Il drawdown misura quanto un asset o un portafoglio è sceso rispetto al proprio picco, espresso in percentuale. La registrazione del peggiore di questi cali in un periodo è il drawdown massimo. Il maggiore di Bitcoin è stato del 93.8% nel 2011, quando il prezzo scese da $31.91 a $1.99, e ogni ciclo successivo ne ha prodotto uno meno profondo.
Come si calcola
Si prende il picco meno il minimo, diviso per il picco.
Raggiungere $100 e scendere a $60 dà un drawdown del 40%. Risalire a $120 e scendere a $90 dà il 25% rispetto al nuovo picco. La misura fa sempre riferimento al punto più alto raggiunto, non al prezzo di partenza.
Il drawdown massimo è il maggiore calo dal picco al minimo nell'intero periodo considerato. Tra le statistiche di rischio è la più utile che quasi nessuno guarda, perché risponde a una domanda alla quale il rendimento totale non risponde: quanto è stata dura lungo il percorso?
L'asimmetria che coglie molti di sorpresa
Recuperare da un drawdown richiede un guadagno percentuale maggiore della caduta.
| Drawdown | Guadagno necessario per recuperare |
|---|---|
| 10% | 11% |
| 25% | 33% |
| 50% | 100% |
| 75% | 300% |
| 90% | 900% |
| 95% | 1,900% |
Con l'approfondirsi del drawdown, il divario si allarga bruscamente. Ecco perché "in calo dell'80% dal massimo storico" sottostima la situazione. Tornare al punto di partenza richiede un guadagno del 400%, proposta completamente diversa dal recuperare l'80%.
Lo storico dei drawdown di Bitcoin
| Periodo | Dal picco al minimo | Drawdown |
|---|---|---|
| 2011 | Da $31.91 a $1.99 | 93.8% |
| Dal 2013 al 2015 | Da $1,163 a $152 | 86% |
| 2018 | Da $19,783 a $3,122 | 84% |
| 2022 | Da $68,789 a $15,476 | 77.5% |
Due schemi valgono per tutti e quattro. Ogni calo ha superato il 77% e ciascuno è stato meno profondo del precedente. Raggiungere un minimo ha richiesto all'incirca un anno, con il ciclo del 2018 durato circa quattordici mesi.
Dopo il massimo storico di Bitcoin a $126,296 del 6 ottobre 2025, il calo successivo era ancora in corso ad agosto 2026. Secondo il metro dei quattro cicli completati, è stato poco profondo. Se resterà tale non è una domanda alla quale la storia risponde.
Drawdown e volatilità a confronto
Correlati, e misurano cose diverse.
La volatilità misura quanto si muovono i prezzi, in entrambe le direzioni, di norma come deviazione standard annualizzata. Il drawdown misura quanto sono scesi rispetto a un picco, in una sola direzione.
Recuperando rapidamente, un asset può essere molto volatile con drawdown contenuti. Scendendo in modo costante anziché violento, può mostrare una volatilità misurata bassa accompagnata da un drawdown catastrofico.
Per chi deve decidere se sarebbe davvero in grado di mantenere una posizione, il drawdown è il numero più onesto. La volatilità descrive il viaggio. Il drawdown ne descrive il momento peggiore.
Perché conta più del rendimento totale
Una strategia che rende il 200% con un drawdown massimo del 90% lungo il percorso e una che rende il 150% con un drawdown massimo del 30% non sono investimenti comparabili, per quanto la prima appaia migliore nel titolo.
La ragione è comportamentale, non matematica. Quasi nessuno mantiene la posizione attraverso un calo del 90%. Quel rendimento esiste solo per chi lo ha fatto, e queste persone sono molto meno numerose di quante possedessero l'asset al picco.
Qui si colloca il divario specifico tra un backtest e un risultato reale. Vale direttamente per le classifiche e per qualsiasi dato di performance presentato senza un drawdown accanto, motivo per cui DYOR significa verificare entrambi.
Cosa non dice il drawdown
- Nulla sul recupero. Molti asset segnano un drawdown massimo dal quale non si riprendono mai.
- Nulla sulla durata. Un drawdown del 50% che dura due mesi e uno che dura tre anni mostrano lo stesso numero.
- Nulla sulla causa. Un calo dell'intero mercato e il fallimento di un progetto appaiono identici in percentuale.
- Nulla sulla propria posizione. Il drawdown misura l'asset dal suo picco, non dal proprio prezzo di ingresso.
Quest'ultimo punto è importante. Acquistare dopo un calo del 40% produce un drawdown molto diverso dall'acquistare sui massimi, pur detenendo lo stesso asset.
Dove si inserisce mb.io
I drawdown sono una proprietà dell'asset. Dove lo si detiene mentre attraversa un drawdown è una decisione che si controlla.
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Domande frequenti
Come si calcola il drawdown?
Picco meno minimo, diviso per il picco, espresso in percentuale. Un asset che scende da $100 a $60 ha un drawdown del 40%, misurato dal punto più alto raggiunto anziché dal proprio prezzo di ingresso.
Che cos'è il drawdown massimo?
Il maggiore calo dal picco al minimo in un dato periodo. Quello di Bitcoin è stato del 93.8% nel 2011, con una discesa da $31.91 a $1.99, che resta il peggiore mai registrato.
Perché recuperare da un drawdown richiede un guadagno maggiore?
Perché il guadagno si calcola su una base più piccola. Una caduta del 50% dimezza il valore, quindi tornare al livello originario richiede di raddoppiarlo, cioè un guadagno del 100%.
Qual è stato il peggior drawdown di Bitcoin?
Il 93.8% nel 2011. Ogni ciclo successivo è stato meno profondo: 86% nel 2013, 84% nel 2018 e 77.5% nel 2022.
Il drawdown è la stessa cosa della volatilità?
No. La volatilità misura il movimento in entrambe le direzioni. Il drawdown misura la caduta da un picco in una sola direzione, il che lo rende l'indicatore migliore per capire se si sarebbe realmente in grado di mantenere una posizione.
Quanto durano i drawdown nelle criptovalute?
I cicli completati di Bitcoin hanno richiesto all'incirca un anno per raggiungere un minimo, con il calo del 2018 durato circa quattordici mesi. Tornare a un nuovo massimo storico ha richiesto storicamente molto più tempo della caduta stessa.
Perché guardare il drawdown invece dei rendimenti?
Perché i rendimenti presuppongono che si sia mantenuta la posizione per tutto il tempo. Una strategia che mostra il 200% con un drawdown del 90% lungo il percorso ha consegnato quel risultato solo a chi ha attraversato quel 90%, gruppo molto più ristretto di quanto il titolo suggerisca.
Un drawdown ampio significa che un asset è un cattivo investimento?
Non di per sé. Bitcoin si è ripreso da quattro drawdown superiori al 77%. La maggior parte dei singoli token non si riprende mai dai propri, e il drawdown da solo non distingue tra i due casi.
