Ein Bärenmarkt ist eine längere Phase fallender Kurse, üblicherweise definiert als ein Rückgang von 20 % oder mehr gegenüber einem jüngsten Allzeithoch, der anhält statt sofort wieder zurückzuprallen. Die 20-Prozent-Marke ist von den Aktienmärkten übernommen und eher eine Konvention als eine Regel – bei Krypto fällt sie kaum als ungewöhnlich auf.
Dieser letzte Punkt ist wichtig. Ein Drawdown von 20 % ist bei Aktien ein ernstes Ereignis. Bei Krypto kann er innerhalb einer Woche inmitten eines ansonsten gesunden Aufwärtstrends auftreten. Deshalb arbeiten Trader in diesem Markt meist mit einer höheren Schwelle und achten mehr auf die Dauer als auf die Tiefe.
Woher der Name kommt
Die gängige Erklärung lautet, dass ein Bär mit der Tatze nach unten schlägt, während ein Bulle mit den Hörnern nach oben stößt. Eine hübsche Geschichte – und wahrscheinlich im Nachhinein erfunden.
Wahrscheinlicher stammt der Begriff von einem Londoner Sprichwort aus dem 18. Jahrhundert, das davon handelt, das Bärenfell zu verkaufen, bevor der Bär gefangen ist. Gemeint waren Händler, die Aktien verkauften, die sie noch nicht besaßen, in der Erwartung, sie später günstiger zurückzukaufen. Diese Händler wurden „bearskin jobbers“ genannt, kurz „bears“.
Wie ein Bärenmarkt tatsächlich aussieht
Der Kurs macht die Schlagzeile. Darunter sind die Rahmenbedingungen aussagekräftiger.
- Tiefere Hochs und tiefere Tiefs. Jede Rallye bleibt hinter der vorherigen zurück. Das ist die strukturelle Definition, und sie ist zuverlässiger als jede Prozentangabe.
- Das Volumen versiegt. Die Handelsaktivität sinkt, weil die Aufmerksamkeit nachlässt. Genau deshalb ist die Akkumulation, die auf einen Boden folgt, so schwer zu erkennen. Ruhige Märkte sind ein Kennzeichen von Bärenmärkten.
- Rallyes scheitern. Kräftige Aufwärtsbewegungen von 20 % bis 40 % treten innerhalb eines Bärenmarkts immer wieder auf und geben die Gewinne anschließend wieder ab. Sie werden Bärenmarkt-Rallyes genannt und sind der Mechanismus, mit dem der Markt die Anleger wiederholt davon überzeugt, der Boden sei erreicht.
- Die Korrelation steigt. Altcoins, die sich zuvor unterschiedlich verhielten, fallen gemeinsam, weil Inhaber verkaufen, was sie können, und nicht, was sie wollen.
- Narrative verstummen. Projekte kündigen nichts mehr an, Konferenzen schrumpfen und Neueinstellungen verlangsamen sich.
- Sentiment-Werte bleiben monatelang niedrig. Charakteristisch ist, dass der Fear and Greed Index über längere Strecken im Bereich von 10 bis 30 verharrt.
Die Bärenmärkte von Bitcoin
Krypto hat eine kurze Geschichte, und der größte Teil davon ist dokumentiert. Vollständig aufgeführt sehen die abgeschlossenen Zyklen so aus.
| Zeitraum | Hoch bis Tief | Rückgang |
|---|---|---|
| 2011 | 32 $ auf 2 $ | 93 % |
| 2013 bis 2015 | 1.163 $ auf 152 $ | 86 % |
| 2018 | 19.783 $ auf 3.122 $ | 84 % |
| 2022 | 68.789 $ auf 15.476 $ | 77,5 % |
Zwei Muster zeigen sich in allen vier Fällen. Die Rückgänge lagen zwischen 77 % und 93 %, und jeder war flacher als der vorige. Bis zum Boden dauerte es jeweils etwa ein Jahr, wobei der Zyklus 2018 rund vierzehn Monate von Hoch zu Tief brauchte.
