Un bagholder est une personne qui détient encore un actif dont le cours a fortement chuté, généralement après un achat près d'un sommet. Le terme sous-entend davantage qu'une position en perte. La véritable accusation porte sur l'attente d'un rebond qui pourrait ne jamais venir. Binance Research a établi qu'environ 97 % des memecoins sont morts ou ont vu leur volume d'échange s'effondrer, et c'est cet environnement qui en produit la majorité.
D'où vient le terme
Des marchés traditionnels, des décennies avant la crypto. Imaginez quelqu'un resté à tenir le sac une fois que tous les autres sont partis.
La crypto l'a adopté et en a accentué le tranchant, les taux d'échec y étant plus élevés et les drawdowns plus profonds. En chutant de 30 %, une action produit un actionnaire déçu. En chutant de 95 %, un token produit un bagholder.
Comment on le devient
Suffisamment constante pour mériter un nom, la séquence se déroule en cinq étapes qui se répètent sur presque chaque token en échec. Cinq étapes. À chaque fois.
- Un actif progresse fortement et attire l'attention.
- De nouveaux acheteurs arrivent, la plupart après que les gains les plus importants ont déjà eu lieu.
- La hausse s'arrête. Les premiers détenteurs vendent dans l'optimisme résiduel.
- Le cours recule. Chaque rebond ressemble à la reprise et échoue.
- Le volume s'assèche. La position devient difficile à solder à un prix raisonnable.
Les bagholders se fabriquent à cette quatrième étape, et non au sommet. Des rebonds de marché baissier de 20 % à 40 % se produisent à répétition à l'intérieur des baisses, et chacun convainc les investisseurs de conserver plutôt que de sortir.
Les mécanismes comportementaux
Trois schémas bien documentés se cachent en dessous, aucun propre à la crypto.
L'aversion aux pertes. Les pertes marquent plus fortement que des gains équivalents, ce qui rend leur matérialisation psychologiquement coûteuse. Conserver permet d'éviter le moment de la reconnaissance.
Le raisonnement par coûts irrécupérables. L'argent déjà dépensé semble être une raison de poursuivre plutôt qu'un élément sans pertinence. La bonne question est de savoir si vous achèteriez l'actif aujourd'hui à son cours actuel, et c'est rarement celle que l'on se pose.
L'ancrage sur le prix d'entrée. Le prix que vous avez payé n'a aucune influence sur ce que fera l'actif ensuite, et il domine pourtant la réflexion de la plupart des détenteurs.
Le vocabulaire aggrave les trois. Vendre est présenté comme une faiblesse de caractère plutôt que comme une décision ordinaire concernant de l'argent. « Paper hands » pour vendre, « diamond hands » pour conserver, « HODL » comme mot d'ordre. Vendre est présenté comme un défaut de caractère plutôt que comme une décision, ce qui est une étrange manière de traiter un choix financier et mérite d'être remarqué lorsque cela vous est adressé.
Bagholder ou détenteur de long terme
Cette distinction fait débat, et elle est bien réelle.
| Détenteur de long terme | Bagholder | |
|---|---|---|
| Raison de conserver | Une thèse qui tient toujours | Le prix payé |
| Achèterait aujourd'hui au cours actuel | Oui | Généralement non |
| L'actif conserve de la liquidité | Oui | Souvent non |
| Taille de position | Calibrée pour supporter le drawdown | Souvent surdimensionnée |
Regardez la deuxième ligne pour le test utile. Celui qui achèterait davantage au cours actuel détient une conviction. Celui qui ne le ferait pas mais conserve malgré tout est ancré à un point d'entrée qui n'a plus d'importance.
Notez que conserver pendant une baisse n'est pas automatiquement une erreur. Le Bitcoin s'est relevé de quatre drawdowns supérieurs à 77 %, et tous ceux qui ont vendu à chaque creux ont matérialisé une perte que les patients ont évitée. La distinction tient à l'existence d'un chemin de retour réaliste pour l'actif, ce que la plupart des tokens individuels n'ont pas.
