OTC-торговля, сокращение от over-the-counter (внебиржевая), означает исполнение сделки напрямую между двумя сторонами, а не через публичный биржевой стакан. Крупные ордера двигают цены — именно поэтому она существует. Рыночный ордер на $50,000 в тонком стакане может стоить 6% проскальзывания, и та же проблема скверно масштабируется на миллионы.
Проблема, которую решает OTC
Биржевые стаканы неглубоки относительно институциональных объёмов, и разрыв между тем, что поглощает деск, и тем, что поглощает публичная площадка по стабильной цене, велик.
Подайте крупный рыночный ордер, и он будет подниматься по последовательным ценовым уровням, каждый из которых хуже предыдущего. Будучи видимым во время исполнения, он также позволяет другим участникам торговать на опережение. Оба эффекта смещают среднюю цену не в вашу пользу.
OTC-деск котирует единую цену на весь блок. Смысл в том, чтобы знать стоимость до согласия. Сделка никогда не появляется в публичном стакане.
Как проходит OTC-сделка
Пять шагов. Неспешных по замыслу.
- Вы обращаетесь к деску с указанием актива, направления и объёма.
- Деск котирует цену на весь объём.
- Вы соглашаетесь или торгуетесь.
- Обе стороны проходят комплаенс-проверки, что для крупных сумм означает документы о происхождении средств.
- Расчёты происходят напрямую, обычно в тот же день.
Обратите внимание, что котировка твёрдая для всего блока. Определённость цены на объёме — это и есть основной продукт, который покупается более широким спредом, чем показывает верх биржевого стакана.
Две модели десков
Принципальные дески торгуют собственным капиталом. Котируя вам цену, они встают на другую сторону сделки и управляют этой экспозицией. Исполнение немедленное и гарантированное. Риск несёт деск.
Агентские дески находят контрагента от вашего имени и берут комиссию. У деска нет риска по собственной позиции. Меньше определённости по срокам.
Большая часть криптовалютного OTC работает по принципальной модели, поскольку клиенты платят именно за незамедлительность.
OTC против биржевой торговли
| OTC-деск | Биржевой стакан | |
|---|---|---|
| Цена | Котируется на весь блок | Формируется по мере исполнения ордера |
| Влияние на рынок | Не видно во время исполнения | Прямое, и тем больше, чем больше объём |
| Проскальзывание | Отсутствует после котировки | Растёт вместе с размером ордера |
| Минимальный объём | Обычно от шестизначных сумм | Любая сумма |
| Скорость | Часы, включая комплаенс | Немедленно |
| Контрагент | Известен и связан договором | Анонимен |
Кто пользуется OTC и зачем
- Институты и фонды, набирающие или закрывающие позиции, слишком крупные для публичных стаканов.
- Корпоративные казначейства, размещающие средства в Биткоин как в балансовый актив.
- Майнеры, регулярно продающие добытое, не продавливая рынок, на котором они продают.
- Состоятельные частные лица, входящие или выходящие в объёме.
- Ранние держатели и команды проектов, ликвидирующие позиции там, где публичная продажа была бы заметной и дестабилизирующей.
- Все, кому определённость расчётов нужна больше, чем максимально узкий спред.
Компромиссы
Вот во что вам обходится OTC. Четыре вещи.
Спред шире, чем на вершине биржевого стакана. Вы платите за определённость и за то, что деск принимает на себя ваш риск. Сравнение OTC-котировки с лучшей ценой покупки на бирже игнорирует то, сколько на самом деле стоило бы исполнить весь ваш объём в этом стакане.
Риск контрагента реален. Торговля с конкретным юридическим лицом отличается от торговли в анонимном стакане, обеспеченном биржевыми расчётами. Центральный вопрос — какое именно лицо и кто его регулирует.
Комплаенс требует времени. Для крупных сумм документы о происхождении средств — не формальность, и именно этот единственный шаг часто определяет, состоятся ли расчёты сегодня или растянутся на следующую неделю. Совсем не формальность.
