سجل الأوامر هو القائمة الحيّة لكل أوامر الشراء والبيع التي تنتظر التنفيذ على منصة تداول، مرتبةً بحسب السعر. المشترون في جانب، والبائعون في الجانب الآخر، وتقع الصفقة حين يلتقي الجانبان.
خلف كل سعر تراه معروضاً يقف واحد من هذه السجلات. وقراءته تخبرك بما لا يستطيع السعر وحده أن يخبرك به: ما حجم الأوامر التي يستطيع السوق استيعابها قبل أن يتحرك ذلك السعر. ولأي شخص يتداول Bitcoin أو عملة بديلة ضعيفة التداول، هذا الفرق هو اللعبة كلها.
الجانبان
عروض الشراء (Bids) هي أوامر الشراء. وعروض البيع (Asks)، وتُسمى أحياناً Offers، هي أوامر البيع.
تُرتَّب عروض الشراء من الأعلى أولاً، لأن المشتري المستعد لدفع الأكثر يُنفَّذ أمره أولاً. وتُرتَّب عروض البيع من الأدنى أولاً، للسبب المعاكس. وفي أعلى السجل يقع أفضل عرض شراء وأفضل عرض بيع، والفجوة بينهما هي فارق السعر بين العرض والطلب.
وهذا سجل مبسّط لرمز يُتداول حول $100.
| الجانب | السعر | الحجم |
|---|---|---|
| عرض بيع | $100.06 | 4,200 |
| عرض بيع | $100.04 | 1,800 |
| عرض بيع | $100.02 | 900 |
| الفارق السعري: $0.03 | ||
| عرض شراء | $99.99 | 1,100 |
| عرض شراء | $99.97 | 2,400 |
| عرض شراء | $99.94 | 5,000 |
شراء 900 وحدة بسعر السوق يستهلك مستوى $100.02 بالكامل ويُنفَّذ بذلك السعر. أما أمر بحجم 3,000 وحدة فيمسح $100.02، ثم $100.04، وينتهي في منتصف $100.06، ليعطي متوسط سعر أعلى من السعر الذي بدأت منه. وهذا الفرق هو الانزلاق السعري، والسجل هو منشأه.
كيف تُنفَّذ الأوامر
نوعان من الأوامر يقومان بمعظم العمل.
أوامر السوق تُنفَّذ فوراً مقابل ما هو موجود في السجل. السرعة مضمونة، والسعر ليس كذلك.
الأوامر المحددة تحدد سعراً وتنتظر، وأمر وقف الخسارة هو صيغة منها تبقى خامدة حتى يُبلغ سعر التنشيط. فهي تنضم إلى السجل عند ذلك المستوى وتبقى هناك حتى يتداول أحد مقابلها، أو حتى تلغيها أنت. السعر مضمون، والتنفيذ ليس كذلك.
وتتبع المطابقة دائماً تقريباً أولوية السعر ثم الوقت. فالأسعار الأفضل تُنفَّذ أولاً، وبين الأوامر عند السعر نفسه، من وصل أولاً يُنفَّذ أولاً. وهذه القاعدة الثانية هي سبب أهمية زمن الاستجابة للمتداولين المحترفين، وسبب كون سرعة محرك المطابقة في المنصة ميزة حقيقية لا عبارة تسويقية.
صنّاع السوق ومتلقّو السوق
وضع أمر محدد يبقى في السجل يضيف سيولة، وهذا يجعلك صانع سوق (maker). أما تنفيذ أمر موجود فيسحب السيولة، وهذا يجعلك متلقياً (taker).
تفرض معظم المنصات على المتلقّين رسوماً أعلى من صنّاع السوق، وبعضها يدفع لصنّاع السوق حسماً. والمنطق واضح: سجل خالٍ لا فائدة منه، فتدعم المنصة من يملؤه.
