السوق الهابطة (Bear Market) هي فترة ممتدة من انخفاض الأسعار، ويُعرَّف ذلك اصطلاحاً بانخفاض بنسبة 20% أو أكثر عن أعلى مستوى تاريخي حديث، بحيث يستمر هذا الانخفاض بدلاً من أن يرتد فوراً. وهذه النسبة، وهي 20%، مستعارة من أسواق الأسهم، وتُعدّ اصطلاحاً لا قاعدة، وفي سوق العملات الرقمية لا تكاد تُعدّ أمراً غير مألوف.
وهذه النقطة الأخيرة مهمة. فتراجع بنسبة 20% في الأسهم حدث جسيم. أما في العملات الرقمية فقد يحدث في أسبوع واحد خلال اتجاه صاعد صحي تماماً، ولهذا يميل المتداولون في هذا السوق إلى استخدام حد أعلى، وإلى الاهتمام بمدة الهبوط أكثر من عمقه.
من أين جاء الاسم
التفسير المعتاد هو أن الدب يهاجم بضربة نازلة من مخالبه، بينما يهاجم الثور بدفع قرنيه إلى الأعلى. وهي حكاية مرتبة، وربما اختُرعت بعد وقوع الحقيقة.
والأرجح أن الاسم يعود إلى مثل لندني من القرن الثامن عشر عن بيع جلد الدب قبل الإمساك بالدب، وهو ما كان يصف متداولين يبيعون أسهماً لا يملكونها بعد، على أمل إعادة شرائها بسعر أرخص. وقد كان هؤلاء المتداولون يُسمَّون “bearskin jobbers” أي تجار جلود الدببة، ثم اختُصرت التسمية إلى “bears” أي الدببة.
كيف تبدو السوق الهابطة فعلياً
السعر هو ما يتصدر العناوين. لكن ما يقع تحته من ظروف أكثر دلالة.
- قمم أدنى وقيعان أدنى. كل موجة صعود تتوقف قبل بلوغ سابقتها. هذا هو التعريف الهيكلي، وهو أكثر موثوقية من أي نسبة مئوية.
- جفاف أحجام التداول. ينخفض نشاط التداول مع انصراف الانتباه، وهذا أيضاً ما يجعل التجميع الذي يلي القاع بالغ الصعوبة في الرصد. فالأسواق الهادئة سمة مميزة للسوق الهابطة.
- فشل موجات الصعود. تتكرر التحركات الصاعدة الحادة بنسبة 20% إلى 40% داخل السوق الهابطة، ثم تتنازل عن كل تلك الأرباح. وتُسمى هذه “موجات صعود السوق الهابطة”، وهي الآلية التي يُقنع بها السوق الناس مراراً بأن القاع قد تحقق.
- ارتفاع الارتباط. العملات البديلة التي كانت تتحرك بشكل مختلف تبدأ بالهبوط معاً، لأن الحاملين يبيعون ما يستطيعون بيعه لا ما يريدون بيعه.
- خفوت السرديات. تتوقف المشاريع عن الإعلانات، وتتقلص المؤتمرات، ويتباطأ التوظيف.
- بقاء مؤشرات المعنويات منخفضة لأشهر. ومن السمات المميزة أن يستقر مؤشر الخوف والطمع في نطاق العشرات الدنيا لفترات ممتدة.
الأسواق الهابطة في تاريخ بيتكوين
تاريخ العملات الرقمية قصير، ومعظمه موثّق. وإذا عُرضت الدورات المكتملة بالكامل، فإنها تبدو على هذا النحو.
| الفترة | من القمة إلى القاع | نسبة الانخفاض |
|---|---|---|
| 2011 | من 32 دولاراً إلى 2 دولار | 93% |
| 2013 إلى 2015 | من 1,163 دولاراً إلى 152 دولاراً | 86% |
| 2018 | من 19,783 دولاراً إلى 3,122 دولاراً | 84% |
| 2022 | من 68,789 دولاراً إلى 15,476 دولاراً | 77.5% |
يظهر نمطان في الدورات الأربع جميعاً. فالانخفاضات تراوحت بين 77% و 93%، وكل واحدة منها كانت أقل عمقاً من التي قبلها. وقد استغرق الوصول إلى القاع نحو عام، مع دورة 2018 التي امتدت قرابة أربعة عشر شهراً من القمة إلى القاع.
أما التراجع الذي بدأ بعد أعلى مستوى قياسي لـبيتكوين عند 126,296 دولاراً في 6 أكتوبر 2025، فلم يكن قد انتهى بعد حتى أغسطس 2026، إذ كان بيتكوين يتداول بنحو 49% دون تلك القمة. وبمعيار الدورات الأربع المكتملة أعلاه، يُعدّ ذلك تراجعاً ضحلاً. أما إن كان سيبقى ضحلاً، فهذا ليس سؤالاً يستطيع السجل التاريخي الإجابة عنه.
