Фарминг доходности — это перемещение криптовалюты между DeFi-протоколами ради получения дохода, обычно за счёт предоставления ликвидности или кредитования активов в обмен на комиссии и токен-вознаграждения. Гонясь за самой высокой доступной ставкой, фармеры уходят, как только она падает.
Практика началась в июне 2020 года, когда Compound начал распределять свой токен управления COMP всем, кто размещал или занимал средства в протоколе. Обычный рынок кредитования превратился в нечто, ради чего стоило перемещать капитал по всей экосистеме. Общая заблокированная стоимость (TVL) в DeFi выросла за считаные месяцы примерно с $1 миллиарда до $15 миллиардов, и этот период получил название «лето DeFi».
Как это работает
Четыре подхода, примерно по возрастанию сложности.
Предоставление ликвидности. Внесите два токена в пул AMM и получайте долю торговых комиссий, обычно порядка 0,3% с каждой сделки.
Кредитование. Разместите активы в кредитном протоколе и получайте проценты от заёмщиков. Ставки меняются вместе с загруженностью пула.
Ликвидный майнинг. Помимо базовой доходности протокол выплачивает дополнительные токен-вознаграждения, чтобы привлечь капитал, который иначе бы не пришёл.
Заёмное зацикливание. Вносите обеспечение, занимаете под него, вносите занятые средства, повторяете. Усиливаются и доходность, и риск ликвидации.
Откуда на самом деле берётся доходность
Вот вопрос, который отделяет устойчивую доходность от временной, и это единственная часть цифры доходности, которую действительно стоит проверить прежде всего остального.
| Источник | Устойчив? | Примечания |
|---|---|---|
| Торговые комиссии | Да | Платят реальные пользователи, совершающие реальные сделки |
| Проценты по займам | Да | Платят заёмщики, которым нужны плечо или ликвидность |
| Эмиссия токенов | Обычно нет | Новые токены печатаются для привлечения капитала, размывая держателей |
| Казна протокола | Временно | Заканчивается |
Заявленная доходность 200% APY, финансируемая почти целиком за счёт эмиссии, — это не доход. Это свежеотпечатанные токены, цена которых падает по мере их поступления. Когда эмиссия прекращается, уходит и капитал, а вместе с ним и токен.
Проверка соотношения между комиссионной выручкой и эмиссией даёт почти всё, что нужно знать.
Риски
Трекер взломов DefiLlama фиксирует $7,6 миллиарда совокупных потерь в DeFi, причём около 28% приходится на кредитные протоколы.
- Риск смарт-контракта. Ошибки опустошают пулы. Аудиты снижают этот риск, но не устраняют его.
- Непостоянные потери. Когда цены активов в пуле расходятся, формула автоматически ребалансирует его, оставляя вам больше подешевевшего актива и меньше подорожавшего. Комиссии не всегда покрывают разницу.
- Ликвидация. Падение ниже порога обеспечения автоматически закрывает позиции с плечом по любой доступной цене.
- Манипуляции оракулами. Протоколы получают цены из внешних источников. Манипулированные данные вызывают неправомерные ликвидации.
- Обвал токена вознаграждения. Если вам платят токеном, который падает на 80%, доходность оказалась не той, что была заявлена.
- Скам-проекты (rug pull). Новые фермы с анонимными командами и неаудированными контрактами остаются обычным делом.
- Операционные сбои. Крупнейший эксплойт 2026 года — около $292 миллионов у Kelp DAO в апреле — не был связан с уязвимостью контракта. Злоумышленники скомпрометировали инфраструктуру и передали мосту ложные данные.
- Затраты на газ. В основной сети частая перебалансировка позиций способна съесть всю доходность.
APR, APY и что скрывает цифра
Заявленные ставки заслуживают скептицизма по вполне конкретным причинам.
APY предполагает, что текущая ставка сохранится целый год и что каждая выплата будет реинвестирована. В DeFi ставки меняются от блока к блоку по мере изменения загруженности, поэтому заявленная цифра — это снимок момента, а не прогноз, на который можно опираться.
Ставки к тому же падают по мере притока капитала. Реклама 40% привлекает депозиты, а эти депозиты размывают тот же поток вознаграждений между большим числом участников. То, что вы видите, часто не то, что вы получите.
Что показало «лето DeFi»
Это стоит понять, поскольку схема повторялась и позже.
