Ein Orderbuch ist die laufend aktualisierte Liste aller Kauf- und Verkaufsaufträge, die an einer Börse auf ihre Ausführung warten, geordnet nach Kurs. Käufer stehen auf der einen Seite, Verkäufer auf der anderen, und ein Trade entsteht, wenn beide Seiten zusammentreffen.
Hinter jedem gestellten Kurs, den Sie sehen, steht ein solches Buch. Es zu lesen verrät Ihnen etwas, was der Kurs allein nicht kann: wie viel Volumen der Markt aufnehmen kann, bevor sich dieser Kurs bewegt. Für jeden, der Bitcoin oder einen dünn gehandelten Altcoin handelt, macht dieser Unterschied das gesamte Spiel aus.
Die beiden Seiten
Bids sind die Kaufaufträge. Asks, manchmal auch Offers genannt, sind die Verkaufsaufträge.
Bids werden mit dem höchsten Kurs zuerst gereiht, denn der Käufer, der am meisten zu zahlen bereit ist, wird zuerst ausgeführt. Asks werden mit dem niedrigsten Kurs zuerst gereiht, aus dem umgekehrten Grund. An der Spitze des Buches stehen der beste Bid und der beste Ask, und die Differenz zwischen ihnen ist der Bid-Ask-Spread.
Nachfolgend ein vereinfachtes Buch für einen Token, der bei rund 100 $ handelt.
| Seite | Kurs | Größe |
|---|---|---|
| Ask | 100,06 $ | 4.200 |
| Ask | 100,04 $ | 1.800 |
| Ask | 100,02 $ | 900 |
| Spread: 0,03 $ | ||
| Bid | 99,99 $ | 1.100 |
| Bid | 99,97 $ | 2.400 |
| Bid | 99,94 $ | 5.000 |
Der Kauf von 900 Einheiten zum Marktkurs nimmt die gesamte Ebene bei 100,02 $ und wird zu diesem Kurs ausgeführt. Eine Order über 3.000 Einheiten räumt 100,02 $, dann 100,04 $ und endet mitten in 100,06 $, was einen Durchschnittskurs oberhalb des Ausgangskurses ergibt. Diese Differenz ist Slippage, und das Orderbuch ist ihr Ursprung.
Wie Orders ausgeführt werden
Zwei Ordertypen erledigen den größten Teil der Arbeit.
Marktorders werden unmittelbar gegen alles ausgeführt, was im Buch liegt. Die Geschwindigkeit ist garantiert, der Kurs nicht.
Limitorders geben einen Kurs vor und warten, und eine Stop-Loss-Order ist eine Variante, die untätig bleibt, bis ein Auslösekurs erreicht wird. Sie treten auf dieser Ebene in das Buch ein und liegen dort, bis jemand gegen sie handelt oder bis Sie sie stornieren. Der Kurs ist garantiert, die Ausführung nicht.
Die Zusammenführung folgt fast immer der Preis-Zeit-Priorität. Bessere Kurse werden zuerst ausgeführt, und unter Orders zum gleichen Kurs kommt zuerst, wer zuerst da war. Diese zweite Regel ist der Grund, weshalb Latenz für professionelle Trader wichtig ist und weshalb die Geschwindigkeit der Matching Engine einer Börse ein echtes Merkmal ist und keine Marketingfloskel.
Maker und Taker
Wenn Sie eine Limitorder platzieren, die im Buch liegt, fügen Sie Liquidität hinzu – damit sind Sie ein Maker. Wenn Sie eine bestehende Order ausführen, entnehmen Sie Liquidität – damit sind Sie ein Taker.
Die meisten Börsen verlangen von Takern höhere Gebühren als von Makern, und einige zahlen Makern eine Rückvergütung. Die Logik ist einfach: Ein leeres Buch ist wertlos, deshalb subventioniert der Handelsplatz jene, die es füllen.
Tiefe – und was sie tatsächlich aussagt
Die Markttiefe ist das Volumen, das sich auf jeder Kursebene stapelt. Zwei Märkte können einen identischen Spread stellen, während einer davon das Hundertfache an Größe dahinter hält.
Üblicherweise wird die Tiefe als Chart dargestellt, wobei das kumulierte Bid-Volumen nach links und das Ask-Volumen nach rechts ansteigt. Eine steile Wand bedeutet große Volumina konzentriert nahe am aktuellen Kurs. Eine flache Steigung bedeutet, dass das Buch schnell dünn wird und schon eine mäßige Order weit wandert.
Für jeden, der relevante Größen handelt, zählt die Tiefe deutlich mehr als der Spread. Ein Spread von einem Cent ist bedeutungslos, wenn nur 200 Einheiten dahinter liegen.
Was das Orderbuch Ihnen nicht verrät
- Liegende Orders können verschwinden. Alles im Buch kann vor der Ausführung storniert werden, und ein großer Teil wird es auch.
- Große Orders verbergen sich. Iceberg-Orders zeigen nur einen Bruchteil ihrer tatsächlichen Größe, sodass die sichtbare Tiefe unterschätzt, was wirklich vorhanden ist.
- Spoofing existiert. In regulierten Märkten verboten und dennoch vorkommend, bedeutet es das Platzieren großer Orders ohne Absicht der Ausführung, allein um andere Trader zu beeinflussen.
- Es zeigt Absicht, nicht Ergebnis. Eine Wand aus Bids sieht wie eine Unterstützung aus – bis sie in dem Moment verschwindet, in dem sich der Kurs nähert.
- Tiefe ist keine Stabilität. Market Maker ziehen sich in Stressphasen zurück, und ein Buch, das das ganze Jahr tief aussah, kann sich in Minuten leeren.
