Uma stablecoin é uma criptomoeda projetada para manter um valor estável, quase sempre um dólar americano, em vez de oscilar como o Bitcoin. Ela combina a velocidade de liquidação das criptomoedas com a estabilidade de preço do dinheiro tradicional.
Em tamanho, a categoria se tornou uma das maiores do universo cripto. A oferta total de stablecoins cresceu de cerca de US$ 27 bilhões no fim de 2020 para aproximadamente US$ 316 bilhões em junho de 2026, e alcançou um recorde acima de US$ 323 bilhões em maio de 2026. O USDT da Tether detém cerca de 59% dessa oferta e o USDC da Circle cerca de 24%, somando 83% do mercado.
Para que as stablecoins são realmente usadas
Não para especulação. A estabilidade é todo o propósito do design.
- Estacionar capital entre operações sem converter de volta para moeda fiduciária, já que essa conversão é lenta e cara.
- Pagamentos internacionais que liquidam em minutos, em vez de passar por cadeias de bancos correspondentes.
- Um substituto do dólar em países com inflação alta ou acesso restrito a dólares.
- Garantia e liquidação em DeFi, onde a maior parte dos empréstimos e das captações é denominada em stablecoins.
- A moeda-base dos pares de negociação. O USDT é o ativo de cotação mais líquido em praticamente toda exchange relevante.
Além do número principal de oferta, o uso efetivo é consideravelmente maior. O volume de transferências ajustado alcançou cerca de US$ 9 trilhões nos doze meses anteriores, segundo a a16z, medindo pagamentos e não saldos parados.
Os três designs
| Tipo | Como a paridade se sustenta | Exemplos | Risco principal |
|---|---|---|---|
| Lastreada em moeda fiduciária | Reservas em dinheiro e títulos públicos de curto prazo mantidas por um emissor | USDT, USDC, PYUSD | Qualidade do emissor e das reservas |
| Colateralizada por cripto | Sobrecolateralizada com cripto travado em contratos inteligentes | DAI, LUSD | Risco de contrato inteligente e de liquidação |
| Algorítmica | A oferta expande e contrai por fórmula, sem lastro integral | UST, hoje extinta | Colapso reflexivo |
Dominando por uma margem enorme está o design lastreado em moeda fiduciária, e a razão está na terceira linha.
Por que as stablecoins algorítmicas fracassaram
Toda explicação volta ao TerraUSD, e o caso merece o espaço.
O UST mantinha sua paridade por meio de um circuito de arbitragem com um token companheiro, o LUNA. Um dólar de UST sempre podia ser resgatado por um dólar de LUNA recém-cunhado. Em teoria, os incentivos dos traders mantinham a paridade estável.
Enquanto o LUNA manteve valor, o design funcionou. Quando o UST escorregou abaixo da paridade em maio de 2022, os resgates cunharam quantidades enormes de LUNA, empurrando o preço do LUNA para baixo, o que disparou mais resgates e mais cunhagem. Assim que a capitalização de mercado do LUNA caiu abaixo da oferta circulante de UST, o lastro passou a ser aritmeticamente insuficiente. Não havia mais nada contra o que resgatar. Toda a estrutura se desfez em cerca de 72 horas, apagando cerca de US$ 40 bilhões em valor no ecossistema Terra.
Os reguladores tiraram uma conclusão disso. O MiCA, na União Europeia, hoje proíbe mecanismos algorítmicos. O FRAX se reestruturou de semialgorítmico para totalmente colateralizado em 2023 em resposta.
Depegs, e o que os causa
Um depeg é qualquer desvio sustentado em relação ao preço-alvo. Desvios pequenos acontecem constantemente e se fecham em minutos, muito parecido com o que ocorre em qualquer par de negociação sob pressão momentânea. Os casos instrutivos são os maiores.
- Exposição das reservas. O USDC caiu a cerca de US$ 0,87 em março de 2023, depois que parte das reservas em dinheiro da Circle ficou depositada no Silicon Valley Bank. As reservas foram, no fim, recuperadas e a paridade restabelecida, e o medo era sobre acesso, não sobre solvência.
- Corridas de confiança. O USDT foi negociado perto de US$ 0,945 durante a turbulência de 2022. Foi a pressão de resgates que o levou até lá, não qualquer déficit confirmado.
- Falha algorítmica. O UST a zero.
- Ação regulatória. A BUSD foi descontinuada depois que a Paxos recebeu ordem para parar de cunhá-la em fevereiro de 2023. A oferta caiu de cerca de US$ 16 bilhões para menos de US$ 50 milhões até o 4º trimestre de 2024, com a paridade intacta todo o tempo.
