Che cos’è un bagholder nel mondo cripto?

Un bagholder è chi continua a detenere un asset che è crollato, di norma dopo averlo acquistato in prossimità di un massimo. Il termine implica qualcosa di più di una posizione in perdita. L’accusa vera è quella di attendere un recupero che potrebbe non arrivare mai. Binance Research ha rilevato che circa il 97% delle memecoin è morto o ha visto crollare i volumi di scambio: è questo il contesto che ne produce la maggior parte.

Da dove viene il termine

Dai mercati tradizionali, decenni prima delle cripto. L’immagine è quella di chi resta con il sacco in mano dopo che tutti gli altri se ne sono andati.

Il mondo cripto lo ha adottato affilandone la lama, perché i tassi di fallimento sono più elevati e i drawdown più profondi. Un’azione che perde il 30% produce un investitore deluso. Un token che perde il 95% produce un bagholder.

Come si diventa bagholder

La sequenza è abbastanza ricorrente da meritare un nome e si articola in cinque fasi che si ripetono in quasi tutti i token falliti. Cinque fasi. Ogni volta.

1. Un asset sale bruscamente e attira l’attenzione.
2. Arrivano nuovi acquirenti, in gran parte dopo che i guadagni maggiori si sono già realizzati.
3. Il rialzo si arresta. I primi detentori vendono sfruttando l’ottimismo residuo.
4. Il prezzo scende. Ogni rimbalzo sembra il recupero definitivo e fallisce.
5. I volumi si prosciugano. La posizione diventa difficile da liquidare a un prezzo ragionevole.

I bagholder si formano in quella quarta fase, non sul massimo. I rimbalzi da mercato ribassista del 20-40% si ripetono più volte all’interno delle discese, e ciascuno convince a mantenere la posizione anziché uscire.

I meccanismi comportamentali

Alla base ci sono tre schemi ben documentati, nessuno dei quali esclusivo del mondo cripto.

Avversione alle perdite. Le perdite pesano più dei guadagni equivalenti, il che rende psicologicamente costoso realizzarle. Mantenere la posizione consente di rinviare il momento in cui bisogna ammetterle.

Ragionamento sui costi irrecuperabili. Il denaro già speso viene percepito come una ragione per continuare, anziché come un dato irrilevante. La domanda corretta è se comprereste quell’asset oggi al prezzo attuale, ed è raramente la domanda che ci si pone.

Ancoraggio al prezzo di ingresso. Il prezzo pagato non ha alcuna influenza su ciò che l’asset farà da qui in avanti, eppure domina comunque il ragionamento della maggior parte dei detentori.

Il lessico aggrava tutti e tre. Vendere viene presentato come un cedimento caratteriale anziché come una normale decisione di natura economica. «Paper hands» per chi vende, «diamond hands» per chi mantiene, «HODL» come imperativo. Vendere viene inquadrato come un difetto di carattere anziché come una decisione: un modo bizzarro di trattare una scelta finanziaria, e vale la pena accorgersene quando lo si usa nei vostri confronti.

Bagholder e investitore di lungo periodo a confronto

Si discute molto di questa distinzione, ed è una distinzione reale.

Il test utile è nella seconda riga. Chi comprerebbe altre quote al prezzo di oggi ha una convinzione. Chi non lo farebbe, ma mantiene comunque la posizione, è ancorato a un ingresso che non conta più nulla.

Va detto che mantenere la posizione durante una discesa non è automaticamente sbagliato. Bitcoin ha recuperato da quattro drawdown superiori al 77%, e chi ha venduto su ciascun minimo ha cristallizzato una perdita che i più pazienti hanno evitato. La discriminante è se l’asset abbia una via di ritorno realistica, cosa che la maggior parte dei singoli token non ha.

L’aritmetica che rende tutto più difficile

Recuperare richiede un guadagno superiore alla perdita subita.

Un drawdown del 50% richiede un guadagno del 100% per tornare in pari. Al 90% ne serve uno del 900%. Al 95%, del 1.900%.

È questa asimmetria a spiegare perché le posizioni profondamente in perdita recuperano di rado, e perché il dimensionamento conta più del timing di ingresso. Una posizione dimensionata per sopportare un calo dell’80% è un fastidio. Quattro volte più grande, è tutta un’altra vita.

Come evitare di trovarsi in quella posizione

A titolo descrittivo, poiché ciò che è adatto a voi dipende dalle circostanze.

• Dimensionate le posizioni mettendo in conto di sbagliare. Ogni posizione dovrebbe poter sopravvivere al fallimento della propria tesi.
• Verificate la liquidità prima di entrare. Un token da cui non potete uscire è un token su cui non dovreste esporvi in modo consistente.
• Definite in anticipo le condizioni di uscita, quando il vostro giudizio non è sotto pressione.
• Ponetevi periodicamente la domanda «lo comprerei oggi?» e non soltanto quando la posizione è in utile.
• Separate l’asset dal prezzo di ingresso. Quanto avete pagato è un’informazione sul vostro passato, non sul futuro dell’asset.

Nulla di tutto ciò vi dice che cosa fare di una posizione che già detenete: dipende dalle vostre circostanze, dal vostro orizzonte temporale e da che cosa sia effettivamente quello specifico asset.

Dove si colloca mb.io

Che una posizione recuperi dipende dall’asset. Che quell’asset sia stato valutato prima di essere reso acquistabile dipende da dove fate trading.

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Domande frequenti

Che cosa significa bagholder?

Indica chi continua a detenere un asset crollato, tipicamente dopo averlo acquistato in prossimità di un massimo, in attesa di un recupero che potrebbe non arrivare. Il termine implica che il problema sia l’attesa, più che la perdita in sé.

Essere bagholder equivale a investire nel lungo periodo?

No. Un investitore di lungo periodo ha una tesi ancora valida e comprerebbe al prezzo di oggi. Un bagholder è ancorato al proprio prezzo di ingresso, che non ha alcuna influenza su ciò che l’asset farà in seguito.

Perché si mantengono le posizioni in perdita?

L’avversione alle perdite rende psicologicamente costoso realizzarle, il ragionamento sui costi irrecuperabili trasforma il denaro già speso in una ragione per continuare e l’ancoraggio fissa l’attenzione sul prezzo di ingresso anziché su quello attuale.

Come faccio a sapere se sono un bagholder?

Il test più utile è chiedersi se comprereste quell’asset oggi al prezzo attuale. Mantenere la posizione senza essere disposti a incrementarla indica un attaccamento al prezzo di ingresso più che una convinzione sull’asset.

I bagholder recuperano mai?

A volte sì, sugli asset che hanno una via di ritorno realistica. Bitcoin ha recuperato da quattro drawdown superiori al 77%. La maggior parte dei singoli token non recupera mai, e circa il 97% delle memecoin è morto o ha visto crollare i volumi.

Qual è il contrario di un bagholder?

Non esiste un termine unico e preciso. «Diamond hands» descrive il mantenere la posizione come una virtù, pur senza distinguere tra il detenere un asset in ripresa e il detenerne uno ormai morto.

Quanto deve recuperare una posizione?

Più di quanto è scesa, e il divario si amplia con la profondità della perdita. Una perdita del 50% richiede un guadagno del 100%, una del 90% richiede il 900% e una del 95% il 1.900%.

Posso evitare di diventare un bagholder?

Il dimensionamento delle posizioni fa gran parte del lavoro, perché una posizione dimensionata per sopportare un calo consistente non diventa mai catastrofica. Verificare la liquidità prima di entrare e definire in anticipo le condizioni di uscita aiutano entrambi.