Торговый объём — это общее количество актива, проторгованное за определённый период, обычно приводимое как 24-часовой показатель в долларах. Как мера того, насколько активно что-то торгуется, это стандарт.
Это также самая манипулируемая цифра в крипте. Изучив 29 нерегулируемых бирж, работа Национального бюро экономических исследований (NBER), опубликованная в декабре 2022 года, установила, что фиктивные сделки составляли в среднем 77,5% заявленного объёма при медиане 79,1%.
Что измеряет объём
Активность, а не направление.
Если за день переходит из рук в руки 500 BTC, объём равен 500 BTC. У каждой сделки есть покупатель и продавец, поэтому объём считает транзакцию один раз, а не каждую сторону отдельно. Выросла цена или упала — это совершенно отдельный вопрос.
Два соглашения, за которыми стоит следить. Отчётность ведётся либо в единицах актива, либо в долларах, и долларовый показатель движется вместе с ценой, даже когда объём в единицах не меняется. При падении цены на 30% заявленный долларовый объём падает на 30% без всякого изменения фактической активности.
Зачем трейдеры за ним следят
- Подтверждение. Движение цены на большом объёме отражает широкое участие. То же движение на малом объёме отражает очень небольшое число сделок.
- Оценка ликвидности Объём относительно предполагаемого размера вашей сделки показывает, сможете ли вы исполнить её, не сдвинув цену.
- Подтверждение пробоя. Пробой выше сопротивления на растущем объёме считается более значимым, чем пробой на падающем.
- Дивергенция. Новые максимумы цены при снижающемся объёме говорят о том, что движение двигают всё меньше участников.
- Относительный интерес. Объём в сопоставлении с рыночной капитализацией показывает, насколько активно актив на самом деле торгуется по сравнению с тем, насколько крупным он выглядит.
Для выявления проблемы полезно именно последнее соотношение. Большая рыночная капитализация при ничтожном объёме означает оценку, которую никто не смог бы реализовать.
Проблема фальшивого объёма
Фиктивная торговля (wash trading) — это покупка и продажа одного и того же актива самому себе или между скоординированными кошельками исключительно для создания видимости активности. На регулируемых рынках это незаконно. В крипте это носило повсеместный характер.
За годы доказательства накопились.
- Март 2019. Bitwise Asset Management представила SEC результаты исследования, согласно которым около 95% заявленного объёма по биткоину на нерегулируемых биржах были фальшивыми или неэкономическими.
- Август 2022. Анализ 157 бирж, проведённый Forbes, показал, что около 51% заявленного дневного объёма по биткоину, вероятно, фиктивны.
- Декабрь 2022. Работа NBER количественно оценила фиктивную торговлю по биржам: свыше 80% на двенадцати платформах второго эшелона, до 53,4% на некоторых площадках первого эшелона, в среднем 77,5% по нерегулируемым биржам.
- Август 2020. Coinbit, на тот момент третья по величине биржа Южной Кореи, была изъята полицией по обвинениям, включавшим фальсификацию более 99% своего объёма.
Мотив прост. Рейтинги зависят от объёма, а рейтинги привлекают пользователей и плату за листинг. Исследователи обнаружили, что показатели объёма могли сдвинуть позицию биржи на целых 46 мест.
Как исследователи это выявляют
По статистическим отпечаткам — именно это делает выводы убедительными.
Реальная торговля даёт предсказуемые распределения. Первые цифры размеров сделок подчиняются закону Бенфорда. Размеры с круглыми числами группируются в известных пропорциях. Крупные сделки следуют характерному распределению хвоста.
Сфабрикованный объём, обычно генерируемый ботами, эти закономерности не воспроизводит. На регулируемых биржах исследователи NBER обнаружили те распределения, которые наблюдаются на финансовых рынках и в природе. На нерегулируемых их не было.
Это различие и есть практический вывод. Регулирование коррелировало с чистыми данными. Ничего тонкого в этом нет.
Как читать объём внимательнее
- Проверяйте источник. Агрегаторы берут данные с бирж, которые сами их сообщают. Одни фильтруют, другие нет.