- Lacunas de liquidez. Pools rasos em uma plataforma específica podem produzir um depeg local enquanto o ativo é negociado normalmente em outros lugares.
Só um desses casos foi uma falha da própria moeda. Os demais falharam em torno dela.
Como avaliar uma stablecoin
- O que a lastreia, especificamente. Dinheiro e títulos do Tesouro de curto prazo são diferentes de commercial paper ou de colateral em cripto.
- Quem atesta as reservas, com que frequência, e se é uma auditoria completa ou um atestado mais leve. A Tether publica atestados trimestrais e reportou uma posição de US$ 113 bilhões em títulos do Tesouro no 1º trimestre de 2026.
- Direitos de resgate. Se você realmente pode resgatar ao valor de face, e quem se qualifica para fazê-lo.
- Situação regulatória. O USDC foi construído para os marcos regulatórios dos EUA e da Europa. O USDT não é compatível com o MiCA, o que afeta onde ele pode ser oferecido.
- Concentração por blockchain. Ao longo do cenário blockchain, a oferta é desigual: a Ethereum concentrava cerca de US$ 170 bilhões em stablecoins em abril de 2026, algo em torno de 60% da oferta global, com a TRON em segundo lugar, com cerca de US$ 87 bilhões.
- Capacidade de congelamento. Emissores centralizados podem congelar endereços, o que protege contra roubo e significa que seu saldo não é incondicionalmente seu.
Onde a mb.io entra
Sendo a moeda-base da maior parte da negociação de cripto, as stablecoins transformam o lugar onde você as mantém em uma questão de risco de contraparte.
A mb.io é uma exchange cripto de mercado à vista regulamentada, apoiada pelo MultiBank Group, instituição financeira fundada em 2005 que atende mais de 2 milhões de clientes em mais de 100 países.
- Regulamentada pela VARA nos Emirados Árabes Unidos e pela AUSTRAC na Austrália
- Nota de segurança 10/10 da Hacken, auditora independente de segurança em blockchain
- Custódia MPC de nível institucional com tecnologia Fireblocks e segregação dos fundos dos clientes
- Rampas de entrada e saída de moeda fiduciária com suporte a Visa, Mastercard, SWIFT e PIX
- Compre, venda e faça swap em três etapas, do cadastro à compra
- Suporte ao cliente 24/7, na web e nos aplicativos iOS e Android
Abra sua conta e comece a operar na mb.io.
Perguntas frequentes
Como as stablecoins se mantêm em um dólar?
As moedas lastreadas em moeda fiduciária mantêm reservas e honram resgates ao valor de face. Os arbitradores então corrigem qualquer desvio. As moedas colateralizadas por cripto usam sobrecolateralização e liquidações automáticas. Os designs algorítmicos usavam ajustes de oferta, e essa abordagem fracassou.
As stablecoins são realmente seguras?
As moedas com reservas integrais de emissores estabelecidos mantiveram suas paridades em meio a estresses severos de mercado, com exceções breves ligadas a eventos específicos. O risco está no emissor, em suas reservas e em seus relacionamentos bancários. A volatilidade das criptomoedas não é a preocupação aqui.
O que aconteceu com o UST da Terra?
Sua paridade dependia da cunhagem de um token companheiro, o LUNA, durante os resgates. Quando o UST escorregou, a oferta resultante de LUNA esmagou o preço do LUNA, o que gerou mais resgates. O circuito se desfez em cerca de 72 horas em maio de 2022, apagando aproximadamente US$ 40 bilhões.
Qual é a diferença entre USDT e USDC?
Ambas são stablecoins de dólar lastreadas em moeda fiduciária. O USDT é maior, com cerca de 59% da oferta, e pende para a demanda offshore e de mercados emergentes. O USDC detém cerca de 24% e é o padrão dentro dos marcos regulatórios dos EUA e da Europa.
O emissor de uma stablecoin pode congelar meus fundos?
Emissores centralizados, incluindo Tether e Circle, podem congelar endereços específicos, e ambos já o fizeram a pedido das autoridades. Essa capacidade é um recurso para recuperar fundos roubados e uma limitação à propriedade incondicional.
O que é um depeg?
Qualquer desvio sustentado em relação ao preço-alvo. O USDC chegou a cerca de US$ 0,87 em março de 2023, durante o episódio do Silicon Valley Bank, e o USDT foi negociado perto de US$ 0,945 durante a pressão de resgates de 2022. Ambos se recuperaram.
As stablecoins são regulamentadas?
Cada vez mais. O MiCA as regula na União Europeia e proíbe designs algorítmicos. Outras jurisdições introduziram ou estão introduzindo marcos regulatórios, e as exigências diferem o suficiente para que algumas stablecoins não possam ser oferecidas em alguns mercados.
