Il ciclo di mercato cripto descrive lo schema ricorrente di accumulazione, avanzata, distribuzione e declino attraverso cui il mercato si è mosso dal 2011. Finora si sono verificati quattro cicli completi.
Quel numero conta più di quanto la maggior parte delle analisi ammetta. Quattro è un campione molto ridotto, e quasi ogni affermazione perentoria sul "ciclo" si fonda su di esso.
Le quattro fasi
Accumulazione. I prezzi smettono di scendere e si muovono lateralmente dopo un lungo declino. I volumi sono bassi, l'attenzione è svanita e gli acquisti avvengono in sordina. Invisibile mentre è in corso, perché nulla in essa somiglia a un inizio.
Markup. Il prezzo rompe al rialzo. La copertura mediatica torna gradualmente, poi rapidamente. Il capitale ruota da Bitcoin verso l'esterno, prima verso le altcoin maggiori e poi verso quelle minori.
Distribuzione. I prezzi si mantengono elevati ma smettono di avanzare. Gli acquirenti della prima ora vendono sfruttando l'ottimismo persistente. Su un grafico questo somiglia a un consolidamento, ed è per questo che di solito viene scambiato per una pausa.
Markdown. Il declino. I rimbalzi falliscono ripetutamente, attirando ogni volta acquirenti che leggono la discesa come un semplice ritracciamento.
Solo a posteriori i confini tra le fasi diventano chiari. È questa la difficoltà centrale dell'intero schema.
I dati storici
| Picco di ciclo | Massimo di Bitcoin | Minimo successivo | Declino |
|---|---|---|---|
| 2011 | $32 | $2 | 93% |
| 2013 | $1,163 | $152 | 86% |
| 2017 | $19,783 | $3,122 | 84% |
| 2021 | $68,789 | $15,476 | 77.5% |
Due schemi valgono per tutti e quattro. I declini si sono collocati tra il 77% e il 93%, e ciascuno è stato meno profondo del precedente. I minimi sono stati raggiunti in circa un anno, con il declino del 2018 durato all'incirca quattordici mesi dal picco al minimo.
Il record più recente di Bitcoin è stato $126,296 il 6 ottobre 2025.
La teoria dei quattro anni
È qui che il dibattito sul ciclo si fa controverso.
La ricompensa di blocco di Bitcoin si dimezza all'incirca ogni quattro anni. Gli halving si sono verificati nel 2012, 2016, 2020 e nell'aprile 2024. Ciascuno dei primi tre è stato seguito da una forte avanzata entro circa dodici-diciotto mesi.
Si contendono il campo due spiegazioni. Secondo la prima è l'halving a causarla, riducendo la nuova offerta mentre la domanda prosegue. Secondo la seconda gli halving coincidono per caso con i cicli di liquidità globale, ed è la liquidità a fare il lavoro vero.
Distinguere tra le due richiederebbe più cicli di quanti ne esistano. Tre osservazioni di uno schema non sono la prova di un meccanismo, per quanto convincente possa apparire il grafico.
Che cosa è cambiato dopo il 2024
Cambiamenti strutturali che complicano lo schema.
Flussi degli ETF. Gli ETF spot su Bitcoin sono stati lanciati nel gennaio 2024 e hanno attratto 48,7 miliardi di dollari di afflussi netti in quell'anno, e 47,2 miliardi nel 2025. Quel capitale arriva attraverso decisioni di allocazione anziché per speculazione, e ha mostrato scarsa tendenza a ruotare oltre.
La dominance è rimasta elevata. Nei cicli precedenti il capitale ruotava da Bitcoin lungo la curva del rischio verso token minori. Nel corso del 2025 e fino al 2026, la dominance di Bitcoin si è mantenuta strutturalmente più alta, e l'ampia rotazione sulle altcoin che i veterani si attendevano non è mai arrivata del tutto.
L'offerta di token è esplosa. Oggi vengono scambiati oltre 20.000 asset. Lo stesso capitale in rotazione distribuito su dieci volte più token produce un segnale molto più debole per singolo token.
