Медвежий рынок — это продолжительный период падения цен, который принято определять как снижение на 20% или более от недавнего исторического максимума, если оно затягивается, а не отыгрывается сразу. Сама цифра 20% заимствована с фондовых рынков и является скорее условностью, чем правилом, а в криптовалютах она едва ли считается чем-то необычным.
Последнее замечание важно. Просадка на 20% в акциях — серьёзное событие. В криптовалютах она может произойти за неделю в рамках вполне здорового восходящего тренда, поэтому трейдеры на этом рынке обычно используют более высокий порог и обращают больше внимания на продолжительность, чем на глубину.
Откуда взялось название
Обычное объяснение таково: медведь атакует ударом сверху вниз, а бык бьёт рогами снизу вверх. История красивая и, вероятно, придумана уже после самого термина.
Более вероятно, что термин происходит от лондонской поговорки XVIII века о продаже медвежьей шкуры до того, как медведь пойман: так описывали трейдеров, продающих акции, которыми они ещё не владели, в расчёте выкупить их дешевле. Таких трейдеров называли bearskin jobbers — торговцами медвежьими шкурами, сокращённо «медведями».
Как медвежий рынок выглядит на практике
Цена попадает в заголовки. За ней стоят условия, которые говорят больше.
- Более низкие максимумы и более низкие минимумы. Каждое ралли останавливается ниже предыдущего. Это структурное определение, и оно надёжнее любых процентов.
- Объёмы иссякают. Торговая активность падает вместе с уходом внимания, и именно поэтому накопление, которое следует за дном, так трудно заметить. Тихие рынки — характерная черта медвежьего рынка.
- Ралли выдыхаются. Резкие движения вверх на 20–40% внутри медвежьего рынка происходят неоднократно, а затем весь рост отдаётся обратно. Их называют медвежьими ралли, и именно так рынок снова и снова убеждает людей, что дно уже пройдено.
- Корреляция растёт. Альткоины, которые вели себя по-разному, начинают падать вместе, потому что держатели продают то, что могут, а не то, что хотят.
- Нарративы затихают. Проекты перестают делать анонсы, конференции сжимаются, найм замедляется.
- Показатели настроений месяцами остаются на низких уровнях. Индекс страха и жадности, застрявший в диапазоне 10–20 пунктов на протяжении длительных отрезков, — характерная картина.
Медвежьи рынки Bitcoin
История криптовалют коротка, и большая её часть задокументирована. Полностью завершённые циклы выглядят так.
| Период | От пика до дна | Снижение |
|---|---|---|
| 2011 | $32 до $2 | 93% |
| 2013–2015 | $1,163 до $152 | 86% |
| 2018 | $19,783 до $3,122 | 84% |
| 2022 | $68,789 до $15,476 | 77.5% |
Во всех четырёх случаях видны две закономерности. Снижения составляли от 77% до 93%, и каждое следующее было менее глубоким, чем предыдущее. На достижение дна уходило примерно год, а цикл 2018 года занял около четырнадцати месяцев от пика до дна.
Просадка, начавшаяся после рекордного максимума Bitcoin на уровне $126,296 6 октября 2025 года, к августу 2026 года всё ещё не была завершена: Bitcoin торговался примерно на 49% ниже этого пика. По меркам четырёх завершённых циклов выше это немного. Останется ли она такой же неглубокой — на этот вопрос исторические данные ответа не дают.
Что вызывает медвежий рынок в криптовалютах
- Ужесточение макроусловий. Рост процентных ставок делает рисковые активы менее привлекательными, а криптовалюты находятся на самом дальнем конце кривой риска. Снижение 2022 года началось, когда центральные банки начали агрессивно повышать ставки.
- Раскручивание кредитного плеча. Заёмные позиции ликвидируются по мере падения цен, а эти вынужденные продажи толкают цены ниже, что вызывает новые ликвидации.
- Крупное падение игрока. Цикл 2022 года ускорили крах Terra, а затем FTX, каждый из которых уничтожил и капитал, и доверие.
- Геополитическое напряжение. Конфликты и энергетические шоки направляют капитал в защитные активы. Снижение 2026 года разворачивалось на фоне сохраняющейся напряжённости на Ближнем Востоке и повторяющихся сбоев вокруг Ормузского пролива.
- Ротация капитала. Деньги уходят из криптовалют в совершенно другой класс активов без каких-либо плохих новостей внутри крипторынка.
- Исчерпание цикла. Иногда самое простое объяснение: те, кто собирался купить, уже купили.
О чём медвежий рынок вам не говорит
- Его нельзя определить в реальном времени. Порог в 20% преодолевается постоянно. Является ли снижение коррекцией внутри восходящего тренда или началом медвежьего рынка, становится ясно только потом.
- Глубина ничего не говорит о продолжительности. Падение на 50% может найти дно за два месяца или пилить в боковике целый год.
- История — это малая выборка. Четырёх завершённых циклов недостаточно, чтобы уверенно утверждать, что будет дальше, как бы часто такие утверждения ни делались.
- Четырёхлетний цикл — это закономерность, а не механизм. Наблюдаемый ритм вокруг халвингов может отражать сами халвинги, а может отражать глобальные условия ликвидности, которые просто двигались по похожему графику. Различие существенно и остаётся неразрешённым.