Формирование цены непрозрачно. Никогда не попадая в публичные торговые данные, OTC-объём означает, что публикуемые показатели объёма торгов занижают то, сколько данного актива на самом деле переходит из рук в руки за день. Непрозрачно по замыслу.
Что проверить перед обращением к деску
- Регуляторный статус, подтверждённый в публичном реестре самого регулятора, а не на сайте деска.
- Является ли деск принципальным или агентским, поскольку это меняет то, кто несёт риск.
- Условия расчётов, включая сроки и последствия того, что одна из сторон не исполнит обязательства.
- Итоговую цену в сравнении с реалистичной стоимостью исполнения того же объёма в биржевом стакане, а не с котировкой на его вершине.
- Сегрегируются ли клиентские средства на время расчётов.
- Минимальный объём, который существенно различается у разных десков.
Торгуйте OTC с mb.io
Для крупных ордеров нужен контрагент, которого можно проверить, и расчёты, на которые можно положиться, а вместе это делает регуляторный статус здесь важнее, чем почти где-либо ещё в криптовалюте. Проверяйте и то и другое.
mb.io — это регулируемая спотовая криптобиржа при поддержке MultiBank Group, финансового института, основанного в 2005 году и обслуживающего более 2 миллионов клиентов в 100+ странах.
- Регулируется VARA в ОАЭ и AUSTRAC в Австралии
- Кастодиальное хранение уровня институциональных инвесторов на базе MPC от Fireblocks с сегрегацией клиентских средств
- Оценка безопасности 10/10 от Hacken, независимого аудитора блокчейн-безопасности
- Фиатные он-рампы и офф-рампы с поддержкой Visa, Mastercard, SWIFT и PIX
- Покупка, продажа и обмен в три шага, от регистрации до сделки
- Многоязычная клиентская поддержка 24/7
Откройте счёт и начните торговать на mb.io.
Часто задаваемые вопросы
Что означает OTC в криптовалюте?
Over-the-counter, то есть сделка, исполненная напрямую между двумя сторонами, а не через публичный биржевой стакан. Она существует для того, чтобы перемещать крупные объёмы без того влияния на цену, которое создал бы биржевой ордер.
Каков минимум для OTC-торговли?
Дески обычно начинают с шестизначных сумм, хотя минимумы заметно различаются. Ниже этого порога биржевые стаканы обычно дешевле и быстрее.
Дешевле ли OTC, чем биржа?
Котируемый спред шире, чем на вершине биржевого стакана, и на крупных объёмах OTC часто обходится дешевле в целом, поскольку позволяет избежать проскальзывания. Корректное сравнение — с реалистичной стоимостью исполнения всего вашего объёма в стакане.
Почему OTC не двигает рынок?
Поскольку сделка рассчитывается напрямую между двумя сторонами, а не выбирает выставленные ордера в публичном стакане, она не отражается в биржевых ценовых данных во время исполнения.
Анонимна ли OTC-торговля?
Нет, скорее наоборот. Обе стороны проходят комплаенс-проверки, а крупные сделки требуют документов о происхождении средств. Она приватна по отношению к рынку, но не по отношению к регулятору.
В чём разница между принципальным и агентским деском?
Принципальный деск торгует собственным капиталом и немедленно встаёт на другую сторону вашей сделки. Агентский деск находит для вас контрагента и берёт комиссию, с меньшей определённостью по срокам.
Отражается ли OTC-объём в рыночных данных?
Как правило, нет, а значит, публикуемые показатели объёма занижают реальную рыночную активность. Это одна из причин, по которым биржевой объём сам по себе даёт неполную картину реальной торговли.
Каковы риски OTC-торговли?
Главный из них — риск контрагента, поскольку вы торгуете с конкретным юридическим лицом, а не в анонимном стакане. Практическая мера снижения этого риска — проверка регуляторного статуса деска и условий расчётов.