العمق، وما يخبرك به فعلاً
عمق السوق هو الحجم المتراكم عند كل مستوى سعري. وقد يعرض سوقان فارقاً سعرياً متطابقاً بينما يحتفظ أحدهما بحجم أكبر مئة مرة خلفه.
يُعرض العمق عادةً كرسم بياني، مع تراكم حجم عروض الشراء صاعداً إلى اليسار وحجم عروض البيع إلى اليمين. فالجدار الحاد يعني حجماً كبيراً متمركزاً قرب السعر الحالي، والمنحدر الضحل يعني أن السجل يخفّ بسرعة، وأن أمراً متوسطاً سيقطع مسافة طويلة.
ولأي شخص يتداول أحجاماً معتبرة، العمق أهم بكثير من الفارق السعري. ففارق سعري بسنت واحد لا معنى له إذا كان خلفه 200 وحدة فقط.
ما لا يخبرك به سجل الأوامر
- الأوامر القائمة قد تختفي. أي شيء في السجل يمكن إلغاؤه قبل تنفيذه، وكثير منه يُلغى فعلاً.
- الأوامر الكبيرة تتخفّى. أوامر الجبل الجليدي (Iceberg) تعرض جزءاً من حجمها الحقيقي، فالعمق المرئي يقلّل مما هو موجود فعلاً.
- التلاعب بالأوامر الصورية موجود. إنه غير قانوني في الأسواق المنظّمة وما زال يحدث، ويعني وضع أوامر كبيرة دون أي نية لتنفيذها، بهدف التأثير على المتداولين الآخرين فقط.
- يُظهر النية لا النتيجة. جدار من عروض الشراء يبدو كمستوى دعم حتى يتلاشى في اللحظة التي يقترب فيها السعر منه.
- العمق ليس استقراراً. صنّاع السوق ينسحبون تحت الضغط، وسجل بدا عميقاً طوال العام قد يفرغ في دقائق.
عندما يفرغ السجل
أنتجت هذه النقطة الأخيرة حدثين من أكثر ما يمكن التعلّم منه في تاريخ الكريبتو الحديث.
في 21 أكتوبر 2021، طبع Bitcoin سعر $8,200 على Binance.US بينما كان يُتداول حول $65,760 في كل مكان آخر، أي هبوطاً بنسبة 87% انعكس خلال دقيقة تقريباً. وعزت المنصة ذلك إلى خلل في خوارزمية تداول لعميل مؤسسي، أطلقت أوامر بيع كافية لمسح جانب الشراء بالكامل في سجل تلك المنصة.
وخلال الانهيار الذي شمل السوق في 10 أكتوبر 2025، سحب صنّاع السوق عروضهم عبر المنصات وأصبحت السجلات أحادية الجانب فعلياً. وتمت تسوية مراكز بالرافعة المالية بقيمة نحو $19 مليار عبر 1.62 مليون حساب، نحو 87% منها مراكز شراء. وأبلغت عدة منصات عن انقطاعات في الخدمة، ووجد بعض المستخدمين أن أوامر الوقف لديهم لم تُنفَّذ إطلاقاً.
ولم يكن أي من الحدثين انعكاساً لتغيّر في قيمة Bitcoin. وما عكسه كلاهما هو سجل نفدت أوامره في أحد الجانبين.
سجل الأوامر مقابل صانع السوق الآلي
| سجل الأوامر | صانع السوق الآلي AMM | |
|---|---|---|
| مصدر السيولة | متداولون وصنّاع سوق يضعون أوامر | مجمعات رموز مودعة |
| من يحدد السعر | عروض شراء وبيع متطابقة | معادلة رياضية وأرصدة المجمع |
| أنواع الأوامر | سوق، محدد، وقف، وغيرها | مبادلة فقط |
| متاح في أوقات الهدوء | فقط إذا كان أحد يعرض أسعاراً | دائماً، إذا كان المجمع يحتوي أموالاً |
| الأنسب لـ | الأسواق العميقة، والتنفيذ الدقيق | الرموز طويلة الذيل، والصفقات الصغيرة |
كلاهما يحل المشكلة نفسها. فـصانع السوق الآلي يستبدل الطرف المقابل بمعادلة رياضية، وهذا يعمل دون أن يعرض أحد أسعاراً بشكل نشط. أما سجل الأوامر فيبقي النية البشرية مرئية، ولهذا يقرأه المتداولون.
