L'APR, ou taux annuel en pourcentage, est le taux annuel simple avant capitalisation. L'APY, ou rendement annuel en pourcentage, intègre la capitalisation. Même rendement sous-jacent, deux expressions, et l'APY paraît toujours plus élevé.
Cet écart n'a rien d'une tromperie, puisque les deux chiffres décrivent le même rendement sous-jacent selon deux conventions parfaitement standard. Il est pourtant fréquemment utilisé comme tel, car deux plateformes offrant un rendement identique peuvent afficher des chiffres très différents simplement en choisissant la mesure à présenter.
Ce que signifie réellement la capitalisation
La capitalisation se produit lorsque les rendements commencent à générer leurs propres rendements, de sorte que chaque versement s'applique à un solde légèrement supérieur au précédent.
Détenez 1,000 unités à 10% d'APR versés une fois par an. Au bout de douze mois, vous disposez de 1,100. Rien de plus simple. Ce dispositif ne génère rien au-delà du taux annoncé, car le solde reste intact pendant douze mois avant qu'un seul versement n'intervienne.
Versez maintenant ces mêmes 10% chaque jour. Chaque jour, un petit montant arrive, et le versement du lendemain se calcule sur le solde légèrement supérieur. Ces ajouts s'accumulent.
| Fréquence de capitalisation | 10% d'APR devient |
|---|---|
| Une fois par an | 10.00% d'APY |
| Mensuelle | 10.47% d'APY |
| Quotidienne | 10.52% d'APY |
L'APR n'a jamais changé. Seul le calendrier de versement a changé.
La formule en termes simples
Prenez l'APR, divisez-le par le nombre de capitalisations dans l'année, ajoutez un, élevez à cette même puissance, puis soustrayez un.
Formulé ainsi : APY = (1 + APR/n)^n - 1, où n représente le nombre de capitalisations des rendements par an.
Deux conséquences en découlent. Les deux comptent.
Une capitalisation plus fréquente augmente l'APY, avec des rendements décroissants. Passer d'une capitalisation mensuelle à quotidienne sur un APR de 10% ajoute moins d'un vingtième de point de pourcentage.
Des taux de base plus élevés creusent l'écart. À 5% d'APR capitalisé quotidiennement, l'APY atteint 5.13%. À 20%, il atteint 22.13%.
APR et APY côte à côte
| APR | APY | |
|---|---|---|
| Intègre la capitalisation | Non | Oui |
| Généralement utilisé pour | Coûts d'emprunt, taux de prêt | Rendements sur dépôts et staking |
| Lequel paraît plus élevé | Plus faible | Plus élevé, dès que la capitalisation dépasse la fréquence annuelle |
| Hypothèse | Aucune concernant le réinvestissement | Chaque versement réinvesti au même taux |
C'est cette dernière ligne que l'on néglige. En projection, l'APY suppose que le taux se maintient toute une année et que chaque versement est réinvesti. En crypto, où les taux évoluent en permanence, cette hypothèse ne résiste fréquemment pas à la réalité.
Pourquoi les plateformes crypto affichent l'APY
Parce que c'est le chiffre le plus élevé. En crypto, la capitalisation est aussi souvent automatique, ce qui rend la projection techniquement défendable.
Le problème apparaît au moment de la comparaison. Afficher 12% d'APY et afficher 12% d'APR ne représentent pas la même offre, et un lecteur qui parcourt deux pages n'a aucun moyen évident de s'en apercevoir. Vérifiez quelle mesure est affichée avant même de comparer des chiffres.
Ce que ces chiffres ne vous disent pas
- Les taux sont variables. L'APY annoncé est un instantané, et en DeFi il évolue bloc par bloc au gré du taux d'utilisation du pool.
- L'actif de récompense compte. Versé dans un token qui chute de 40%, le rendement n'est pas celui que le titre laissait entendre.
- Les frais sont exclus. Les frais de gas, les frais de dépôt et les frais de retrait sont tous prélevés en amont et figurent rarement dans le taux annoncé.
- Le risque est invisible. Aucun de ces deux chiffres n'aborde le risque lié aux contrats intelligents, le risque de contrepartie ou la perte totale du capital. Les taux les plus élevés annoncés comportent généralement le risque le plus élevé de subir exactement cela.
- Les périodes de blocage sont distinctes. Un taux élevé assorti d'un blocage de 90 jours constitue un produit différent du même taux disponible à la demande.
- Les taux baissent à mesure que les capitaux affluent. Annoncer 40% attire les dépôts, et ces dépôts diluent le même flux de récompenses. Voir le yield farming pour mesurer l'ampleur du phénomène.
D'où provient le rendement
Voici la question qui distingue un taux durable d'un taux temporaire.
Financés par de véritables frais de trading ou des intérêts d'emprunt, les rendements peuvent perdurer, car de vrais utilisateurs les paient. Financés par des tokens nouvellement émis, ils ne le peuvent pas, car les émissions diluent les détenteurs et finissent par s'arrêter.
Un APY annoncé à 200% financé presque entièrement par des émissions n'est pas un rendement. Ce sont des tokens nouvellement émis dont le prix baisse à mesure que d'autres arrivent. Avant même que la comparaison des taux n'ait un sens, examiner la répartition entre revenus de frais et émissions vous apprend l'essentiel.
La place de mb.io
mb.io est une plateforme d'échange crypto au comptant réglementée, le volet trading est donc simple : vous achetez un actif et vous le détenez.
mb.io est adossée à MultiBank Group, une institution financière fondée en 2005 qui sert plus de 2 millions de clients dans plus de 100 pays.
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Questions fréquentes
Lequel est le plus élevé, l'APR ou l'APY ?
L'APY, dès lors que la capitalisation intervient plus d'une fois par an. Avec une capitalisation annuelle, ils sont égaux, puisque la capitalisation n'ajoute rien à cette fréquence.
L'APY est-il garanti ?
Non. En projection à partir du taux actuel, l'APY suppose que celui-ci se maintient un an et que chaque versement est réinvesti. Les taux crypto évoluent en permanence, le chiffre d'aujourd'hui n'est donc pas le rendement de l'an prochain.
Comment convertir un APR en APY ?
Appliquez la formule (1 + APR/n)^n - 1, où n est le nombre de périodes de capitalisation par an. Un APR de 10% capitalisé quotidiennement donne (1 + 0.10/365)^365 - 1, soit 10.52%.
Pourquoi les plateformes de prêt affichent-elles l'APR alors que les produits d'épargne affichent l'APY ?
Convention et marketing. Étant le chiffre le plus faible, l'APR convient à un coût qui vous est facturé. Étant plus élevé, l'APY convient à un rendement qui vous est proposé.
Pourquoi mon rendement réel ne correspond-il pas à l'APY annoncé ?
Les taux évoluent, les tokens de récompense peuvent perdre de la valeur, les frais sont prélevés en amont et les taux se diluent à mesure que des capitaux entrent dans le pool. Les chiffres annoncés sont des instantanés, non des engagements.
Quel est un APY réaliste en crypto ?
Il n'existe pas de réponse unique, et la question utile est de savoir d'où provient le rendement. Financés par de véritables frais de trading ou des intérêts d'emprunt, les rendements peuvent perdurer. Financés par des émissions de tokens, ils s'arrêtent avec elles.
La fréquence de capitalisation a-t-elle vraiment de l'importance ?
Moins qu'on ne le suppose. Sur un APR de 10%, passer d'une capitalisation mensuelle à quotidienne ajoute moins d'un vingtième de point de pourcentage. Le taux de base compte bien plus que le calendrier.
mb.io propose-t-elle un APY sur les dépôts ?
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