Um livro de ofertas é a lista ao vivo de todas as ordens de compra e venda à espera de execução em uma exchange, organizadas por preço. Os compradores ficam de um lado, os vendedores do outro, e a operação acontece quando os dois lados se encontram.
Atrás de cada preço cotado que você vê existe um desses. Lê-lo revela algo que o preço sozinho não revela: quanto tamanho o mercado consegue absorver antes de esse preço se mover. Para quem opera Bitcoin ou uma altcoin pouco negociada, essa diferença é o jogo inteiro.
Os dois lados
As bids são as ordens de compra. As asks, às vezes chamadas de ofertas, são as ordens de venda.
As bids são ordenadas da mais alta para a mais baixa, porque o comprador disposto a pagar mais é atendido primeiro. As asks são ordenadas da mais baixa para a mais alta, pela razão inversa. No topo do livro ficam a melhor bid e a melhor ask, e a diferença entre elas é o spread entre compra e venda.
Veja um livro simplificado para um token negociado em torno de $100.
| Lado | Preço | Tamanho |
|---|---|---|
| Ask | $100.06 | 4,200 |
| Ask | $100.04 | 1,800 |
| Ask | $100.02 | 900 |
| Spread: $0.03 | ||
| Bid | $99.99 | 1,100 |
| Bid | $99.97 | 2,400 |
| Bid | $99.94 | 5,000 |
Comprar 900 unidades a mercado consome todo o nível de $100.02 e é executada nesse preço. Uma ordem de 3,000 unidades varre $100.02, depois $100.04, e termina no meio de $100.06, resultando em um preço médio acima da cotação de onde você partiu. Essa diferença é o slippage, e o livro é a origem dela.
Como as ordens são executadas
Dois tipos de ordem fazem a maior parte do trabalho.
Ordens a mercado são executadas imediatamente contra o que estiver disponível no livro. A velocidade é garantida, o preço não.
Ordens limitadas especificam um preço e aguardam, e uma ordem stop loss é uma variante que fica inativa até que um preço de disparo seja alcançado. Elas entram no livro naquele nível e permanecem ali até alguém negociar contra elas ou até você cancelar. O preço é garantido, a execução não.
O casamento de ordens quase sempre segue a prioridade preço-tempo. Preços melhores são executados primeiro e, entre ordens no mesmo preço, quem chegou antes é atendido antes. Essa segunda regra é o motivo pelo qual a latência importa para traders profissionais e pelo qual a velocidade do motor de casamento de uma exchange é um recurso real, e não frase de marketing.
Makers e takers
Colocar uma ordem limitada que fica descansando no livro adiciona liquidez, o que faz de você um maker. Executar contra uma ordem existente retira liquidez, o que faz de você um taker.
A maioria das exchanges cobra mais dos takers do que dos makers, e algumas pagam um rebate aos makers. A lógica é direta: um livro vazio é inútil, então a plataforma subsidia quem o preenche.
Profundidade, e o que ela realmente diz
Profundidade de mercado é o volume empilhado em cada nível de preço. Dois mercados podem cotar um spread idêntico enquanto um deles sustenta cem vezes mais tamanho por trás.
Normalmente a profundidade é exibida em um gráfico, com o volume acumulado de bids subindo à esquerda e o de asks à direita. Uma parede íngreme significa muito tamanho concentrado perto do preço atual. Uma inclinação suave significa que o livro afina rápido, e uma ordem modesta vai percorrer um longo caminho.
Para quem opera volumes relevantes, a profundidade importa consideravelmente mais que o spread. Um spread de um centavo é irrelevante quando há apenas 200 unidades por trás dele.
O que o livro de ofertas não diz
- Ordens em repouso podem desaparecer. Qualquer coisa no livro pode ser cancelada antes de ser executada, e boa parte é.
- Ordens grandes se escondem. As ordens iceberg exibem apenas uma fração do tamanho real, então a profundidade visível subestima o que de fato está ali.
- O spoofing existe. Ilegal em mercados regulamentados e ainda assim praticado, consiste em colocar ordens grandes sem intenção de executá-las, apenas para influenciar outros traders.
- Ele mostra intenção, não resultado. Uma parede de bids parece um suporte até desaparecer no momento em que o preço se aproxima dela.
- Profundidade não é estabilidade. Os formadores de mercado se retiram em momentos de estresse, e um livro que pareceu profundo todo o ano pode esvaziar em minutos.
Quando o livro se esvazia
Esse último ponto produziu dois dos episódios mais instrutivos da história recente do mercado cripto.
