Was ist das Handelsvolumen im Kryptobereich? Und warum es oft gefälscht ist

Das Handelsvolumen ist die Gesamtmenge eines Vermögenswerts, die über einen bestimmten Zeitraum gehandelt wurde, üblicherweise als 24-Stunden-Wert in Dollar angegeben. Als Maß dafür, wie aktiv etwas gehandelt wird, ist es der Standard.

Es ist zugleich die am stärksten manipulierte Zahl im Kryptobereich. Eine im Dezember 2022 veröffentlichte Studie des National Bureau of Economic Research untersuchte 29 unregulierte Börsen und stellte fest, dass Wash Trading im Durchschnitt 77,5% des ausgewiesenen Volumens ausmachte, bei einem Medianwert von 79,1%.

Was das Volumen misst

Aktivität, nicht Richtung.

Wenn an einem Tag 500 BTC den Besitzer wechseln, beträgt das Volumen 500 BTC. Jeder Handel hat einen Käufer und einen Verkäufer, weshalb das Volumen die Transaktion einmal zählt und nicht jede Seite einzeln. Ob der Kurs gestiegen oder gefallen ist, ist eine völlig andere Frage.

Zwei Konventionen sind zu beachten. Die Angabe erfolgt in Einheiten des Vermögenswerts oder in Dollar, und der Dollarwert bewegt sich mit dem Kurs, selbst wenn das Volumen in Einheiten unverändert bleibt. Bei einem Kursverlust von 30% sinkt das ausgewiesene Dollarvolumen um 30%, ohne dass sich die tatsächliche Aktivität verändert.

Warum Trader es beobachten

• Bestätigung. Eine Kursbewegung bei hohem Volumen spiegelt breite Beteiligung wider. Dieselbe Bewegung bei dünnem Volumen spiegelt nur sehr wenige Trades wider.
• Liquiditätseinschätzung. Das Volumen im Verhältnis zu Ihrer geplanten Handelsgröße zeigt, ob Sie ausführen können, ohne den Kurs zu bewegen.
• Bestätigung eines Ausbruchs. Ein Bruch über einen Widerstand bei steigendem Volumen gilt als aussagekräftiger als einer bei fallendem Volumen.
• Divergenz. Erreicht der Kurs neue Hochs, während das Volumen sinkt, deutet das darauf hin, dass weniger Teilnehmer die Bewegung tragen.
• Relatives Interesse. Das Volumen im Verhältnis zur Marktkapitalisierung zeigt, wie aktiv ein Vermögenswert tatsächlich gehandelt wird, im Vergleich dazu, wie groß er erscheint.

Um ein Problem zu erkennen, ist das letzte Verhältnis das nützliche. Eine hohe Marktkapitalisierung bei verschwindend geringem Volumen bedeutet eine Bewertung, die niemand realisieren könnte.

Das Problem des gefälschten Volumens

Wash Trading bedeutet, denselben Vermögenswert an sich selbst oder zwischen koordinierten Wallets zu kaufen und zu verkaufen, allein um den Anschein von Aktivität zu erzeugen. In regulierten Märkten ist das illegal. Im Kryptobereich war es endemisch.

Über Jahre hinweg haben sich die Belege angehäuft.

• März 2019. Bitwise Asset Management legte der SEC Ergebnisse vor, laut denen rund 95% des ausgewiesenen Bitcoin-Volumens an unregulierten Börsen gefälscht oder nicht wirtschaftlich begründet war.
• August 2022. Eine Forbes-Analyse von 157 Börsen kam zu dem Ergebnis, dass etwa 51% des ausgewiesenen täglichen Bitcoin-Volumens wahrscheinlich unecht waren.
• Dezember 2022. Die NBER-Studie quantifizierte das Wash Trading pro Börse: über 80% bei zwölf Tier-2-Plattformen, bis zu 53,4% bei einigen Tier-1-Handelsplätzen, im Durchschnitt 77,5% über alle unregulierten Börsen.
• August 2020. Coinbit, damals die drittgrößte Börse Südkoreas, wurde von der Polizei beschlagnahmt – unter anderem wegen des Vorwurfs, mehr als 99% ihres Volumens gefälscht zu haben.