طبّق هذا عملياً على mb.io
قراءة السجل شيء، والتداول مقابل سجل عميق على محرك يطابق بسرعة شيء آخر.
mb.io هي منصة تداول فوري للكريبتو، مرخصة ومدعومة من MultiBank Group، وهي مؤسسة مالية تأسست في عام 2005 وتخدم أكثر من 2 مليون عميل في أكثر من 100 دولة.
- مرخصة من VARA في الإمارات ومن AUSTRAC في أستراليا
- سرعة تنفيذ تبلغ 40 نانوثانية
- تقييم أمني 10/10 من Hacken، وهي جهة تدقيق أمني مستقلة في مجال البلوكتشين
- حفظ أصول بمستوى مؤسسي بتقنية MPC مدعومة من Fireblocks، مع فصل أموال العملاء
- قائمة أصول منتقاة، حتى لا تتداول في سجلات ضعيفة السيولة على رموز لا يدعمها أحد
- دعم عملاء على مدار الساعة، عبر الويب وتطبيقي iOS وAndroid
افتح حسابك وابدأ التداول على mb.io.
الأسئلة الشائعة
ما الفرق بين عرض الشراء وعرض البيع؟
عرض الشراء هو أمر شراء، وعرض البيع هو أمر بيع. وفي أعلى السجل يقع أعلى عرض شراء وأدنى عرض بيع، والفجوة بينهما هي الفارق السعري.
ماذا يعني عمق سجل الأوامر؟
حجم الأوامر المنتظرة عند كل مستوى سعري. فالسجلات العميقة تستوعب الصفقات الكبيرة بحركة سعرية ضئيلة، أما السجلات الضعيفة فتتحرك بحدة، ومن هنا يأتي الانزلاق السعري.
لماذا تفرض المنصات رسوماً مختلفة على صنّاع السوق والمتلقّين؟
لأن صنّاع السوق يضيفون أوامر إلى السجل والمتلقّون يسحبونها. ولأن سجلاً خالياً لا فائدة منه، تفرض المنصات على المتلقّين رسوماً أعلى وتدفع لصنّاع السوق حسماً في بعض الأحيان لإبقائه ممتلئاً.
هل يمكن التلاعب بسجل الأوامر؟
نعم. فالتلاعب بالأوامر الصورية، أي وضع أوامر كبيرة دون نية لتنفيذها بهدف التأثير على المتداولين الآخرين، غير قانوني في الأسواق المنظّمة وما زال يحدث. كما تخفي أوامر الجبل الجليدي الحجم الحقيقي، لكن بشكل مشروع.
ما هو جدار الشراء؟
تجمّع كبير من عروض الشراء عند مستوى سعري واحد، يبدو كأنه سيمنع هبوط السعر. لكن الجدران يمكن إلغاؤها فوراً، فهي تشير إلى نية لا إلى أرضية مضمونة.
لماذا انهار السعر على منصة واحدة دون غيرها؟
لأن كل منصة تشغّل سجلها الخاص. فحين تُمسح عروض الشراء في سجل واحد، قد ينهار السعر على تلك المنصة بينما يُتداول الأصل نفسه بشكل طبيعي في أماكن أخرى، كما حدث على Binance.US في أكتوبر 2021.
هل توجد سجلات أوامر في منصات التداول اللامركزية؟
معظمها يستخدم مجمعات السيولة بدلاً منها، لأن وضع الأوامر وإلغاءها على الشبكة سيكون مكلفاً بشكل مانع. وبعض المنصات الأحدث تشغّل سجلات أوامر خارج الشبكة وتسوّي النتائج عليها.
