Книга ордеров — это живой список всех заявок на покупку и продажу, ожидающих исполнения на бирже, упорядоченный по цене. Покупатели находятся с одной стороны, продавцы — с другой, и сделка происходит, когда обе стороны встречаются.
За каждой котируемой ценой, которую вы видите, стоит такая книга. Её чтение говорит вам то, чего сама цена сказать не может: какой объём рынок способен поглотить до того, как эта цена сдвинется. Для любого, кто торгует Биткоином или малоликвидным альткоином, эта разница и есть суть игры.
Две стороны
Bid — это заявки на покупку. Ask (иногда их называют offer) — это заявки на продажу.
Заявки bid упорядочены от наивысшей, потому что покупатель, готовый заплатить больше всех, исполняется первым. Заявки ask упорядочены от наименьшей — по зеркальной причине. В верхней части книги стоят лучший bid и лучший ask, а разрыв между ними — это спред между bid и ask.
Вот упрощённая книга ордеров для токена, торгующегося около $100.
| Сторона | Цена | Объём |
|---|---|---|
| Ask | $100,06 | 4 200 |
| Ask | $100,04 | 1 800 |
| Ask | $100,02 | 900 |
| Спред: $0,03 | ||
| Bid | $99,99 | 1 100 |
| Bid | $99,97 | 2 400 |
| Bid | $99,94 | 5 000 |
Покупка 900 единиц по рынку забирает весь уровень $100,02 и исполняется по этой цене. Ордер на 3 000 единиц выметает $100,02, затем $100,04 и частично проходит через $100,06, давая среднюю цену выше той котировки, с которой вы начали. Эта разница и есть проскальзывание, а его источник — книга ордеров.
Как исполняются ордера
Основную работу выполняют два типа ордеров.
Рыночные ордера исполняются немедленно против того, что лежит в книге. Скорость гарантирована, цена — нет.
Лимитные ордера указывают цену и ждут, а стоп-лосс ордер — это разновидность, которая остаётся неактивной до достижения триггерной цены. Они встают в книгу на этом уровне и стоят там, пока кто-нибудь не совершит сделку против них или пока вы их не отмените. Цена гарантирована, исполнение — нет.
Сопоставление почти всегда следует приоритету «цена — время». Сначала исполняются лучшие цены, а среди ордеров по одной цене первым идёт тот, кто пришёл раньше. Именно из-за второго правила задержка (latency) важна для профессиональных трейдеров, и именно поэтому скорость движка сопоставления биржи — реальная характеристика, а не маркетинговая фраза.
Мейкеры и тейкеры
Размещение лимитного ордера, который остаётся в книге, добавляет ликвидность — это делает вас мейкером. Исполнение по существующему ордеру убирает ликвидность — это делает вас тейкером.
Большинство бирж берёт с тейкеров больше, чем с мейкеров, а некоторые выплачивают мейкерам вознаграждение. Логика проста: пустая книга ордеров бесполезна, поэтому площадка субсидирует тех, кто её заполняет.
Глубина и то, о чём она действительно говорит
Глубина рынка — это объём, стоящий на каждом ценовом уровне. Два рынка могут котировать одинаковый спред, при том что за одним из них стоит в сто раз больше объёма.
Обычно глубину показывают в виде графика, где накопленный объём заявок на покупку растёт влево, а объём заявок на продажу — вправо. Крутая стена означает крупный объём, сосредоточенный вблизи текущей цены. Пологий склон означает, что книга быстро истончается и даже скромный ордер уйдёт далеко.
Для любого, кто торгует значимым объёмом, глубина куда важнее спреда. Спред в один цент не имеет значения, если за ним стоит всего 200 единиц.
О чём книга ордеров вам не говорит
- Стоящие ордера могут исчезнуть. Всё, что находится в книге, может быть отменено до исполнения, и значительная часть отменяется.
- Крупные ордера скрываются. Айсберг-ордера показывают лишь часть своего реального размера, поэтому видимая глубина занижает то, что там действительно есть.
- Спуфинг существует. Он незаконен на регулируемых рынках и всё же встречается: это размещение крупных ордеров без намерения их исполнять, исключительно чтобы повлиять на других трейдеров.
- Она показывает намерение, а не результат. Стена заявок на покупку выглядит как поддержка — до того момента, как исчезает при приближении цены.
- Глубина — не устойчивость. В периоды стресса маркет-мейкеры отзывают котировки, и книга, которая весь год выглядела глубокой, может опустеть за минуты.
Когда книга опустошается
Последний пункт породил два из наиболее показательных событий в недавней истории криптовалют.
