Проскальзывание — это разница между ценой, которую вы ожидали, и ценой, которую фактически получили. Оно возникает из-за того, что рынок сдвинулся, или из-за того, что ваш ордер оказался крупнее ликвидности, доступной по лучшей цене.
На глубоких рынках оно незначительно. На тонких — регулярно обходится дороже торговой комиссии, поэтому сравнение бирж только по заявленным комиссиям упускает из виду большую часть издержек.
Почему возникает проскальзывание
Три причины, которые ведут себя по-разному.
Размер ордера против глубины рынка. Ваш ордер поднимается по стакану, исполняясь по всё худшим ценам. Это самая частая и самая предсказуемая причина.
Движение цены между отправкой и исполнением. Рынки движутся непрерывно. При высокой волатильности достаточно нескольких сотен миллисекунд.
Порядок транзакций. В блокчейне другие сделки могут исполниться раньше вашей, сдвигая цену, по которой вы в итоге входите. Боты целенаправленно этим пользуются.
Разбор на примере
Два рынка, одинаковая котировка $100, и вы хотите купить на $50 000.
На глубоком рынке ордера на продажу выстроены по $100.00, $100.01 и $100.02, на каждом уровне — сотни тысяч долларов. Ваш ордер исполняется почти полностью по $100.00. Средняя цена — около $100.01. Проскальзывание — один базисный пункт.
На тонком рынке есть $5 000 по $100.00, затем $5 000 по $101.50, затем $8 000 по $104.00. Ваш ордер поднимается вверх. Средняя цена — примерно $106. Проскальзывание — 6%.
Та же заявленная цена. Тот же размер сделки. Одна обошлась в шестьдесят раз дороже — ещё до какой-либо комиссии.
А затем подумайте о выходе из позиции, где та же самая проблема работает в обратную сторону.
Положительное проскальзывание тоже существует
О нём редко упоминают, а оно реально.
Если цена между отправкой и исполнением сдвинулась в вашу пользу, вы исполняетесь лучше котировки. Ордер на покупку, отправленный ровно в момент снижения цены, даёт больше за те же деньги.
Большинство платформ передают эту выгоду клиенту. Некоторые тихо этого не делают, что стоит проверить в документации по комиссиям.
Допуск проскальзывания
На децентрализованных биржах вы задаёте его сами, и эта настройка — ловушка в обе стороны.
Поставите слишком низкий — транзакция откатится, потратив комиссию за газ впустую. Поставите слишком высокий — вы разрешите сделке исполниться по существенно худшей цене, чем и пользуются сэндвич-атаки.
Вот как работает сэндвич-атака. Бот видит вашу ожидающую транзакцию с допуском 5%. Он покупает перед вами, подталкивая цену вверх. Ваша сделка исполняется по худшей цене, укладываясь в ваш допуск. Затем бот продаёт в движение, созданное вашей покупкой. Всё, что укладывается в допуск, становится чужой прибылью.
Установка допуска близко к ожидаемому движению рынка, а не с большим запасом, — вот что ограничивает эту уязвимость.
Где проскальзывание бьёт сильнее всего
- Токены малой капитализации. Тонкие стаканы означают, что даже скромный ордер сдвигает цену на несколько процентов.
- Рыночные ордера при волатильности. Скорость гарантирована. Цена — нет.
- Стоп-лосс ордера, срабатывающие в момент обвала. Механизм активируется ровно тогда, когда глубина рынка испарилась.
- Торговля в нерабочие часы. Ликвидность истончается вне активных периодов основных регионов.
- Крупные ордера относительно дневного объёма. Когда ваша сделка составляет заметную долю дневной активности, вы сами и есть рынок, а не его участник.
- Пулы децентрализованных бирж. Размер пула определяет влияние на цену. Сделка на $500 000 против пула в $1 миллион двигает цену очень сильно.
Как его снизить
Описательно, поскольку правильный подход зависит от того, чем именно вы торгуете.
- Проверяйте глубину до выбора размера. Сопоставление планируемого ордера с видимой глубиной стакана — самая полезная проверка.
