Che cos'è lo yield farming nella DeFi?

Lo yield farming consiste nello spostare cripto tra protocolli DeFi per ottenere rendimenti, di norma fornendo liquidità o prestando asset in cambio di commissioni e ricompense in token. Inseguendo il tasso più alto disponibile, i farmer si spostano quando questo scende.

La pratica è nata a giugno 2020, quando Compound ha iniziato a distribuire il proprio token di governance COMP a chiunque fornisse o prendesse in prestito sul protocollo. Un ordinario mercato di prestiti è diventato qualcosa per cui valeva la pena spostare capitali attraverso l'intero ecosistema. Il total value locked nella DeFi è passato da circa 1 miliardo a 15 miliardi di dollari nel giro di pochi mesi, e quel periodo è diventato noto come DeFi summer.

Come funziona

Quattro approcci, all'incirca in ordine di complessità.

Fornire liquidità. Depositate due token in un pool AMM e guadagnate una quota delle commissioni di trading, tipicamente intorno allo 0,3% per operazione.

Prestare. Depositate asset in un protocollo di lending e guadagnate interessi dai debitori. I tassi si muovono con l'utilizzo del pool.

Liquidity mining. Oltre al rendimento di base, il protocollo eroga ricompense aggiuntive in token per attrarre capitali che altrimenti non otterrebbe.

Looping a leva. Depositate collaterale, prendete in prestito a fronte di esso, depositate i fondi presi in prestito, ripetete. Vengono amplificati sia il rendimento sia il rischio di liquidazione.

Da dove proviene realmente il rendimento

Ecco la domanda che distingue un rendimento sostenibile da uno temporaneo, ed è l'unico aspetto di una cifra di rendimento che vale davvero la pena verificare prima di ogni altra cosa.

Un APY pubblicizzato del 200% finanziato quasi interamente da emissioni non è un rendimento. Sono token appena creati il cui prezzo scende man mano che ne arrivano altri. Quando le emissioni si fermano, si ferma anche il capitale, e con esso il token.

Verificare la ripartizione tra ricavi da commissioni ed emissioni vi dice quasi tutto ciò che vi serve.

I rischi

L'hack tracker di DefiLlama registra 7,6 miliardi di dollari di perdite cumulative nella DeFi, di cui i protocolli di lending rappresentano circa il 28%.

• Rischio degli smart contract. I bug prosciugano i pool. Gli audit lo riducono senza eliminarlo.
• Perdita impermanente. Quando gli asset in pool divergono di prezzo, la formula ribilancia automaticamente, lasciandovi con più dell'asset perdente e meno di quello vincente. Le commissioni non sempre coprono il divario.
• Liquidazione. Scendere sotto la soglia di collaterale chiude automaticamente le posizioni a leva, a qualsiasi prezzo disponibile.
• Manipolazione degli oracoli. I protocolli leggono i prezzi da feed esterni. Feed manipolati innescano liquidazioni indebite.
• Crollo del token di ricompensa. Se venite pagati in un token che perde l'80%, il rendimento non era quello promesso dall'annuncio.
• Rug pull. Nuove farm con team anonimi e contratti non sottoposti ad audit restano frequenti.
• Fallimento operativo. Il maggiore exploit del 2026, circa 292 milioni di dollari da Kelp DAO ad aprile, non ha comportato alcun difetto contrattuale. Gli aggressori hanno compromesso l'infrastruttura e fornito dati falsi a un bridge.
• Costi del gas. Su mainnet, un riposizionamento frequente può consumare interamente il rendimento.

APR, APY e ciò che il numero nasconde

I tassi pubblicizzati meritano scetticismo, per ragioni precise.

L'APY presuppone che il tasso attuale si mantenga per un anno intero e che ogni pagamento venga reinvestito. Nella DeFi i tassi cambiano blocco dopo blocco al variare dell'utilizzo, quindi una cifra pubblicizzata è un'istantanea anziché una proiezione su cui poter contare.

