Lo slippage è la differenza tra il prezzo che vi aspettavate e il prezzo che avete effettivamente ottenuto. Si verifica perché il mercato si è mosso, oppure perché il vostro ordine era più grande della liquidità disponibile al miglior prezzo.
Sui mercati profondi è trascurabile. Su quelli sottili costa abitualmente più della commissione di trading, motivo per cui confrontare gli exchange solo sulle commissioni pubblicizzate significa ignorare il numero più rilevante.
Perché si verifica lo slippage
Tre cause, che si comportano in modo diverso.
Dimensione dell'ordine rispetto alla profondità. Il vostro ordine risale il book, eseguendosi a prezzi progressivamente peggiori. È la causa più comune e la più prevedibile.
Movimento del prezzo tra invio ed esecuzione. I mercati si muovono continuamente. Qualche centinaio di millisecondi è sufficiente in fasi di volatilità.
Ordinamento delle transazioni. On-chain, altre operazioni possono essere regolate prima della vostra, spostando il prezzo a cui verrete eseguiti. I bot sfruttano deliberatamente questo meccanismo.
Un esempio concreto
Due mercati, stesso prezzo quotato di 100 $, e volete acquistare per 50.000 $.
Sul mercato profondo, gli ordini di vendita sono accumulati a 100,00 $, 100,01 $ e 100,02 $, ciascuno per centinaia di migliaia di dollari. Il vostro ordine si esegue quasi interamente a 100,00 $. Prezzo medio: circa 100,01 $. Slippage: un punto base.
Sul mercato sottile ci sono 5.000 $ a 100,00 $, poi 5.000 $ a 101,50 $, poi 8.000 $ a 104,00 $. Il vostro ordine risale il book. Prezzo medio: circa 106 $. Slippage: 6%.
Stesso prezzo di riferimento. Stessa dimensione dell'operazione. Uno è costato sessanta volte di più, prima ancora di applicare qualsiasi commissione.
Considerate poi l'uscita, dove il problema identico si ripresenta al contrario.
Esiste anche lo slippage positivo
Raramente menzionato, e reale.
Se il prezzo si muove a vostro favore tra invio ed esecuzione, ottenete un'esecuzione migliore di quella quotata. Un ordine di acquisto inserito proprio mentre il prezzo scende ottiene di più a parità di denaro.
La maggior parte delle piattaforme trasferisce questo vantaggio al cliente. Alcune, silenziosamente, no: vale la pena verificarlo nella documentazione sulle commissioni.
Tolleranza allo slippage
Sugli exchange decentralizzati la impostate voi, e questo parametro è una trappola in entrambe le direzioni.
Impostatela troppo bassa e la transazione viene annullata, sprecando la commissione gas senza alcun risultato. Impostatela troppo alta e autorizzate l'esecuzione dell'operazione a un prezzo molto peggiore, che è esattamente ciò che sfruttano gli attacchi sandwich.
Ecco come funziona un attacco sandwich. Un bot individua la vostra transazione in attesa con una tolleranza del 5%. Acquista prima di voi, spingendo il prezzo verso l'alto. La vostra operazione viene eseguita al prezzo peggiore, entro la vostra tolleranza. Il bot vende poi sul movimento generato dal vostro acquisto. Tutto ciò che rientra nella tolleranza è profitto per qualcun altro.
Impostare la tolleranza vicino al movimento di mercato atteso, anziché in modo generoso, è ciò che limita l'esposizione.
Dove lo slippage pesa di più
- Token a bassa capitalizzazione. Book sottili significano che un ordine anche modesto sposta il prezzo di diversi punti percentuali.
- Ordini a mercato in fasi di volatilità. La rapidità è garantita. Il prezzo no.
- Ordini stop loss attivati durante un crollo. Il meccanismo si attiva proprio quando la profondità è evaporata.
- Trading fuori dagli orari di punta. La liquidità si assottiglia al di fuori dei periodi attivi delle regioni dominanti.
- Ordini di grandi dimensioni rispetto al volume giornaliero. Quando la vostra operazione rappresenta una quota significativa dell'attività di una giornata, siete voi il mercato anziché un semplice partecipante.