Em 21 de outubro de 2021, o Bitcoin marcou $8,200 na Binance.US enquanto era negociado em torno de $65,760 em todos os outros lugares, uma queda de 87% revertida em cerca de um minuto. A exchange atribuiu o episódio a um bug no algoritmo de negociação de um cliente institucional, que disparou ordens de venda suficientes para varrer todo o lado das bids do livro daquela plataforma.
Durante a queda generalizada de 10 de outubro de 2025, os formadores de mercado retiraram suas cotações em várias plataformas e os livros ficaram praticamente de um só lado. Cerca de $19 bilhões em posições alavancadas foram liquidados em 1.62 milhão de contas, aproximadamente 87% delas posições compradas. Várias exchanges relataram indisponibilidade, e alguns usuários descobriram que suas ordens de stop simplesmente não foram executadas.
Nenhum dos dois episódios refletiu uma mudança no valor do Bitcoin. O que ambos refletiram foi um livro ficando sem ordens de um dos lados.
Livro de ofertas x AMM
| Livro de ofertas | AMM | |
|---|---|---|
| Liquidez vem de | Traders e formadores de mercado enviando ordens | Pools de tokens depositados |
| Preço definido por | Bids e asks casadas | Uma fórmula e os saldos do pool |
| Tipos de ordem | A mercado, limitada, stop e outras | Somente swap |
| Disponível em períodos calmos | Somente se alguém estiver cotando | Sempre, se o pool tiver recursos |
| Mais adequado para | Mercados profundos, execução precisa | Tokens de cauda longa, operações pequenas |
Ambos resolvem o mesmo problema. Uma AMM substitui a contraparte por uma fórmula, o que funciona sem ninguém cotando ativamente. Um livro de ofertas mantém a intenção humana visível, e é por isso que os traders o leem.
Coloque isso em prática na mb.io
Ler um livro é uma coisa. Operar contra um livro profundo, em um motor que casa ordens rapidamente, é outra.
A mb.io é uma exchange regulamentada de cripto no mercado à vista, apoiada pelo MultiBank Group, uma instituição financeira fundada em 2005 que atende mais de 2 milhões de clientes em mais de 100 países.
- Regulamentada pela VARA nos Emirados Árabes Unidos e pela AUSTRAC na Austrália
- Velocidade de execução de 40 nanossegundos
- Nota de segurança 10/10 da Hacken, auditora independente de segurança em blockchain
- Custódia MPC de nível institucional com tecnologia Fireblocks, com recursos de clientes segregados
- Uma lista curada de ativos, para você não operar em livros rasos de tokens que ninguém sustenta
- Suporte ao cliente 24/7, na web e nos aplicativos iOS e Android
Abra sua conta e comece a operar na mb.io.
Perguntas frequentes
Qual é a diferença entre uma bid e uma ask?
Uma bid é uma ordem de compra e uma ask é uma ordem de venda. No topo do livro ficam a bid mais alta e a ask mais baixa, e a diferença entre elas é o spread.
O que significa profundidade do livro de ofertas?
O volume de ordens à espera em cada nível de preço. Livros profundos absorvem operações grandes com pouco movimento de preço. Livros rasos se movem bruscamente, e é daí que vem o slippage.
Por que as exchanges cobram taxas diferentes de maker e taker?
Os makers adicionam ordens ao livro e os takers as retiram. Como um livro vazio é inútil, as plataformas cobram mais dos takers e às vezes pagam um rebate aos makers para mantê-lo preenchido.
O livro de ofertas pode ser manipulado?
Sim. O spoofing, que consiste em colocar ordens grandes sem intenção de executá-las para influenciar outros traders, é ilegal em mercados regulamentados e ainda assim ocorre. As ordens iceberg também escondem o tamanho real, de forma legítima.
O que é uma parede de compra?
Um grande agrupamento de bids em um mesmo nível de preço, que parece capaz de sustentar o preço. Paredes podem ser canceladas instantaneamente, portanto sinalizam intenção, não um piso garantido.
Por que o preço despencou em uma exchange e não nas outras?
Porque cada plataforma opera seu próprio livro. Quando as bids de um livro são varridas, o preço naquela plataforma pode entrar em colapso enquanto o mesmo ativo é negociado normalmente em outros lugares, como ocorreu na Binance.US em outubro de 2021.
As exchanges descentralizadas têm livro de ofertas?
A maioria usa pools de liquidez, já que enviar e cancelar ordens on-chain seria proibitivamente caro. Algumas plataformas mais recentes mantêm o livro de ofertas off-chain e liquidam os resultados on-chain.