21 октября 2021 года Bitcoin напечатал $8 200 на Binance.US, торгуясь при этом около $65 760 на всех остальных площадках, — падение на 87%, которое отыгралось примерно за минуту. Биржа объяснила это ошибкой в торговом алгоритме институционального клиента, который выставил достаточно заявок на продажу, чтобы вымести всю сторону покупки в книге этой площадки.
Во время общерыночного обвала 10 октября 2025 года маркет-мейкеры отозвали котировки на всех площадках, и книги ордеров фактически стали односторонними. Было ликвидировано около $19 млрд позиций с кредитным плечом по 1,62 млн счетов, примерно 87% из них — длинные. Несколько бирж сообщили о сбоях, а часть пользователей обнаружила, что их стоп-ордера вообще не исполнились.
Ни одно из этих событий не отражало изменения стоимости Bitcoin. Оба отражали одно: в книге ордеров закончились заявки с одной стороны.
Книга ордеров и AMM
| Книга ордеров | AMM | |
|---|---|---|
| Источник ликвидности | Трейдеры и маркет-мейкеры, выставляющие ордера | Пулы внесённых токенов |
| Цену задаёт | Сопоставление bid и ask | Формула и балансы пула |
| Типы ордеров | Рыночные, лимитные, стоп и другие | Только обмен (swap) |
| Доступность в спокойное время | Только если кто-то выставляет котировки | Всегда, если в пуле есть средства |
| Лучше всего подходит для | Глубоких рынков, точного исполнения | Токенов «длинного хвоста», небольших сделок |
Оба решают одну и ту же задачу. AMM заменяет контрагента формулой, и это работает без того, чтобы кто-то активно выставлял котировки. Книга ордеров оставляет человеческие намерения видимыми — именно поэтому трейдеры её читают.
Примените это на практике на mb.io
Читать книгу ордеров — одно. Торговать против глубокой книги на движке, который быстро сопоставляет заявки, — другое.
mb.io — регулируемая спотовая криптобиржа при поддержке MultiBank Group, финансового института, основанного в 2005 году и обслуживающего более 2 миллионов клиентов в более чем 100 странах.
- Регулируется VARA в ОАЭ и AUSTRAC в Австралии
- Скорость исполнения 40 наносекунд
- Оценка безопасности 10/10 от Hacken, независимого аудитора блокчейн-безопасности
- MPC-кастодиан институционального уровня на базе Fireblocks с сегрегацией клиентских средств
- Тщательно отобранный список активов, чтобы вы не торговали в тонких книгах ордеров по токенам, которые никто не поддерживает
- Круглосуточная поддержка клиентов в веб-версии и в приложениях для iOS и Android
Откройте счёт и начните торговать на mb.io.
Часто задаваемые вопросы
В чём разница между bid и ask?
Bid — это заявка на покупку, ask — заявка на продажу. В верхней части книги стоят наивысший bid и наименьший ask, а разрыв между ними — это спред.
Что означает глубина книги ордеров?
Объём заявок, ожидающих на каждом ценовом уровне. Глубокие книги поглощают крупные сделки почти без движения цены. Тонкие книги двигаются резко — отсюда и берётся проскальзывание.
Почему биржи берут разные комиссии с мейкеров и тейкеров?
Мейкеры добавляют ордера в книгу, а тейкеры их убирают. Поскольку пустая книга бесполезна, площадки берут с тейкеров больше и иногда выплачивают мейкерам вознаграждение, чтобы книга оставалась заполненной.
Можно ли манипулировать книгой ордеров?
Да. Спуфинг — размещение крупных ордеров без намерения их исполнять, чтобы повлиять на других трейдеров, — незаконен на регулируемых рынках и всё же встречается. Айсберг-ордера тоже скрывают реальный размер, но законно.
Что такое стена покупок (buy wall)?
Крупное скопление заявок на покупку на одном ценовом уровне, которое выглядит так, будто удержит цену. Стены могут быть отменены мгновенно, поэтому они сигнализируют о намерении, а не о гарантированной поддержке.
Почему цена обвалилась на одной бирже, но не на других?
Потому что у каждой площадки своя книга ордеров. Когда заявки на покупку в одной книге вымыты, цена на этой площадке может обвалиться, тогда как тот же актив нормально торгуется в других местах — как это произошло на Binance.US в октябре 2021 года.
Есть ли книги ордеров у децентрализованных бирж?
Большинство вместо них использует пулы ликвидности, поскольку размещение и отмена ордеров в цепочке были бы непомерно дорогими. Некоторые более новые платформы ведут книги ордеров вне цепочки, а результаты рассчитывают в ней.