- Pool degli exchange decentralizzati. La dimensione del pool determina l'impatto sul prezzo. Un'operazione da 500.000 $ contro un pool da 1 milione di $ lo sposta drasticamente.
Come ridurlo
In termini descrittivi, poiché l'approccio corretto dipende da ciò che state negoziando.
- Verificate la profondità prima della dimensione. Confrontare l'ordine che intendete inserire con la profondità visibile del book è il controllo più utile in assoluto.
- Usate ordini limite quando la certezza dell'esecuzione non è la priorità. Controllate il prezzo e accettate che l'ordine possa non essere eseguito.
- Frazionate gli ordini di grandi dimensioni nel tempo o su più livelli di prezzo anziché inviare un unico blocco.
- Negoziate la coppia più profonda. Lo stesso asset può essere liquido contro USDT e praticamente non negoziabile contro una valuta di quotazione meno comune.
- Evitate le ore a bassa liquidità per le operazioni di grandi dimensioni.
- Impostate una tolleranza stretta on-chain e accettate qualche transazione fallita come il costo per non subire un attacco sandwich.
Che cosa non è lo slippage
- Non è una commissione. Nessuno lo addebita. Deriva dalla struttura del mercato.
- Non è sempre negativo. I movimenti favorevoli producono slippage positivo.
- Non è la stessa cosa dello spread. Lo spread è la differenza tra il miglior prezzo denaro e il miglior prezzo lettera. Lo slippage è ciò che accade quando il vostro ordine supera quel primo livello.
- Non è fisso. Lo stesso ordine della stessa dimensione costa importi diversi a seconda di quando lo inviate.
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Lo slippage è una proprietà del luogo in cui negoziate, non qualcosa contro cui potete aggiungere una protezione a posteriori.
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Domande frequenti
Che cosa causa lo slippage nelle criptovalute?
Tre fattori: un ordine più grande della liquidità disponibile al miglior prezzo, il movimento del mercato tra invio ed esecuzione e altre transazioni regolate prima della vostra.
Lo slippage è la stessa cosa di una commissione di trading?
No. Una commissione è addebitata dall'exchange. Lo slippage deriva dalla struttura del mercato e nessuno lo incassa, anche se sui mercati sottili costa spesso più della commissione stessa.
Qual è una buona tolleranza allo slippage?
Dipende dalla volatilità normale dell'asset e dalla profondità del pool. Troppo bassa e le transazioni vengono annullate, sprecando gas. Troppo alta e autorizzate l'esecuzione a un prezzo molto peggiore, cosa che i bot sandwich sfruttano.
Lo slippage può essere positivo?
Sì. Se il prezzo si muove a vostro favore tra invio ed esecuzione, ottenete un'esecuzione migliore di quella quotata. La maggior parte delle piattaforme trasferisce questo vantaggio, anche se non tutte lo fanno.
Come evito lo slippage sugli ordini di grandi dimensioni?
Verificate prima la profondità del book rispetto alla dimensione che intendete negoziare, poi valutate di frazionare l'ordine nel tempo o su più livelli di prezzo e usate ordini limite quando la certezza dell'esecuzione non è la priorità.
Perché lo slippage è peggiore sugli exchange decentralizzati?
Perché il prezzo deriva dalle riserve del pool anziché da un order book, e la dimensione del pool determina direttamente l'impatto sul prezzo. Anche l'ordinamento delle transazioni on-chain consente ai bot di sequenziare le operazioni attorno alla vostra.
Che cos'è un attacco sandwich?
Un bot acquista prima della vostra transazione in attesa per spingere il prezzo verso l'alto, lascia che la vostra operazione venga eseguita al prezzo peggiore entro la vostra tolleranza, quindi vende sul movimento. È l'ampia tolleranza allo slippage a renderlo redditizio.
Lo slippage influisce sugli ordini stop loss?
Notevolmente. Uno stop attiva un nuovo ordine su qualunque profondità esista in quel momento, e i crolli sono esattamente le fasi in cui la profondità scompare. Il prezzo dello stop determina quando entrate nel mercato, non ciò che ricevete.