Der Drawdown, der nach dem Rekordhoch von Bitcoin bei 126.296 $ am 6. Oktober 2025 begann, war im August 2026 noch nicht abgeschlossen; Bitcoin notierte rund 49 % unter diesem Höchststand. Gemessen an den vier oben aufgeführten abgeschlossenen Zyklen ist das flach. Ob es flach bleibt, kann die historische Datenlage nicht beantworten.
Was einen Krypto-Bärenmarkt auslöst
- Geldpolitische Straffung. Steigende Zinsen machen Risikoanlagen weniger attraktiv, und Krypto sitzt am äußersten Ende der Risikokurve. Der Rückgang 2022 begann, als die Zentralbanken die Zinsen aggressiv erhöhten.
- Abbau von Hebelpositionen. Fremdfinanzierte Positionen werden bei fallenden Kursen liquidiert, und diese Zwangsverkäufe drücken die Kurse weiter, was weitere Liquidationen auslöst.
- Ein großer Zusammenbruch. Der Zyklus 2022 wurde durch den Kollaps von Terra und anschließend FTX beschleunigt, die jeweils sowohl Kapital als auch Vertrauen zerstörten.
- Geopolitische Spannungen. Konflikte und Energieschocks treiben Kapital in Sicherheit. Der Rückgang 2026 entfaltete sich vor dem Hintergrund anhaltender Spannungen im Nahen Osten und wiederholter Störungen rund um die Straße von Hormus.
- Kapitalrotation. Geld, das Krypto vollständig zugunsten einer anderen Anlageklasse verlässt, ohne dass es krypto-spezifische negative Nachrichten gibt.
- Zyklusermüdung. Manchmal die einfachste Erklärung: Die Käufer, die kaufen wollten, haben gekauft.
Was ein Bärenmarkt nicht verrät
- Er lässt sich nicht in Echtzeit erkennen. Die 20-Prozent-Schwelle wird ständig erreicht. Ob ein Rückgang eine Korrektur innerhalb eines Aufwärtstrends oder der Beginn eines Bärenmarkts ist, klärt sich erst im Nachhinein.
- Die Tiefe sagt nichts über die Dauer. Ein Rückgang von 50 % kann in zwei Monaten seinen Boden finden oder ein Jahr lang seitwärts laufen.
- Die Historie ist eine kleine Stichprobe. Vier abgeschlossene Zyklen sind keine ausreichende Datenbasis für zuverlässige Aussagen darüber, was als Nächstes kommt – so häufig solche Aussagen auch getroffen werden.
- Der Vierjahreszyklus ist ein Muster, kein Mechanismus. Der beobachtete Rhythmus rund um die Halvings kann auf die Halvings zurückgehen oder auf globale Liquiditätsbedingungen, die sich zufällig in einem ähnlichen Takt bewegten. Diese Unterscheidung ist wichtig und bleibt ungeklärt.
Warum Krypto-Bärenmärkte anders sind
Auch wenn das Vokabular von den Aktienmärkten stammt, lässt sich das Verhalten nicht sauber übertragen.
Sie sind tiefer. Der durchschnittliche Bärenmarkt bei US-Aktien hat den Index seit 1929 um rund 35 % nach unten geführt. Der flachste abgeschlossene Bärenmarkt von Bitcoin nahm 77,5 %, der schlimmste 93 %.
Sie sind schneller. Aktien-Bärenmärkte brauchen üblicherweise ein Jahr oder länger bis zum Boden und können sich noch länger hinziehen. Krypto hat den größten Teil des Schadens wiederholt innerhalb von Wochen angerichtet und ist dann monatelang auf den Tiefstständen seitwärts gelaufen.
Der Hebel macht sie reflexiv. Kryptomärkte tragen fremdfinanzierte Positionen, die bei fallenden Kursen automatisch liquidiert werden, und jede Liquidation ist ein Zwangsverkauf, der die Kurse weiter drückt. Rückgänge beschleunigen sich daher in einer Weise, die Aktienmärkte mit ihren Handelsunterbrechungen und Abwicklungsfristen weitgehend verhindern.