ما الذي يسبب السوق الهابطة في العملات الرقمية
- التضييق النقدي الكلي. ارتفاع أسعار الفائدة يجعل الأصول عالية المخاطر أقل جاذبية، والعملات الرقمية تقع في الطرف الأقصى من منحنى المخاطر. وقد بدأ انخفاض 2022 مع رفع البنوك المركزية أسعار الفائدة بقوة.
- تفكيك الرافعة المالية. تُصفّى المراكز المفتوحة بأموال مقترضة مع هبوط الأسعار، وعمليات البيع القسري هذه تدفع الأسعار إلى مستويات أدنى، وهذا يُطلق مزيداً من التصفيات.
- انهيار كبير. تسارعت دورة 2022 بانهيار Terra ثم FTX، وقد أتلف كل منهما رأس المال والثقة معاً.
- الضغوط الجيوسياسية. النزاعات وصدمات الطاقة تدفع رأس المال نحو الملاذات الآمنة. وقد جاء انخفاض 2026 في ظل توترات مستمرة في الشرق الأوسط واضطرابات متكررة حول مضيق هرمز.
- تحول رأس المال. خروج الأموال من العملات الرقمية إلى فئة أصول أخرى تماماً، دون أي أخبار سلبية خاصة بالعملات الرقمية.
- استنفاد الدورة. وهو أحياناً أبسط التفسيرات. فالمشترون الذين كانوا سيشترون قد اشتروا بالفعل.
ما لا تخبرك به السوق الهابطة
- لا يمكن تحديدها في الوقت الفعلي. فحد الـ20% يُبلَغ باستمرار. أما إن كان الانخفاض تصحيحاً داخل اتجاه صاعد أم بداية سوق هابطة، فهذا لا يُحسم إلا لاحقاً.
- العمق لا يقول شيئاً عن المدة. فهبوط بنسبة 50% قد يصل إلى قاعه في شهرين، وقد يتحرك عرضياً ببطء لعام كامل.
- التاريخ عيّنة صغيرة. أربع دورات مكتملة ليست بيانات كافية لدعم ادعاءات واثقة عما سيأتي لاحقاً، مهما تكرر إطلاق تلك الادعاءات.
- دورة الأربع سنوات نمط، لا آلية. فالإيقاع المرصود حول أحداث التنصيف (Halving) قد يعكس التنصيف نفسه، وقد يعكس ظروف السيولة العالمية التي تصادف أنها تحركت على ساعة مشابهة. والفرق مهم، وما زال دون حسم.
لماذا تختلف الأسواق الهابطة في العملات الرقمية
مع أن المصطلحات مستعارة من الأسهم، فإن السلوك لا ينتقل بشكل سليم.
إنها أعمق. متوسط السوق الهابطة في الأسهم الأمريكية منذ 1929 خفض المؤشر بنحو 35%. أما أقل سوق هابطة عمقاً مكتملة في تاريخ بيتكوين فقد أزالت 77.5%، وأسوأها أزالت 93%.
إنها أسرع. أسواق الأسهم الهابطة تستغرق عادةً عاماً أو أكثر للوصول إلى القاع، وقد تتباطأ لفترة أطول. أما العملات الرقمية فقد ألحقت معظم الضرر مراراً في أسابيع، ثم أمضت أشهراً تتحرك عرضياً عند المستويات المنخفضة.
الرافعة المالية تجعلها انعكاسية. أسواق العملات الرقمية تحمل مراكز مفتوحة بأموال مقترضة تُصفّى تلقائياً مع هبوط الأسعار، وكل تصفية هي بيع قسري يدفع الأسعار إلى الأدنى. ولذلك تتسارع الهبوطات بطريقة تمنعها أسواق الأسهم إلى حد كبير، بما لديها من مصاهر تداول (circuit breakers) وتأخيرات تسوية.
لا توجد أرضية من الأرباح. فالسهم الذي يهبط بما يكفي يصل في النهاية إلى التداول مقابل أصول وتدفقات نقدية تضع أرضية تقريبية تحته. ومعظم الأصول الرقمية لا تملك أياً من الاثنين، ولهذا يمكن أن تمتد الانخفاضات إلى ما هو أبعد بكثير مما تشير إليه الأساسيات، وفي الاتجاهين معاً.
إنها تعمل بلا توقف. العملات الرقمية تتداول كل ساعة من كل يوم. لا إغلاق، ولا عطلة نهاية أسبوع، ولا توقف يمكن أن يهدأ فيه الذعر.