Partecipazione istituzionale. Detentori diversi si comportano in modo diverso, e la struttura del mercato segue il comportamento.
Che cosa lo schema del ciclo non le dice
- In che punto si trova. Le fasi sono leggibili col senno di poi e ambigue in tempo reale. L'euforia, vista dall'interno, sembra ordinaria partecipazione.
- Quando avverrà un'inversione. Le avanzate sono durate tra circa 12 e 34 mesi. Un intervallo troppo ampio per pianificarci sopra.
- Se si ripeterà. Quattro cicli non bastano a stabilire una legge, e la struttura del mercato è cambiata in modo sostanziale.
- Che cosa farà un singolo asset. Bitcoin si è finora ripreso da ogni drawdown. La maggior parte dei token non si riprende mai dai propri.
- Nulla sulla sua situazione. L'analisi dei cicli descrive la storia del mercato, non ciò che si adatta alle sue circostanze.
Come viene usato impropriamente il ciclo
In due modi, entrambi diffusi.
Selezione arbitraria dei dati. Chiunque può trovare una sovrapposizione grafica che mostri il mercato attuale sovrapporsi a un ciclo precedente, perché quattro cicli offrono variazioni sufficienti ad adattarsi a quasi qualsiasi narrazione.
Certezza sui tempi. "Siamo nella fase X" è un'affermazione su qualcosa che non può essere verificato fino a dopo. Viene comunque enunciata con sicurezza, spesso da chi detiene posizioni che traggono vantaggio dal fatto che lei sia d'accordo.
Il ruolo di mb.io
I cicli cambiano. Dove si trovano i suoi asset, e chi ne risponde, non dovrebbe cambiare.
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Domande frequenti
Quanto dura un ciclo di mercato cripto?
Storicamente circa quattro anni, da un picco al successivo. Le avanzate sono durate tra circa 12 e 34 mesi, e i declini hanno impiegato all'incirca un anno per raggiungere un minimo.
Quali sono le quattro fasi di un ciclo di mercato?
Accumulazione, markup, distribuzione e markdown. I prezzi si muovono lateralmente, poi salgono, poi si mantengono elevati mentre gli acquirenti della prima ora vendono, poi calano.
Il ciclo di quattro anni è reale?
Lo schema ha retto attraverso tre halving. Se sia l'halving a causarlo o se coincida con i cicli di liquidità globale resta irrisolto, e quattro cicli completati sono comunque una base probatoria ridotta.
Quanto sono stati profondi i declini cripto?
Tra il 77% e il 93% per Bitcoin nei quattro cicli: 93% nel 2011, 86% nel 2013, 84% nel 2018 e 77,5% nel 2022. Ciascuno è stato meno profondo del precedente.
Il ciclo è cambiato dal lancio degli ETF?
La struttura del mercato sì. Il capitale degli ETF entra in Bitcoin e vi resta in larga parte, la dominance si è mantenuta più alta che nei cicli passati e l'ampia rotazione sulle altcoin che seguiva le avanzate precedenti non si è pienamente concretizzata.
Posso capire in quale fase ci troviamo?
Non in modo affidabile, ed è questa la debolezza centrale dello schema. I confini tra le fasi diventano chiari solo a posteriori, motivo per cui le affermazioni perentorie in tempo reale meritano di essere accolte con scetticismo.
Che cos'è la capitolazione?
Il momento in cui i detentori che hanno resistito alla vendita per l'intero declino si arrendono definitivamente, producendo di norma un calo brusco su volumi elevati. Viene descritta come un segnale di minimo ed è identificabile solo col senno di poi.
Le altcoin seguono lo stesso ciclo di Bitcoin?
Storicamente si muovevano più tardi e con maggiore intensità, salendo dopo l'avanzata di Bitcoin e scendendo poi più in profondità. Questa relazione si è indebolita in modo evidente nel ciclo più recente.
