Флиппенинг — это гипотетический момент, когда рыночная капитализация Ethereum превзойдёт капитализацию Bitcoin, сделав ETH крупнейшей криптовалютой по этому показателю. Этого пока не произошло.
Ближе всего к нему подошли 18 июня 2017 года, когда рыночная капитализация Ethereum достигла примерно 82–83% от капитализации Bitcoin. В тот день доминирование Bitcoin упало до 40,6%, а на Ethereum приходилось около 32% всего рынка.
Откуда взялся термин
Из бычьего рынка 2017 года, когда Ethereum установил исторический максимум против Bitcoin. Поскольку первичные размещения монет проводились на Ethereum, каждый новый проект покупал и держал ETH.
Термин закрепился, потому что отражал нечто реальное. Какое-то время разрыв сокращался так быстро, что вопрос казался актуальным, а не гипотетическим.
Насколько близко к этому подходили на деле
| Период | ETH в % от рыночной капитализации BTC | Драйвер |
|---|---|---|
| Июнь 2017 | Примерно 82–83% | Бум ICO |
| Май 2021 | Около 50% | DeFi и NFT |
| Ноябрь 2021 | Около 53% | Пик цикла |
| Декабрь 2021 | Соотношение примерно 2:1: BTC $960 млрд против ETH $483 млрд | Тот же цикл |
| Март 2025 | Около 14%: BTC около $1,7 трлн против ETH $234 млрд | Спрос на Bitcoin со стороны ETF |
Обратите внимание на направление. Сокращаясь в 2017 году и вновь сокращаясь в 2021-м, разрыв затем значительно расширился. К 2025 году соотношение было дальше от флиппенинга, чем когда-либо с момента появления термина.
Почему этого не произошло
Три структурные причины.
Монетарный нарратив Bitcoin проще. Фиксированная эмиссия, никакой дорожной карты, никакого риска обновлений. Для инвесторов, которым нужно от актива что-то одно, эта простота — преимущество.
ETF направили институциональный капитал именно в Bitcoin. Запущенные в январе 2024 года спотовые Bitcoin-ETF привлекли $48,7 млрд в том году и $47,2 млрд в 2025-м. Эти деньги дальше не перетекли.
Эмиссия Ethereum не фиксирована. Выпуск снижается и растёт в зависимости от состояния сети. После обновления Dencun в марте 2024 года, снизившего стоимость данных для Layer 2, сжигание токенов сократилось, и предложение выросло примерно на 950 000 ETH к 2026 году.
Другие флиппенинги
Рыночная капитализация — не единственный показатель. По ряду других Ethereum лидирует.
- Количество транзакций. У Ethereum оно превышало показатель Bitcoin более чем на 300%.
- Совокупные уплаченные комиссии. Ethereum кратно превосходил Bitcoin на протяжении длительных периодов.
- Активность разработчиков. Ethereum стабильно лидирует по числу активных разработчиков.
- Количество приложений. Тысячи децентрализованных приложений против существенно меньшего числа на Bitcoin.
Сторонники видят в этом опережающие индикаторы. Скептики отмечают, что использование и рыночная капитализация расходятся уже годами без признаков сближения, а значит, рынок оценивает нечто иное, нежели активность.
Обе трактовки обоснованны. Пока права оказалась только одна.
О чём на самом деле спор
За этим соотношением стоит разногласие о том, для чего вообще нужна крипта.
Аргумент в пользу Bitcoin рассматривает его как монетарный актив. Ценность создают редкость, безопасность и отсутствие дорожной карты, способной что-либо изменить. Простота и есть продукт.
Аргумент в пользу Ethereum рассматривает его как инфраструктуру. Ценность создаёт то, что строится поверх, комиссии, которые генерирует эта активность, и общий адресуемый рынок программируемых финансов.
Это разные теории. Двигаясь между ними, соотношение показывает, в какую из них рынок верит в данный момент.
Почему этого может никогда не случиться
Об этом стоит сказать прямо, поскольку в большинстве публикаций неизбежность подразумевается по умолчанию.
Bitcoin удерживает крупнейшую рыночную капитализацию столько, сколько существует крипта. У монетарных активов сетевые эффекты необычайно сильны, потому что от денег людям нужно, чтобы они были нужны и другим. Быть первым и быть простым — эти качества усиливают друг друга.
Тем временем флиппенинг остаётся «близким» уже девять лет, так и не произойдя, а к 2025 году разрыв стал шире, чем в любой момент с 2017 года. Экстраполяция одного благоприятного периода — ровно та ошибка, которую и иллюстрирует вся эта история.
При чём здесь mb.io
На какой бы стороне спора вы ни оказались, доступ к обоим активам требует регулируемой площадки.
mb.io — регулируемая спотовая криптобиржа, за которой стоит MultiBank Group, финансовая организация, основанная в 2005 году и обслуживающая более 2 миллионов клиентов в более чем 100 странах.
- Регулируется VARA в ОАЭ и AUSTRAC в Австралии
- Оценка безопасности 10/10 от Hacken, независимого аудитора блокчейн-безопасности
- Кастодиальное хранение институционального уровня на базе MPC от Fireblocks с обособлением средств клиентов
- Отобранный список активов, чтобы вам не пришлось перебирать тысячи токенов в поисках достойных торговли
- Покупка, продажа и обмен в три шага — от регистрации до сделки
- Многоязычная клиентская поддержка 24/7
Откройте счёт и начните торговать на mb.io.
Часто задаваемые вопросы
Что такое флиппенинг?
Гипотетический момент, когда рыночная капитализация Ethereum превзойдёт капитализацию Bitcoin, сделав ETH крупнейшей криптовалютой. Термин появился во время бычьего рынка 2017 года.
Происходил ли флиппенинг когда-либо?
Нет. На протяжении всей истории крипты Bitcoin удерживает крупнейшую рыночную капитализацию. Ближе всего Ethereum подошёл 18 июня 2017 года, достигнув примерно 82–83%.
Насколько близок флиппенинг сейчас?
Значительно дальше, чем в предыдущих циклах. К марту 2025 года рыночная капитализация Bitcoin составляла около $1,7 трлн против $234 млрд у Ethereum — примерно 14%.
Почему Ethereum уступил позиции Bitcoin?
Направляя крупные институциональные потоки именно в Bitcoin, спотовые ETF привлекли $48,7 млрд в 2024 году и $47,2 млрд в 2025-м. Кроме того, предложение Ethereum выросло после того, как Dencun сократил сжигание комиссий.
Обошёл ли Ethereum Bitcoin хоть по каким-то показателям?
Да, по нескольким. Количество транзакций превышало показатель Bitcoin более чем на 300%, совокупные уплаченные комиссии кратно превосходили его, а по активности разработчиков Ethereum стабильно лидирует.
Произойдёт ли флиппенинг когда-нибудь?
Никто не знает. Честная формулировка: его называют неминуемым уже девять лет, а он так и не случился. Монетарные сетевые эффекты очень сильны, а Bitcoin всё это время оставался первым и самым простым.
Что такое доминирование Bitcoin?
Доля Bitcoin в общей рыночной капитализации крипторынка. Упав до 40,6% на пике спекуляций о флиппенинге в июне 2017 года, она структурно держится выше с момента запуска ETF.
Флиппенинг — это то же самое, что сезон альткоинов?
Нет. Сезон альткоинов — это когда альткоины как группа опережают Bitcoin на некотором отрезке времени. Флиппенинг — это когда один конкретный актив перманентно обгоняет Bitcoin по рыночной капитализации.
