回撤衡量一项资产或投资组合从峰值下跌了多少，以百分比表示。记录某段期间内最严重的一次下跌，就是最大回撤。比特币最大的一次是2011年的93.8%，价格从 $31.91 跌至 $1.99，此后每一轮周期的回撤都比上一轮更浅。
如何计算
用峰值减去谷值，再除以峰值。
涨到 $100 后跌至 $60，就是40%的回撤。回升到 $120 后跌至 $90，则是相对新峰值的25%。这一指标始终以曾达到的最高点为基准，而非起始价格。
最大回撤是所衡量的整段期间内，从峰值到谷值的最大跌幅。在各类风险统计指标中，它是多数人从不查看、却最为有用的一个，因为它回答了总回报无法回答的问题：这一路上到底有多难熬？
让人栽跟头的不对称性
从回撤中恢复所需的涨幅，大于跌幅本身。
| 回撤 | 恢复所需涨幅 |
|---|---|
| 10% | 11% |
| 25% | 33% |
| 50% | 100% |
| 75% | 300% |
| 90% | 900% |
| 95% | 1,900% |
回撤越深，两者的差距扩大得越剧烈。因此"较历史最高点下跌80%"这种说法低估了实际处境。要涨回去需要400%的涨幅，这与恢复80%完全是两码事。
比特币的回撤历史
| 期间 | 峰值到谷值 | 回撤 |
|---|---|---|
| 2011 | $31.91 到 $1.99 | 93.8% |
| 2013 到 2015 | $1,163 到 $152 | 86% |
| 2018 | $19,783 到 $3,122 | 84% |
| 2022 | $68,789 到 $15,476 | 77.5% |
四次回撤都体现出两个规律。每一次下跌都超过77%，且一次比一次更浅。触底大约需要一年时间，2018年那轮约为十四个月。
比特币于2025年10月6日创下 $126,296 的历史新高后，随之而来的下跌截至2026年8月仍未结束。以四轮已完成周期的标准衡量，这次回撤较浅。它是否会保持如此，历史无法回答。
回撤与波动性
两者相关，但衡量的是不同的东西。
波动性衡量价格双向变动的幅度，通常以年化标准差表示。回撤只衡量单一方向：从峰值下跌了多少。
一项资产可以波动剧烈但回撤有限，因为它恢复得很快；也可以在持续而非剧烈的下跌中，呈现出较低的测算波动率，却伴随灾难性的回撤。
对任何要判断自己能否真正持有某个仓位的人来说，回撤是更诚实的数字。波动性描述的是过程的颠簸，回撤描述的是过程中最糟糕的那一刻。
为什么它比总回报更重要
一个回报率200%但期间最大回撤达90%的策略，与一个回报率150%、最大回撤30%的策略，并不是可比的投资，尽管前者在标题数字上更好看。
原因是行为层面的，而非数学层面的。几乎没有人能扛过90%的跌幅。那个回报只属于真正扛下来的人，而这类人远少于在峰值持有该资产的人。
回测与真实结果之间的具体落差就在这里。它同样直接适用于收益排行榜，以及任何未同时给出回撤的业绩数字，这正是 DYOR 意味着两者都要核实的原因。
回撤无法告诉你什么
- 不说明能否恢复。许多资产创下的最大回撤，从此再也没有收复。
- 不说明持续时间。持续两个月的50%回撤与持续三年的50%回撤，数字完全一样。
- 不说明原因。全市场下跌与项目失败，在百分比上看起来毫无区别。
- 不说明你的仓位状况。回撤衡量的是资产相对其峰值的跌幅，而不是相对你的入场价。
最后一点很重要。在下跌40%之后买入，与在顶部买入，即便持有同一资产，所经历的回撤也截然不同。
mb.io 的定位
回撤是资产自身的属性。而你在哪里持有它熬过回撤，则是你能掌控的决定。
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常见问题
回撤如何计算？
峰值减去谷值，再除以峰值，以百分比表示。一项资产从 $100 跌至 $60，回撤为40%，基准是曾达到的最高点，而非你的入场价。
什么是最大回撤？
给定期间内从峰值到谷值的最大跌幅。比特币的最大回撤是2011年的93.8%，从 $31.91 跌至 $1.99，至今仍是其历史最差纪录。
为什么从回撤中恢复需要更大的涨幅？
因为涨幅是以更小的基数计算的。下跌50%会让价值减半，因此要回到原有水平就需要翻倍，也就是100%的涨幅。
比特币最严重的回撤是多少？
2011年的93.8%。此后每一轮周期都更浅：2013年为86%，2018年为84%，2022年为77.5%。
回撤和波动性是一回事吗？
不是。波动性衡量双向的价格变动，回撤衡量从峰值起单一方向的跌幅，这使它更能反映你是否真的扛得住一个仓位。
加密货币的回撤会持续多久？
比特币已完成的周期大约需要一年触底，2018年那轮下跌约为十四个月。而回升至新高，历史上所需的时间远长于下跌本身。
为什么我应该看回撤而不是回报？
因为回报默认你全程持有。一个显示200%回报、期间却有90%回撤的策略，只把这个回报交给了真正熬过那90%的人，而这个群体远比标题数字暗示的要小得多。
回撤很大是否意味着这项资产不值得投资？
单凭这一点不能这么说。比特币已从四次超过77%的回撤中恢复，而大多数单个代币再也没能从各自的回撤中走出来，仅凭回撤本身无法区分这两种情况。