السوق الهابطة مقابل السوق الصاعدة
| السوق الهابطة | السوق الصاعدة | |
|---|---|---|
| هيكل السعر | قمم أدنى، وقيعان أدنى | قمم أعلى، وقيعان أعلى |
| حجم التداول | متراجع، والانتباه ينصرف | متزايد، ومشاركون جدد يدخلون |
| التحركات الفاشلة | موجات صعود تتنازل عن أرباحها | انخفاضات يُشترى عندها بسرعة |
| المعنويات | خوف، ثم فتور، ثم صمت في النهاية | تفاؤل يتحول نحو النشوة |
| المدة المعتادة في العملات الرقمية | نحو اثني عشر شهراً للوصول إلى القاع | من اثني عشر إلى ثمانية عشر شهراً بعد القاع |
ما هو موقع mb.io
ظروف السوق تتغير. أما ما لا ينبغي أن يتغير فهو موضع أصولك ومن هو المسؤول عنها.
mb.io هي منصة تداول فوري للعملات الرقمية مرخصة ومدعومة من MultiBank Group، وهي مؤسسة مالية تأسست عام 2005 وتخدم أكثر من 2 مليون عميل في أكثر من 100 دولة.
- مرخصة من VARA في الإمارات العربية المتحدة و AUSTRAC في أستراليا
- تقييم أمني 10/10 من Hacken، وهي جهة مستقلة لتدقيق أمن البلوكتشين
- حفظ أصول بمعايير مؤسسية عبر تقنية MPC مدعومة من Fireblocks، مع فصل أموال العملاء
- تداول فوري فقط، فأنت تملك ما تشتريه ولا توجد مراكز قابلة للتصفية
- الشراء والبيع والمبادلة في ثلاث خطوات، من التسجيل حتى الشراء
- دعم عملاء على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، عبر الويب وتطبيقي iOS و Android
افتح حسابك وابدأ التداول على mb.io.
الأسئلة الشائعة
كم يجب أن يهبط السعر حتى تُعدّ السوق هابطة؟
اصطلاحاً، 20% عن قمة حديثة. وفي العملات الرقمية يكاد هذا الرقم يكون بلا معنى، لأن تحركات بنسبة 20% تحدث بانتظام داخل الاتجاهات الصاعدة. أما ما يراقبه المتداولون هنا فهو استمرار القمم الأدنى والقيعان الأدنى.
كم تستمر الأسواق الهابطة في العملات الرقمية؟
نحو عام للوصول إلى القاع، في جميع الأسواق الهابطة المكتملة لبيتكوين، مع دورة 2018 التي امتدت قرابة أربعة عشر شهراً من القمة إلى القاع. أما التعافي إلى مستوى قياسي جديد فقد استغرق تاريخياً وقتاً أطول بكثير من الانخفاض نفسه.
ما هي أسوأ سوق هابطة في تاريخ بيتكوين؟
بفارق كبير، عام 2011، حين هبط بيتكوين 93% من 32 دولاراً إلى 2 دولار. وكانت كل دورة تالية أقل عمقاً: 86% في 2013، و 84% في 2018، و 77.5% في 2022.
ما هي موجة صعود السوق الهابطة؟
هي تحرك صاعد حاد داخل اتجاه هابط مستمر، ينعكس لاحقاً. وتتراوح عادةً بين 20% و 40%، وهي السبب الرئيسي في أن القيعان يصعب تحديدها بشدة أثناء حدوثها.
هل التصحيح هو السوق الهابطة نفسها؟
لا. فالتصحيح انخفاض أقصر داخل اتجاه صاعد مستمر، ويكون عادةً بنحو 10% إلى 20%. أما السوق الهابطة فهي أعمق ومستمرة، مع انهيار هيكل الاتجاه نفسه. ولا يمكن التمييز بين الاثنين في البداية.
ما هو الاستسلام (Capitulation)؟
هي النقطة التي يستسلم فيها أخيراً الحاملون الذين قاوموا البيع طوال فترة الهبوط، وتنتج عنها عادةً هبوط حاد بحجم تداول كثيف. ومع أنها تُوصف كثيراً بأنها إشارة قاع، فلا يمكن تحديدها إلا بعد وقوعها.
هل ما زالت دورة الأربع سنوات فعّالة؟
الأمر محل خلاف. فقد صحّ النمط في أحداث التنصيف السابقة، لكن تدفقات صناديق ETF والمشاركة المؤسسية غيّرت هيكل السوق بما يكفي ليجادل عدد من المحللين بأن الإيقاع القديم آخذ في التفكك. وأربع دورات مكتملة قاعدة أدلة صغيرة في كل الأحوال.