- Сравнивайте объём с рыночной капитализацией. Очень низкая оборачиваемость при большой оценке — это тревожный знак.
- Сравнивайте объём с числом держателей. Большой объём при небольшом числе кошельков указывает на фиктивную торговлю.
- Посмотрите на стакан ордеров отдельной площадки. Заявленный объём утверждает наличие активности. Стакан ордеров и его глубина показывают, существует ли она.
- Придавайте больший вес регулируемым площадкам. Статистические данные указывают здесь в одном направлении.
- Следите за всплесками объёма без новостей. Скоординированная активность перед накачкой и сбросом выглядит именно так.
О чём объём вам не говорит
- Ничего о направлении. Объём считает сделки, а не давление покупателей. «Объём покупок» на большинстве графиков — это вывод из того, где сделки прошли относительно спреда.
- Ничего о том, кто торговал. Один участник и десять тысяч дают одинаковые цифры.
- Ничего о том, был ли объём реальным. В этом и вся проблема.
- Ничего о глубине. Объём — это то, что уже проторговано. Ликвидность — это то, что можно проторговать сейчас.
Отслеживайте это на mb.io
Объём что-то сообщает только тогда, когда у площадки, публикующей его, нет стимула его завышать.
mb.io — регулируемая спотовая криптобиржа, за которой стоит MultiBank Group, финансовая организация, основанная в 2005 году и обслуживающая более 2 миллионов клиентов в более чем 100 странах.
- Регулируется VARA в ОАЭ и AUSTRAC в Австралии
- Графики цен в реальном времени и рыночные данные в одном удобном представлении
- Скорость исполнения 40 наносекунд
- Оценка безопасности 10/10 от Hacken, независимого аудитора безопасности блокчейна
- Кастодиальное хранение институционального уровня на базе MPC от Fireblocks с сегрегацией клиентских средств
- Круглосуточная поддержка клиентов в веб-версии и в приложениях для iOS и Android
Откройте счёт и начните торговать на mb.io.
Часто задаваемые вопросы
Что означает 24-часовой торговый объём?
Общая стоимость актива, проторгованного за скользящее 24-часовое окно, обычно выраженная в долларах. Он измеряет активность за этот период, а не направление цены.
Какая часть криптовалютного торгового объёма фальшивая?
Оценки различаются по площадкам и методикам. В декабре 2022 года исследование NBER показало, что фиктивная торговля составляла в среднем 77,5% объёма на нерегулируемых биржах. Bitwise в 2019 году оценила заявленный объём по биткоину примерно как 95% фальшивого. Forbes в 2022 году оценила его в 51% по 157 биржам.
Что такое фиктивная торговля?
Покупка и продажа одного и того же актива самому себе или между скоординированными кошельками для создания видимости активности. Искажаются и цена, и объём, и волатильность, а на регулируемых рынках это незаконно.
Высокий объём — это хорошо или плохо?
Сам по себе — ни то, ни другое. Высокий объём означает, что прошло много сделок, что делает движение цены более достоверным, а рынок — более удобным для входа и выхода. Куда цена пойдёт дальше — отдельный вопрос.
Почему объём важен для небольших токенов?
Потому что он определяет, сможете ли вы выйти. При большой рыночной капитализации и малом объёме токен нельзя продать даже близко к отображаемой цене, поскольку эта оценка была задана небольшим числом сделок.
Как исследователи доказывают, что объём фальшивый?
Проверяя статистические отпечатки. В первых цифрах реальная торговля следует закону Бенфорда, наряду с характерной группировкой круглых чисел и известными распределениями хвостов. Сгенерированный ботами объём эти тесты не проходит.
Предсказывает ли объём цену?
Нет. Объём описывает участие в движениях, которые уже произошли. Растущий объём делает движение более достоверным и ничего не говорит о том, что будет дальше.
Почему биржи фальсифицируют объём?
Потому что от него зависят рейтинги, а рейтинги привлекают пользователей и плату за листинг. По данным исследователей, заявленный объём мог сдвинуть позицию биржи на целых 46 мест.
