加密货币恐慌与贪婪指数是一项情绪指标，将市场情绪压缩为 0 到 100 之间的单一数值，其中 0 代表极度恐慌，100 代表极度贪婪。该指数由 Alternative.me 于 2018 年创建，改编自 CNN 为股票市场构建的类似指数。
有一项统计数据比任何描述都更能说明它的用处。研究发现，该指数与当日市场情绪吻合的比例约为 79%，而预测次日价格方向的准确率约为 49%，与抛硬币无异。它能很好地描述当下，却无法预测任何东西。
计算方式
被引用最广的 Alternative.me 版本按固定权重综合了五类输入。
| 分量 | 权重 | 衡量内容 |
|---|---|---|
| 波动性 | 25% | Bitcoin 当前波动性与最大回撤相对 30 日与 90 日均值的表现 |
| 市场动量与交易量 | 25% | 当前交易量与动量相对同样的 30 日与 90 日基准的表现 |
| 社交媒体 | 15% | X 上与 Bitcoin 相关话题标签的互动率 |
| Bitcoin 市占率 | 10% | Bitcoin 在加密货币总市值中的占比 |
| Google Trends | 10% | 与 Bitcoin 相关查询的搜索量 |
| 问卷调查 | 15% | 对市场参与者的投票调查，已被提供方暂停 |
每类输入先被归一化到 0 到 100 的区间，再加以综合。波动性与动量两项合计占总权重的一半，二者反映的都是人们实际做了什么，而非说了什么。
同样值得注意的是市占率这一分量的方向。上升的 Bitcoin 市占率 会把分值推向恐慌一端，其逻辑是资本向 Bitcoin 集中属于撤离 山寨币的防御性动作。
如何解读分值
| 分值 | 标签 | 所描述的状态 |
|---|---|---|
| 0 至 24 | 极度恐慌 | 情绪严重一边倒地偏向悲观 |
| 25 至 44 | 恐慌 | 谨慎情绪主导，买盘意愿疲弱 |
| 45 至 55 | 中性 | 没有明显的方向性倾向 |
| 56 至 75 | 贪婪 | 乐观情绪主导，动量向上 |
| 76 至 100 | 极度贪婪 | 情绪严重一边倒地偏向乐观 |
在交易者看来，两端极值才是有信息量的部分。区间中段描述的是一个没有强烈观点的市场，这只是关于情绪的一项事实，而非一个信号。
逆向解读
与该指数关联最紧密的解读，莫过于沃伦·巴菲特那句“别人贪婪时我恐惧”。
套用到这里，其论点是：极度恐慌往往出现在市场低位附近，此时抛售已经发生；极度贪婪出现在高位附近，此时边际买家已经买入。两者都是关于持仓结构的读数。一个一边倒的市场，剩下能继续推动它的人已经不多。
这套逻辑虽然成立，其预测记录却很薄弱，这正是次日 49% 这一数字所反映的。极端读数可以持续数周，处于极度恐慌中的市场也可能一直停在那里并继续下跌。
两个版本互不一致
CoinMarketCap 另行运行一套采用完全不同输入的指数，包括：剔除稳定币后前十大资产的价格动量、Volmex 针对 Bitcoin 与 Ethereum 的隐含波动率指数、期权市场的看跌看涨比率，以及稳定币供应比率。
两者都叫加密货币恐慌与贪婪指数，在同一天可能给出不同数值，因为它们衡量的是不同的东西。引用读数时应说明用的是哪一个。
它无法告诉你什么
- 它以 Bitcoin 为中心。 Alternative.me 的模型几乎完全依赖 Bitcoin 相关输入。在 Bitcoin 抛售期间读数为 20，可能完全说明不了中等市值 DeFi 代币的走势。
- 滞后是内生的。 30 日与 90 日基准意味着，若前一个月行情平静，单独一个剧烈波动日不会让分值有多大变化。
- 它衡量的是情绪，不是价值。 整个计算过程中没有任何环节评估某项标的是便宜还是昂贵。
- 问卷调查分量已暂停， 因此公布的权重并不能完整描述实际运行中的计算方式。
- 它无法预测。 当日吻合率约 79%，次日预测准确率约 49%。
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常见问题
加密货币恐慌与贪婪指数是谁创建的？
Alternative.me 于 2018 年推出，概念改编自 CNN 的股票市场版本。CoinMarketCap 后来以相同名称、采用不同输入另建了一套指数。
恐慌与贪婪指数为 20 意味着什么？
属于极度恐慌。情绪严重一边倒地偏向悲观，主要由相对前 30 日与 90 日的高波动性与疲弱动量所驱动。
恐慌与贪婪指数准确吗？
它能很好地描述当下情绪，与当日市场氛围的吻合比例约为 79%。但作为次日方向的预测工具，其表现约为 49%，与随机猜测无异。
指数显示极度恐慌时该买入吗？
该指数衡量的是情绪而非价值，且极端读数可能持续数周，同时价格继续沿同一方向运行。它提供的是关于持仓结构的背景信息，而不是入场信号，也无法说明你自身的具体情况。
该指数由哪些分量构成？
以 Alternative.me 为例：波动性 25%、市场动量与交易量 25%、社交媒体 15%、问卷调查 15%（目前已暂停）、Bitcoin 市占率 10%、Google Trends 10%。
为什么不同网站显示的恐慌与贪婪指数不一样？
因为 Alternative.me 与 CoinMarketCap 运行的是两套输入不同的独立指数。一套使用 Bitcoin 波动性与社交数据，另一套使用期权市场数据与隐含波动率指数。
该指数涵盖山寨币吗？
Alternative.me 的版本几乎完全基于 Bitcoin 相关输入构建，因此反映的是 Bitcoin 的特定情绪。CoinMarketCap 的版本取用剔除稳定币后的前十大资产，覆盖面略广一些。