Распределение COMP от Compound сработало ровно так, как было задумано. Капитал хлынул внутрь, TVL вырос в пятнадцать раз, и другие протоколы скопировали механизм в течение нескольких недель.
Затем пошли копии копий. Анонимные форки с названиями животных, неаудированные контракты и ставки, существовавшие лишь пока шла эмиссия. Многие обанкротились. Некоторые изначально и не должны были работать.
Выжившие протоколы, включая Aave и Uniswap, генерировали реальную комиссионную выручку. Это различие действовало тогда и действует сейчас.
Что проверить перед началом фарминга
- Комиссионная выручка против эмиссии. Переживёт ли доходность окончание программы стимулирования, определяется именно этим соотношением.
- История аудитов и срок работы. Реальный опыт эксплуатации важнее количества аудитов.
- Стабильность TVL. Пришедшие за вознаграждениями уходят, когда вознаграждения заканчиваются.
- Кто может изменить контракт. Операционный риск концентрируется в админ-ключах и правах на обновление.
- Подверженность непостоянным потерям. Волатильные пары несут её существенно больше, чем коррелированные.
- Ваши совокупные издержки. Газ, комиссии за внесение и вывод средств, а также перебалансировка вычитаются в первую очередь.
Ничто из перечисленного не говорит, подходит ли фарминг лично вам, — это зависит от вашей терпимости к риску и от того, какую сумму вы можете позволить себе потерять полностью.
При чём здесь mb.io
Обменяв кастодиальный риск на риск смарт-контракта, вы остаётесь без какой-либо защиты, когда что-то ломается.
mb.io выбирает регулируемый путь.
За mb.io стоит MultiBank Group — финансовая организация, основанная в 2005 году и обслуживающая более 2 миллионов клиентов в более чем 100 странах.
- Регулируется VARA в ОАЭ и AUSTRAC в Австралии
- Оценка безопасности 10/10 от Hacken, независимого аудитора блокчейн-безопасности
- Кастодиальное хранение институционального уровня на базе MPC от Fireblocks с обособлением средств клиентов
- Отобранный список активов, чтобы вам не пришлось перебирать тысячи токенов в поисках достойных торговли
- Покупка, продажа и обмен в три шага — от регистрации до сделки
- Многоязычная клиентская поддержка 24/7
Откройте счёт и начните торговать на mb.io.
Часто задаваемые вопросы
Что такое фарминг доходности?
Перемещение криптовалюты между DeFi-протоколами ради получения дохода, как правило за счёт предоставления ликвидности или кредитования активов в обмен на торговые комиссии, проценты и токен-вознаграждения.
Когда появился фарминг доходности?
В июне 2020 года, когда Compound начал распределять токены COMP среди пользователей. За считаные месяцы общая заблокированная стоимость в DeFi выросла примерно с $1 миллиарда до $15 миллиардов — этот период назвали «летом DeFi».
Прибылен ли фарминг доходности?
Иногда, и заявленная ставка редко соответствует тому, что вы получаете. По мере притока капитала ставки падают, токены вознаграждения могут обвалиться в цене, а затраты на газ, непостоянные потери и эксплойты дополнительно снижают результат.
Что такое непостоянные потери?
По мере расхождения цен двух активов в пуле он автоматически ребалансируется, оставляя вам больше подешевевшего актива и меньше подорожавшего. По сравнению с простым удержанием обоих вы можете оказаться в минусе.
Почему ставки в фарминге доходности такие высокие?
Обычно потому, что их финансируют свежеотпечатанные токены, а не реальная выручка. Эмиссия привлекает капитал и размывает держателей. Когда эмиссия прекращается, заканчивается и ставка.
Безопасен ли фарминг доходности?
Здесь действуют риск смарт-контракта, риск ликвидации, риск оракулов и полное отсутствие правовой защиты. Трекер взломов DefiLlama фиксирует $7,6 миллиарда совокупных потерь в DeFi по всему сектору.
В чём разница между фармингом доходности и стейкингом?
Стейкинг — это обеспечение работы сети Proof of Stake и получение вознаграждений от протокола. Фарминг доходности предоставляет капитал приложениям, построенным поверх сети, принося комиссии и токен-стимулы при более широком спектре рисков.
Как понять, устойчива ли доходность?
Сравните комиссионную выручку с эмиссией токенов. Финансируемая реальной торговой и кредитной активностью, доходность сохраняется. Финансируемая печатью токенов — прекращается вместе с программой.