L'arithmétique qui rend la tâche difficile
Se rétablir exige un gain supérieur à la baisse.
Un drawdown de 50 % nécessite un gain de 100 % pour revenir à l'équilibre. À 90 %, il faut 900 %. À 95 %, 1 900 %.
C'est cette asymétrie qui explique pourquoi les positions profondément en perte se rétablissent rarement, et pourquoi le calibrage des positions compte davantage que le timing d'entrée. Calibrée pour supporter une baisse de 80 %, une position est un désagrément. À quatre fois cette taille, c'est une tout autre vie.
Éviter cette situation
À titre descriptif, car ce qui vous convient dépend de votre situation.
- Calibrez pour l'hypothèse d'avoir tort. Chaque position doit pouvoir survivre à l'échec de sa thèse.
- Vérifiez la liquidité avant d'entrer. Un token dont vous ne pouvez pas sortir ne doit pas être pris en grande taille.
- Définissez vos conditions de sortie à l'avance, quand le jugement n'est pas sous pression.
- Posez-vous périodiquement la question de l'achat aujourd'hui plutôt qu'uniquement lorsque la position est confortable.
- Dissociez l'actif du prix d'entrée. Ce que vous avez payé renseigne sur votre passé, pas sur l'avenir de l'actif.
Rien de tout cela ne vous dit quoi faire d'une position que vous détenez déjà, ce qui dépend de votre situation, de votre horizon et de la nature exacte de l'actif concerné.
Le rôle de mb.io
Le rétablissement d'une position dépend de l'actif. Le fait que celui-ci ait été examiné avant que vous puissiez l'acheter dépend de l'endroit où vous tradez.
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Foire aux questions
Que signifie bagholder ?
Une personne qui détient encore un actif dont le cours a fortement chuté, généralement après un achat près d'un sommet, et qui attend un rebond susceptible de ne jamais venir. Le terme suggère que c'est l'attente qui pose problème, plus que la perte elle-même.
Être bagholder équivaut-il à détenir sur le long terme ?
Non. Un détenteur de long terme s'appuie sur une thèse qui tient toujours et achèterait au cours actuel. Un bagholder est ancré à son prix d'entrée, lequel n'a aucune influence sur ce que fera l'actif ensuite.
Pourquoi conserve-t-on des positions perdantes ?
L'aversion aux pertes rend la matérialisation d'une perte psychologiquement coûteuse, le raisonnement par coûts irrécupérables traite l'argent dépensé comme une raison de poursuivre, et l'ancrage fixe l'attention sur le prix d'entrée plutôt que sur le cours actuel.
Comment savoir si je suis un bagholder ?
Le test le plus utile consiste à se demander si vous achèteriez l'actif aujourd'hui à son cours actuel. Conserver sans être prêt à renforcer révèle un attachement au point d'entrée plutôt qu'une conviction sur l'actif.
Les bagholders finissent-ils par s'en sortir ?
Parfois, sur des actifs disposant d'un chemin de retour réaliste. Le Bitcoin s'est relevé de quatre drawdowns supérieurs à 77 %. La plupart des tokens individuels ne se rétablissent jamais, et environ 97 % des memecoins sont morts ou ont vu leur volume s'effondrer.
Quel est le contraire d'un bagholder ?
Il n'existe pas de terme unique satisfaisant. « Diamond hands » décrit la conservation comme une vertu, mais ne fait aucune distinction entre conserver un actif qui se redresse et conserver un actif mort.
De combien une position doit-elle se redresser ?
De plus qu'elle n'a baissé, et l'écart se creuse avec la profondeur. Une perte de 50 % exige un gain de 100 %, une perte de 90 % exige 900 %, et une perte de 95 % exige 1 900 %.
Peut-on éviter de devenir bagholder ?
Le calibrage des positions fait l'essentiel du travail, puisqu'une position dimensionnée pour supporter une forte baisse ne devient jamais catastrophique. Vérifier la liquidité avant d'entrer et définir ses conditions de sortie à l'avance y contribuent également.