Wenn sich das Buch leert
Dieser letzte Punkt hat zwei der lehrreicheren Ereignisse der jüngeren Krypto-Geschichte hervorgebracht.
Am 21. Oktober 2021 notierte Bitcoin auf Binance.US bei 8.200 $, während er überall sonst bei rund 65.760 $ handelte – ein Einbruch von 87 %, der sich innerhalb von etwa einer Minute umkehrte. Die Börse führte dies auf einen Fehler im Handelsalgorithmus eines institutionellen Kunden zurück, der genügend Verkaufsaufträge auslöste, um die gesamte Bid-Seite des Buches dieses Handelsplatzes abzuräumen.
Während des marktweiten Crashs am 10. Oktober 2025 zogen Market Maker ihre Kurse über die Handelsplätze hinweg zurück, und die Bücher waren praktisch einseitig. Rund 19 Milliarden $ an gehebelten Positionen wurden über 1,62 Millionen Konten hinweg liquidiert, davon etwa 87 % Long-Positionen. Mehrere Börsen meldeten Ausfälle, und manche Nutzer stellten fest, dass ihre Stop-Orders überhaupt nicht ausgeführt wurden.
Keines der beiden Ereignisse spiegelte eine Veränderung des Werts von Bitcoin wider. Beide spiegelten ein Buch wider, dem auf einer Seite die Orders ausgingen.
Orderbuch vs. AMM
| Orderbuch | AMM | |
|---|---|---|
| Liquidität aus | Trader und Market Maker, die Orders einstellen | Eingezahlte Token-Pools |
| Kurs festgelegt durch | Zusammengeführte Bids und Asks | Eine Formel und die Pool-Bestände |
| Ordertypen | Markt, Limit, Stop und weitere | Nur Swap |
| Verfügbar in ruhigen Phasen | Nur wenn jemand Kurse stellt | Immer, sofern der Pool Mittel hält |
| Am besten geeignet für | Tiefe Märkte, präzise Ausführung | Long-Tail-Token, kleine Trades |
Beide lösen dasselbe Problem. Ein AMM ersetzt die Gegenpartei durch eine Formel, was funktioniert, ohne dass jemand aktiv Kurse stellt. Ein Orderbuch hält menschliche Absichten sichtbar – deshalb lesen Trader es.
Setzen Sie dies auf mb.io in die Praxis um
Ein Buch zu lesen ist eine Sache. Gegen ein tiefes Buch zu handeln, auf einer Engine, die schnell zusammenführt, ist eine andere.
mb.io ist eine regulierte Krypto-Spotbörse, unterstützt von MultiBank Group, einem 2005 gegründeten Finanzinstitut, das mehr als 2 Millionen Kunden in über 100 Ländern betreut.
- Reguliert durch VARA in den VAE und AUSTRAC in Australien
- Ausführungsgeschwindigkeit von 40 Nanosekunden
- Sicherheitsbewertung von 10/10 durch Hacken, einen unabhängigen Prüfer für Blockchain-Sicherheit
- MPC-Verwahrung auf institutionellem Niveau, betrieben von Fireblocks, mit getrennt geführten Kundengeldern
- Eine kuratierte Auswahl an Vermögenswerten, damit Sie nicht in dünne Orderbücher von Token handeln, die niemand unterstützt
- Kundensupport rund um die Uhr, im Web sowie in den iOS- und Android-Apps
Eröffnen Sie Ihr Konto und beginnen Sie den Handel auf mb.io.
Häufig gestellte Fragen
Was ist der Unterschied zwischen einem Bid und einem Ask?
Ein Bid ist ein Kaufauftrag, ein Ask ein Verkaufsauftrag. An der Spitze des Buches stehen der höchste Bid und der niedrigste Ask, und die Differenz zwischen ihnen ist der Spread.
Was bedeutet Orderbuchtiefe?
Das Volumen der Orders, die auf jeder Kursebene warten. Tiefe Bücher nehmen große Trades mit geringer Kursbewegung auf. Dünne Bücher bewegen sich stark, und daraus entsteht Slippage.
Warum verlangen Börsen unterschiedliche Maker- und Taker-Gebühren?
Maker fügen dem Buch Orders hinzu, Taker entnehmen sie. Da ein leeres Buch wertlos ist, verlangen Handelsplätze von Takern mehr und zahlen Makern manchmal eine Rückvergütung, damit das Buch gefüllt bleibt.
Kann das Orderbuch manipuliert werden?
Ja. Spoofing, also das Platzieren großer Orders ohne Ausführungsabsicht, um andere Trader zu beeinflussen, ist in regulierten Märkten verboten und kommt dennoch vor. Iceberg-Orders verbergen die tatsächliche Größe ebenfalls, allerdings legitim.
Was ist eine Buy Wall?
Eine große Ansammlung von Bids auf einer Kursebene, die den Eindruck erweckt, den Kurs zu stützen. Solche Wände können jederzeit sofort storniert werden und signalisieren daher Absicht statt eines garantierten Bodens.
Warum brach der Kurs an einer Börse ein, an anderen aber nicht?
Weil jeder Handelsplatz sein eigenes Buch führt. Werden die Bids eines Buches abgeräumt, kann der Kurs an diesem Handelsplatz zusammenbrechen, während derselbe Vermögenswert anderswo normal handelt – so wie im Oktober 2021 auf Binance.US.
Haben dezentrale Börsen Orderbücher?
Die meisten nutzen stattdessen Liquiditätspools, da das Einstellen und Stornieren von Orders on-chain unverhältnismäßig teuer wäre. Einige neuere Plattformen betreiben Orderbücher off-chain und wickeln die Ergebnisse on-chain ab.
