是否即将有大额解锁。
- 流动性。日均交易量，以及实际上线的交易所数量。
- 团队与透明度。团队是否公开身份，代码是否经过独立审计。
- 真实使用情况。活跃钱包数和链上交易量所反映的信息，远比粉丝数量更有价值。
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常见问题
Ethereum 属于山寨币吗？
从技术上说，是的。山寨币指除 Bitcoin 以外的任何加密货币，按定义 Ethereum 属于这一类别。但在实践中，交易者常把它单独列为一层，因为它体量庞大，并且是大部分 DeFi 与 NFT 的底层网络。
稳定币属于山寨币吗？
按严格定义，是的。USDT、USDC 和 DAI 都不是 Bitcoin，因此符合定义。但多数交易者仍将稳定币视为独立类别，因为它们的目的（稳定）与驱动大部分山寨币交易的因素恰好相反。
第一个山寨币是什么？
是 Namecoin，2011 年 4 月基于 Bitcoin 代码的一个分叉上线。同年稍后推出的 Litecoin，则成为第一个获得广泛采用的山寨币。
山寨币一共有多少种？
在 CoinMarketCap、CoinGecko 等主要收录网站上，被跟踪的币种超过 20,000 种，但其中只有一小部分具备有意义的交易量或活跃的开发进展。
“山寨币季”是什么意思？
指山寨币作为一个整体跑赢 Bitcoin 的一段市场行情。它通常出现在 Bitcoin 市占率下降之后，因为利润会从 Bitcoin 轮动到更广泛的市场。
山寨币有可能超越 Bitcoin 的市值吗？
交易者把这种情形称为“the flippening”，通常是针对 Ethereum 而言。这从未发生过。自山寨币出现以来，Bitcoin 一直保持着所有加密货币中最高的市值。