I tassi calano inoltre all'arrivo di nuovi capitali. Pubblicizzare il 40% attira depositi, e quei depositi diluiscono lo stesso flusso di ricompense tra più partecipanti. Ciò che vedete spesso non è ciò che ottenete.

Che cosa ha mostrato la DeFi summer

Vale la pena capirlo, poiché lo schema si è ripetuto in seguito.

Esattamente come previsto, la distribuzione di COMP da parte di Compound ha funzionato. I capitali sono affluiti in massa, il TVL è cresciuto di quindici volte e altri protocolli hanno copiato il meccanismo nel giro di poche settimane.

Poi sono arrivate le copie delle copie. Fork anonimi con nomi di animali, contratti privi di audit e tassi esistenti solo finché duravano le emissioni. Molti sono falliti. Alcuni non erano mai stati concepiti per funzionare.

I protocolli sopravvissuti, tra cui Aave e Uniswap, generavano ricavi reali da commissioni. Quella distinzione valeva allora e vale ancora oggi.

Che cosa verificare prima di fare farming

• Ricavi da commissioni rispetto alle emissioni. Se il rendimento sopravvive al programma di incentivi dipende da questa ripartizione.
• Storico degli audit e tempo di operatività. Il track record in produzione conta più del numero di audit.
• Stabilità del TVL. Chi arriva per le ricompense se ne va quando le ricompense finiscono.
• Chi può modificare il contratto. Il rischio operativo si concentra nelle chiavi di amministrazione e nei poteri di aggiornamento.
• Esposizione alla perdita impermanente. Le coppie volatili ne comportano molto di più rispetto a quelle correlate.
• Il vostro costo complessivo. Gas, commissioni di deposito, commissioni di prelievo e riposizionamenti erodono tutti il rendimento.

Nulla di tutto ciò vi dice se il farming sia adatto a voi, il che dipende dalla vostra tolleranza al rischio e da quanto potete permettervi di perdere integralmente.

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Domande frequenti

Che cos'è lo yield farming?

Spostare cripto tra protocolli DeFi per ottenere rendimenti, tipicamente fornendo liquidità o prestando asset in cambio di commissioni di trading, interessi e ricompense in token.

Quando è nato lo yield farming?

A giugno 2020, quando Compound ha iniziato a distribuire token COMP agli utenti. Nel giro di pochi mesi il total value locked nella DeFi è passato da circa 1 miliardo a 15 miliardi di dollari, un periodo chiamato DeFi summer.

Lo yield farming è redditizio?

A volte, e il tasso pubblicizzato è raramente quello che ricevete. All'arrivo di nuovi capitali i tassi scendono, i token di ricompensa possono crollare di valore, e costi del gas, perdita impermanente ed exploit riducono tutti il risultato.

Che cos'è la perdita impermanente?

Quando due asset in pool divergono di prezzo, il pool ribilancia automaticamente, lasciandovi con più dell'asset che è sceso e meno di quello che è salito. Rispetto al semplice detenere entrambi, potete ritrovarvi in una situazione peggiore.

Perché i tassi dello yield farming sono così elevati?

Di norma perché sono finanziati da token appena creati anziché da ricavi reali. Le emissioni attraggono capitali e diluiscono i detentori. Quando le emissioni si fermano, si ferma anche il tasso.

Lo yield farming è sicuro?

Si applicano rischio degli smart contract, rischio di liquidazione, rischio degli oracoli e assenza di qualsiasi tutela. L'hack tracker di DefiLlama registra 7,6 miliardi di dollari di perdite cumulative nella DeFi a livello di settore.

Qual è la differenza tra yield farming e staking?

Lo staking consiste nel contribuire alla sicurezza di una rete Proof of Stake e nel guadagnare ricompense dal protocollo. Lo yield farming fornisce capitale alle applicazioni costruite al di sopra, guadagnando commissioni e incentivi in token su una superficie di rischio più ampia.

Come capisco se un rendimento è sostenibile?

Confrontate i ricavi da commissioni con le emissioni di token. Finanziato da attività reale di trading e prestito, il rendimento sopravvive. Finanziato dalla creazione di token, si ferma quando il programma termina.