Es gibt keinen Boden aus Erträgen. Eine Aktie, die weit genug fällt, wird irgendwann gegen Vermögenswerte und Cashflows gehandelt, die einen ungefähren Boden bilden. Die meisten Krypto-Assets haben beides nicht, weshalb Rückgänge deutlich weiter laufen können, als es die Fundamentaldaten nahelegen würden – und zwar in beide Richtungen.
Sie laufen ununterbrochen. Krypto wird zu jeder Stunde an jedem Tag gehandelt. Es gibt keinen Handelsschluss, kein Wochenende und keine Pause, in der sich eine Panik legen könnte.
Bärenmarkt vs. Bullenmarkt
| Bärenmarkt | Bullenmarkt | |
|---|---|---|
| Kursstruktur | Tiefere Hochs, tiefere Tiefs | Höhere Hochs, höhere Tiefs |
| Volumen | Rückläufig, Aufmerksamkeit schwindet | Steigend, neue Teilnehmer kommen hinzu |
| Gescheiterte Bewegungen | Rallyes, die die Gewinne wieder abgeben | Rücksetzer, die schnell gekauft werden |
| Sentiment | Angst, Gleichgültigkeit und schließlich Stille | Optimismus, der in Euphorie übergeht |
| Typische Dauer bei Krypto | Rund zwölf Monate bis zum Tief | Zwölf bis achtzehn Monate ab dem Tief |
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Häufig gestellte Fragen
Wie stark muss der Kurs für einen Bärenmarkt fallen?
Üblicherweise 20 % von einem jüngsten Hoch. Bei Krypto ist diese Zahl nahezu bedeutungslos, da Bewegungen von 20 % regelmäßig innerhalb von Aufwärtstrends auftreten. Trader achten hier stattdessen auf anhaltend tiefere Hochs und tiefere Tiefs.
Wie lange dauern Krypto-Bärenmärkte?
Über alle abgeschlossenen Bärenmärkte von Bitcoin hinweg rund ein Jahr bis zum Boden, wobei der Zyklus 2018 etwa vierzehn Monate von Hoch zu Tief lief. Die Erholung bis zu einem neuen Rekordhoch hat historisch deutlich länger gedauert als der Rückgang selbst.
Was war der schlimmste Bärenmarkt von Bitcoin?
Mit deutlichem Abstand 2011, als Bitcoin um 93 % von 32 $ auf 2 $ fiel. Jeder folgende Zyklus war flacher: 86 % im Jahr 2013, 84 % im Jahr 2018 und 77,5 % im Jahr 2022.
Was ist eine Bärenmarkt-Rallye?
Eine kräftige Aufwärtsbewegung innerhalb eines laufenden Abwärtstrends, die sich später umkehrt. Sie liegen üblicherweise zwischen 20 % und 40 % und sind der Hauptgrund dafür, dass Böden so schwer zu erkennen sind, während sie entstehen.
Ist eine Korrektur dasselbe wie ein Bärenmarkt?
Nein. Eine Korrektur ist ein kürzerer Rückgang innerhalb eines laufenden Aufwärtstrends, typischerweise rund 10 % bis 20 %. Ein Bärenmarkt ist tiefer und anhaltend, wobei die Trendstruktur selbst zusammenbricht. Zu Beginn sind beide nicht voneinander zu unterscheiden.
Was ist Kapitulation?
Der Punkt, an dem Inhaber, die während des gesamten Rückgangs nicht verkauft haben, schließlich aufgeben – meist begleitet von einem starken Kursrutsch bei hohem Volumen. Häufig als Bodensignal beschrieben, ist sie erst im Rückblick erkennbar.
Funktioniert der Vierjahreszyklus noch?
Das ist umstritten. Über frühere Halvings hinweg hielt das Muster, doch ETF-Flüsse und institutionelle Beteiligung haben die Marktstruktur so weit verändert, dass mehrere Analysten argumentieren, der alte Rhythmus löse sich auf. Vier abgeschlossene Zyklen sind in beide Richtungen eine schmale Beweisbasis.