Почему медвежьи рынки в криптовалютах устроены иначе
Хотя терминология пришла из акций, поведение рынка переносится далеко не полностью.
Они глубже. Средний медвежий рынок в акциях США с 1929 года опускал индекс примерно на 35%. Самый мягкий завершённый медвежий рынок Bitcoin забрал 77.5%, а худший — 93%.
Они быстрее. Медвежьим рынкам в акциях обычно требуется год и более, чтобы достичь дна, и они могут тянуться дольше. Криптовалюты неоднократно наносили большую часть ущерба за считаные недели, а затем месяцами двигались в боковике у минимумов.
Кредитное плечо делает их рефлексивными. На крипторынках есть заёмные позиции, которые автоматически ликвидируются при падении цен, и каждая ликвидация — это вынужденная продажа, толкающая цены ниже. Поэтому падения ускоряются так, как рынки акций со своими системами приостановки торгов и задержками расчётов в основном не допускают.
Здесь нет опоры в виде прибыли. Акция, упавшая достаточно глубоко, в конце концов начинает торговаться относительно активов и денежного потока, которые создают под ней приблизительную опору. У большинства криптоактивов нет ни того, ни другого, поэтому движения могут уходить значительно дальше, чем предполагали бы фундаментальные показатели, — и в обе стороны.
Они идут непрерывно. Криптовалюты торгуются каждый час каждого дня. Здесь нет закрытия, нет выходных и нет паузы, за которую паника могла бы улечься.
Медвежий рынок и бычий рынок
| Медвежий рынок | Бычий рынок | |
|---|---|---|
| Структура цены | Более низкие максимумы, более низкие минимумы | Более высокие максимумы, более высокие минимумы |
| Объём | Снижается, внимание уходит | Растёт, приходят новые участники |
| Неудавшиеся движения | Ралли, которые отдают весь рост обратно | Просадки, которые быстро выкупают |
| Настроения | Страх, апатия и в конце концов тишина | Оптимизм, переходящий в эйфорию |
| Типичная продолжительность в криптовалютах | Около двенадцати месяцев до дна | От двенадцати до восемнадцати месяцев от дна |
Какую роль играет mb.io
Рыночные условия меняются. Что меняться не должно, так это то, где лежат ваши активы и кто за них отвечает.
mb.io — регулируемая спотовая криптобиржа при поддержке MultiBank Group, финансового института, основанного в 2005 году и обслуживающего более 2 миллионов клиентов в более чем 100 странах.
- Регулируется VARA в ОАЭ и AUSTRAC в Австралии
- Оценка безопасности 10/10 от Hacken, независимого аудитора безопасности блокчейна
- Хранение уровня институциональных участников на основе MPC на базе Fireblocks, с сегрегацией средств клиентов
- Только спот: вы владеете тем, что купили, и здесь нет позиций, которые можно ликвидировать
- Покупка, продажа и обмен в три шага — от регистрации до сделки
- Круглосуточная поддержка клиентов в веб-версии и в приложениях для iOS и Android
Откройте счёт и начните торговать на mb.io.
Часто задаваемые вопросы
Насколько должна упасть цена, чтобы начался медвежий рынок?
По традиции — на 20% от недавнего максимума. В криптовалютах эта цифра почти лишена смысла, поскольку движения на 20% регулярно случаются внутри восходящих трендов. Вместо неё трейдеры здесь следят за устойчивыми более низкими максимумами и более низкими минимумами.
Сколько длятся медвежьи рынки в криптовалютах?
Примерно год до достижения дна — так было во всех завершённых медвежьих рынках Bitcoin, а цикл 2018 года занял около четырнадцати месяцев от пика до дна. Восстановление до нового рекордного максимума исторически занимало значительно больше времени, чем само снижение.
Каким был худший медвежий рынок Bitcoin?
С большим отрывом — 2011 год, когда Bitcoin упал на 93%, с $32 до $2. Каждый последующий цикл был мягче: 86% в 2013 году, 84% в 2018 году и 77.5% в 2022 году.
Что такое медвежье ралли?
Резкое движение вверх внутри продолжающегося нисходящего тренда, которое затем разворачивается. Обычно такие движения составляют от 20% до 40% и являются главной причиной того, что дно так трудно определить в моменте.
Коррекция — это то же самое, что медвежий рынок?
Нет. Коррекция — это более короткое снижение внутри продолжающегося восходящего тренда, обычно порядка 10–20%. Медвежий рынок глубже и устойчивее, и при нём разрушается сама структура тренда. В начале эти два явления неразличимы.
Что такое капитуляция?
Момент, когда держатели, не продававшие на протяжении всего снижения, наконец сдаются, что обычно даёт резкое падение на больших объёмах. Её часто описывают как сигнал дна, но распознать её можно только задним числом.
Работает ли четырёхлетний цикл до сих пор?
Это спорный вопрос. На предыдущих халвингах закономерность соблюдалась, но потоки в ETF и участие институциональных игроков изменили структуру рынка настолько, что ряд аналитиков утверждает: старый ритм разрушается. Четыре завершённых цикла — небольшая доказательная база в любом случае.
