H100 hat seine Bitcoin-Reserve verdreifacht, ohne einen Dollar auszugeben

Ein schwedisches Health-Tech-Unternehmen hat nach eigenen Angaben die erste Bitcoin-für-Bitcoin-Übernahme an den öffentlichen Märkten durchgezogen. Hier lesen Sie, was geschehen ist und was es für den Markt bedeutet, und was nicht.

Am 10. August 2026 schloss die schwedische H100 Group einen Deal ab, der ihren Bitcoin-Bestand von rund 1.051 BTC auf 3.506 BTC hob, ein Zuwachs von etwa 2.455 BTC. Es floss kein Bargeld, und H100 nahm dafür keine Schulden auf.

Der Deal

H100 vollzog die bereits im März vorgeschlagene Übernahme zweier norwegischer Bitcoin-Holdinggesellschaften, Moonshot AS und PDI AS. Statt in bar zu zahlen, gab H100 rund 790,5 Millionen neue Aktien direkt an die Verkäufer aus. Die Zahl der Aktien richtete sich nach einer einzigen Regel: Sie musste dem jeweiligen Anteil beider Seiten am zusammengeführten Bitcoin-Bestand entsprechen. H100 bezeichnet dies als weltweit ersten Bitcoin-für-Bitcoin-M&A-Deal an den öffentlichen Märkten und nach eigener Darstellung als größte Transaktion, die je im europäischen Sektor börsennotierter Bitcoin-Treasury-Unternehmen durchgeführt wurde. M&A steht für Mergers and Acquisitions, den Sammelbegriff für Fusionen und Übernahmen.

Die Aktien wurden mit je 1,86 schwedischen Kronen bewertet, etwa 0,20 $, womit die gesamte Transaktion bei einem damaligen Bitcoin-Kurs von rund 62.900 $ mit etwa 155 Millionen $ bewertet wurde. Der gesamte Bitcoin-Bestand von H100 ist derzeit rund 228 Millionen $ wert.

Die Mechanik

Eine gewöhnliche Übernahme läuft über Bargeld oder Fremdkapital. Diese lief über keines von beidem. H100 sagte im Kern: Nennen Sie uns Ihren prozentualen Anteil am zusammengeführten Bitcoin-Bestand, und Sie erhalten exakt diesen Prozentsatz des Unternehmens.

Rechnet man nach, ist die Logik einfach. H100 hielt zu Beginn 1.051 BTC. Moonshot und PDI brachten 2.455 BTC ein. Zusammen sind das 3.506 BTC, wovon rund 70 % auf die Verkäufer entfallen. H100 gab also genau so viele neue Aktien aus, dass die Verkäufer rund 70 % des fusionierten Unternehmens halten, nahezu exakt ihr Anteil von 70 % am gesamten Bitcoin-Bestand. Nichts anderes an den beiden Unternehmen floss in diese Zahl ein, weder das operative Geschäft noch sonstige Vermögenswerte. Gemessen wurde ausschließlich Bitcoin.

Auf den ersten Blick simpel, löst die Struktur jedoch ein reales Problem für Bitcoin-Treasury-Unternehmen. Kapital für weitere Bitcoin-Käufe zu beschaffen bedeutet in der Regel, Aktien mit Abschlag zu platzieren oder Schulden aufzunehmen, und beides kann den Bitcoin-Bestand je Aktie schmälern. H100 umging das. Der Bitcoin-Bestand je unverwässerter Aktie blieb unverändert, auf vollständig verwässerter Basis stieg er nach Unternehmensangaben sogar um rund 5 %. Wer H100-Aktien hält, besitzt nun formal einen kleineren Anteil am Unternehmen, aber je Aktie ungefähr gleich viel oder etwas mehr Bitcoin.

Der Haken: 70 % Verwässerung

Die Ausgabe von 790,5 Millionen neuen Aktien verwässerte die Altaktionäre von H100 um rund 70 %. Die Verkäufer von Moonshot und PDI sind nun die dominierenden Anteilseigner, eine echte Verschiebung der Kontrolle über das Unternehmen.

Der Zielkonflikt ist eindeutig: Bestehende Aktionäre behielten ihr Bitcoin-Exposure je Aktie, gaben dafür aber die Mehrheitskontrolle auf. Ob sich das lohnt, hängt davon ab, warum Sie H100 überhaupt gekauft haben. Als reines Bitcoin-Proxy ging die Rechnung zu Ihren Gunsten auf. Als Wette auf das Health-Tech-Geschäft halten Sie nun einen Anteil an einem substanziell anderen Unternehmen.

Wo H100 jetzt steht

Der Deal hebt H100 über die meisten börsennotierten Bitcoin-Halter Europas hinaus. Auf dem Kontinent belegt das Unternehmen Rang zwei, hinter der deutschen Bitcoin Group SE mit 3.605 BTC. Weltweit stieg H100 vom 42. auf den 26. Platz der größten börsennotierten Bitcoin-Halter und rückt damit in Reichweite der von den Winklevoss-Brüdern geführten Gemini-Treasury. Zudem genießt H100 die Unterstützung von Adam Back, dem CEO von Blockstream und einem der frühesten und bekanntesten Entwickler im Bitcoin-Umfeld, was einem Unternehmen Glaubwürdigkeit verleiht, von dem die meisten vor dieser Woche nie gehört hatten.

Was das für den Markt bedeutet

Bei diesem Deal wurde kein neuer Bitcoin über eine Börse gekauft, es entsteht also keine direkte Nachfrage am Markt und der BTC-Kurs bewegt sich dadurch nicht. Alle 2.455 BTC lagen bereits vor dem Deal in zwei privaten norwegischen Gesellschaften. Sie wanderten lediglich aus privater in börsennotierte Hand.

Das Signal liegt woanders. Seit Strategy das Playbook der unternehmerischen Bitcoin-Treasury populär gemacht hat, finden kleinere börsennotierte Unternehmen immer neue Wege, eine solche aufzubauen, und dieser Deal zeigt, dass das Playbook inzwischen kreative Aktienstrukturen neben klassischen Kapitalerhöhungen umfasst. Werten Sie ihn als weiteren Datenpunkt in diesem Trend, nützlich, um zu verfolgen, wohin institutionsnahes Kapital im Zeitverlauf fließt, und irrelevant, wenn Sie nach einem Trade für diese Woche suchen.

Das Fazit

H100 fusionierte mit zwei Unternehmen, die bereits Bitcoin hielten, bezahlte vollständig in Aktien und bewahrte dabei weitgehend den Bitcoin-Bestand je Aktie der bestehenden Aktionäre. Der Preis dafür war die Abgabe der Mehrheitskontrolle an die Verkäufer. Eine clevere Struktur, eine wirklich neuartige Art von Deal und eindeutig eine Corporate-Finance-Geschichte, kein Markttreiber.

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