Le drawdown mesure l'ampleur de la baisse d'un actif ou d'un portefeuille depuis son sommet, exprimée en pourcentage. Enregistrer la pire baisse de ce type sur une période donne le drawdown maximal. Celui de Bitcoin a atteint 93,8 % en 2011, lorsque le prix est passé de 31,91 $ à 1,99 $, et chaque cycle suivant en a produit un moins profond.
Comment il se calcule
Prenez le sommet moins le creux, divisé par le sommet.
Atteindre 100 $ puis retomber à 60 $ donne un drawdown de 40 %. Remonter à 120 $ puis retomber à 90 $ donne 25 % depuis le nouveau sommet. La mesure se réfère toujours au point le plus haut atteint, et non au prix de départ.
Le drawdown maximal est la plus forte baisse du sommet au creux sur toute la période mesurée. Parmi les statistiques de risque, c'est la plus utile que presque personne ne consulte, car elle répond à une question que le rendement total ignore : à quel point cela a-t-il mal tourné en chemin ?
L'asymétrie qui prend les gens de court
Récupérer d'un drawdown exige un gain en pourcentage supérieur à la baisse.
| Drawdown | Gain nécessaire pour récupérer |
|---|---|
| 10 % | 11 % |
| 25 % | 33 % |
| 50 % | 100 % |
| 75 % | 300 % |
| 90 % | 900 % |
| 95 % | 1 900 % |
Plus le drawdown s'accentue, plus l'écart se creuse fortement. D'où le fait que « en baisse de 80 % par rapport au plus haut historique » minimise la situation. Revenir au point de départ exige un gain de 400 %, une proposition totalement différente d'une récupération de 80 %.
L'historique des drawdowns de Bitcoin
| Période | Du sommet au creux | Drawdown |
|---|---|---|
| 2011 | 31,91 $ à 1,99 $ | 93,8 % |
| 2013 à 2015 | 1 163 $ à 152 $ | 86 % |
| 2018 | 19 783 $ à 3 122 $ | 84 % |
| 2022 | 68 789 $ à 15 476 $ | 77,5 % |
Deux constantes se vérifient sur les quatre. Chaque baisse a dépassé 77 %, et chacune a été moins profonde que la précédente. Atteindre un point bas a pris environ un an, le cycle de 2018 s'étirant sur près de quatorze mois.
Après le record de Bitcoin à 126 296 $ le 6 octobre 2025, la baisse qui a suivi n'était toujours pas achevée en août 2026. À l'aune des quatre cycles achevés, elle restait modérée. Que cela demeure ainsi n'est pas une question à laquelle l'histoire répond.
Drawdown et volatilité
Liés, mais mesurant des choses différentes.
La volatilité mesure l'ampleur des mouvements de prix, dans les deux sens, généralement sous forme d'écart-type annualisé. Le drawdown mesure l'ampleur de la chute depuis un sommet, dans un seul sens.
En récupérant rapidement, un actif peut être très volatil tout en affichant des drawdowns modestes. En baissant régulièrement plutôt que brutalement, il peut afficher une faible volatilité mesurée assortie d'un drawdown catastrophique.
Pour quiconque cherche à déterminer s'il pourrait réellement tenir une position, le drawdown est le chiffre le plus honnête. La volatilité décrit le parcours. Le drawdown en décrit le pire moment.
Pourquoi il compte plus que le rendement total
Une stratégie affichant 200 % avec un drawdown maximal de 90 % en chemin et une autre affichant 150 % avec un drawdown maximal de 30 % ne sont pas des investissements comparables, même si la première paraît meilleure en titre.
La raison est comportementale plutôt que mathématique. Presque personne ne tient à travers une baisse de 90 %. Ce rendement n'existe que pour celui qui l'a fait, et ils sont bien moins nombreux que ceux qui détenaient l'actif au sommet.
Ici se loge l'écart précis entre un backtest et un résultat réel. Cela s'applique directement aux classements et à tout chiffre de performance présenté sans drawdown à ses côtés, ce qui explique pourquoi DYOR signifie vérifier les deux.
Ce que le drawdown ne vous dit pas
- Rien sur la reprise. Beaucoup d'actifs inscrivent un drawdown maximal dont ils ne se remettent jamais.
- Rien sur la durée. Un drawdown de 50 % durant deux mois et un autre durant trois ans affichent le même chiffre.
- Rien sur la cause. Une baisse générale du marché et l'échec d'un projet se ressemblent en pourcentage.
- Rien sur votre position. Le drawdown mesure l'actif depuis son sommet, pas depuis votre point d'entrée.
Ce dernier point compte. Acheter après une baisse de 40 % produit un drawdown très différent d'un achat au sommet, même en détenant le même actif.
Le rôle de mb.io
Les drawdowns sont une propriété de l'actif. L'endroit où vous le détenez pendant l'un d'eux relève d'une décision que vous maîtrisez.
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Questions fréquentes
Comment calcule-t-on le drawdown ?
Le sommet moins le creux, divisé par le sommet, exprimé en pourcentage. Un actif passant de 100 $ à 60 $ affiche un drawdown de 40 %, mesuré depuis le point le plus haut atteint plutôt que depuis votre entrée.
Qu'est-ce que le drawdown maximal ?
La plus forte baisse du sommet au creux sur une période donnée. Celui de Bitcoin a atteint 93,8 % en 2011, de 31,91 $ à 1,99 $, ce qui reste son pire niveau enregistré.
Pourquoi récupérer d'un drawdown exige-t-il un gain plus important ?
Parce que le gain se calcule sur une base plus faible. Une chute de 50 % réduit la valeur de moitié, si bien que revenir au niveau initial exige de la doubler, soit un gain de 100 %.
Quel a été le pire drawdown de Bitcoin ?
93,8 % en 2011. Chaque cycle suivant a été moins profond : 86 % en 2013, 84 % en 2018 et 77,5 % en 2022.
Le drawdown est-il la même chose que la volatilité ?
Non. La volatilité mesure les mouvements dans les deux sens. Le drawdown mesure la chute depuis un sommet dans un seul sens, ce qui en fait le meilleur indicateur de votre capacité réelle à tenir une position.
Combien de temps durent les drawdowns en crypto ?
Les cycles achevés de Bitcoin ont mis environ un an à atteindre un point bas, la baisse de 2018 s'étirant sur près de quatorze mois. Revenir à un nouveau record a historiquement pris nettement plus longtemps que la chute elle-même.
Pourquoi regarder le drawdown plutôt que les rendements ?
Parce que les rendements supposent que vous avez tenu du début à la fin. Une stratégie affichant 200 % avec un drawdown de 90 % en chemin n'a livré cela qu'à ceux qui ont traversé les 90 %, un groupe bien plus restreint que le titre ne le laisse croire.
Un drawdown important signifie-t-il qu'un actif est un mauvais investissement ?
Pas en soi. Bitcoin s'est remis de quatre drawdowns supérieurs à 77 %. La plupart des tokens individuels ne se remettent jamais du leur, et le drawdown seul ne permet pas de distinguer les deux cas.