- Используйте лимитные ордера там, где гарантия исполнения не является приоритетом. Вы контролируете цену и принимаете, что ордер может не исполниться.
- Дробите крупные ордера по времени или ценовым уровням вместо отправки одним блоком.
- Торгуйте самую глубокую пару. Один и тот же актив может быть ликвиден против USDT и почти неторгуем против менее распространённой валюты котировки.
- Избегайте часов низкой ликвидности для крупных сделок.
- Задавайте узкий допуск в блокчейне и принимайте редкие неудавшиеся транзакции как плату за то, чтобы не попасть в сэндвич.
Чем проскальзывание не является
- Это не комиссия. Никто её не взимает. Проскальзывание рождается из структуры рынка.
- Оно не всегда отрицательное. Благоприятные движения дают положительное проскальзывание.
- Это не то же самое, что спред. Спред — это разрыв между лучшей ценой покупки и лучшей ценой продажи. Проскальзывание — это то, что происходит, когда ваш ордер выходит за пределы первого уровня.
- Оно не фиксировано. Один и тот же ордер того же размера стоит по-разному в зависимости от момента отправки.
Примените это на практике на mb.io
Проскальзывание — это свойство площадки, на которой вы торгуете, а не то, от чего можно защититься постфактум.
mb.io — регулируемая спотовая криптобиржа, за которой стоит MultiBank Group, финансовая организация, основанная в 2005 году и обслуживающая более 2 миллионов клиентов в более чем 100 странах.
- Регулируется VARA в ОАЭ и AUSTRAC в Австралии
- Скорость исполнения 40 наносекунд
- Оценка безопасности 10/10 от Hacken, независимого аудитора блокчейн-безопасности
- Кастодиальное хранение институционального уровня на базе MPC от Fireblocks с обособлением средств клиентов
- Отобранный список активов, чтобы вы не торговали в тонких стаканах токенов, которые никто не поддерживает
- Многоязычная клиентская поддержка 24/7
Откройте счёт и начните торговать на mb.io.
Часто задаваемые вопросы
Из-за чего возникает проскальзывание в крипте?
Из-за трёх вещей: ваш ордер крупнее ликвидности по лучшей цене, рынок сдвинулся между отправкой и исполнением, другие транзакции исполнились раньше вашей.
Проскальзывание — это то же самое, что торговая комиссия?
Нет. Комиссию взимает биржа. Проскальзывание рождается из структуры рынка, и его никто не получает, хотя на тонких рынках оно нередко обходится дороже комиссии.
Какой допуск проскальзывания считается хорошим?
Это зависит от обычной волатильности актива и глубины пула. Слишком низкий — транзакции откатываются, газ тратится впустую. Слишком высокий — вы разрешаете исполнение по значительно худшей цене, чем и пользуются сэндвич-боты.
Может ли проскальзывание быть положительным?
Да. Если цена между отправкой и исполнением сдвинулась в вашу пользу, вы исполняетесь лучше котировки. Большинство платформ передают эту выгоду клиенту, хотя и не все.
Как избежать проскальзывания на крупных ордерах?
Сначала сопоставьте глубину стакана с планируемым размером, затем подумайте о дроблении ордера по времени или ценовым уровням и используйте лимитные ордера там, где гарантия исполнения не приоритетна.
Почему на децентрализованных биржах проскальзывание выше?
Потому что цена формируется резервами пула, а не стаканом, и размер пула напрямую определяет влияние на цену. Порядок транзакций в блокчейне также позволяет ботам выстраивать свои сделки вокруг вашей.
Что такое сэндвич-атака?
Бот покупает перед вашей ожидающей транзакцией, подталкивая цену вверх, даёт вашей сделке исполниться по худшей цене в пределах вашего допуска, а затем продаёт в это движение. Именно широкий допуск проскальзывания делает такую схему прибыльной.
Влияет ли проскальзывание на стоп-лосс ордера?
Значительно. Стоп запускает новый ордер в ту глубину рынка, которая есть на тот момент, а обвалы — это как раз тогда, когда глубина исчезает. Цена стопа определяет момент выхода на рынок, а не то, что вы получите.