Das Motiv ist einfach. Ranglisten hängen vom Volumen ab, und Ranglisten bringen Nutzer und Listing-Gebühren. Forscher stellten fest, dass Volumenangaben die Position einer Börse um bis zu 46 Plätze verschieben konnten.

Wie Forscher es aufdecken

Über statistische Fingerabdrücke – genau der Teil, der die Ergebnisse glaubwürdig macht.

Echter Handel erzeugt vorhersagbare Verteilungen. Bei den Handelsgrößen folgen die ersten Ziffern dem Benfordschen Gesetz. Runde Größenangaben ballen sich in bekannten Anteilen. Große Trades folgen einer charakteristischen Randverteilung.

Fabriziertes Volumen, üblicherweise von Bots erzeugt, reproduziert diese Muster nicht. An regulierten Börsen fanden die NBER-Forscher die Verteilungen, die man in Finanzmärkten und in der Natur durchgehend beobachtet. Unregulierte Börsen zeigten sie nicht.

Diese Unterscheidung ist die praktische Erkenntnis. Regulierung korrelierte mit saubereren Daten. Daran ist nichts subtil.

Wie Sie das Volumen sorgfältiger lesen

• Prüfen Sie die Quelle. Aggregatoren beziehen ihre Daten von Börsen, die selbst melden. Einige filtern, andere nicht.
• Vergleichen Sie Volumen und Marktkapitalisierung. Ein sehr geringer Umschlag bei hoher Bewertung ist ein Warnsignal.
• Vergleichen Sie Volumen und Anzahl der Halter. Hohes Volumen bei wenigen Wallets deutet auf Wash Trading hin.
• Sehen Sie sich das Orderbuch eines einzelnen Handelsplatzes an. Das ausgewiesene Volumen behauptet Aktivität. Die Tiefe des Orderbuchs zeigt, ob sie existiert.
• Gewichten Sie regulierte Handelsplätze stärker. Die statistischen Belege weisen hier in eine Richtung.
• Achten Sie auf Volumenspitzen ohne Nachrichten. Koordinierte Aktivität im Vorfeld eines Pump and Dump sieht genau so aus.

Was das Volumen Ihnen nicht verrät

• Nichts über die Richtung. Das Volumen zählt Trades, nicht Kaufdruck. Das "Kaufvolumen" in den meisten Charts ist eine Ableitung daraus, wo Trades relativ zum Spread stattgefunden haben.
• Nichts darüber, wer gehandelt hat. Ein einzelner Teilnehmer und zehntausend erzeugen identische Zahlen.
• Nichts darüber, ob es echt war. Genau darin liegt das ganze Problem.
• Nichts über die Markttiefe. Das Volumen ist, was bereits gehandelt wurde. Liquidität ist, was jetzt gehandelt werden könnte.

Verfolgen Sie dies auf mb.io

Nur wenn der berichtende Handelsplatz keinen Anreiz hat, es aufzublähen, sagt das Volumen überhaupt etwas aus.

mb.io ist eine regulierte Krypto-Spotbörse, unterstützt von MultiBank Group, einem 2005 gegründeten Finanzinstitut, das mehr als 2 Millionen Kunden in über 100 Ländern betreut.

• Reguliert durch VARA in den VAE und AUSTRAC in Australien
• Echtzeit-Kurscharts und Marktdaten in einer übersichtlichen Ansicht
• Ausführungsgeschwindigkeit von 40 Nanosekunden
• Sicherheitsbewertung von 10/10 von Hacken, einem unabhängigen Blockchain-Sicherheitsauditor
• MPC-Verwahrung auf institutionellem Niveau, betrieben von Fireblocks, mit getrennt geführten Kundengeldern
• Kundensupport rund um die Uhr, im Web sowie in den iOS- und Android-Apps

Eröffnen Sie Ihr Konto und starten Sie den Handel auf mb.io.

Häufig gestellte Fragen

Was bedeutet das 24-Stunden-Handelsvolumen?

Den Gesamtwert eines Vermögenswerts, der innerhalb eines rollierenden 24-Stunden-Fensters gehandelt wurde, üblicherweise in Dollar ausgedrückt. Gemessen wird die Aktivität in diesem Zeitraum, nicht die Kursrichtung.

Wie viel Krypto-Handelsvolumen ist gefälscht?

Die Schätzungen variieren je nach Handelsplatz und Methode. Im Dezember 2022 stellte die NBER-Studie fest, dass Wash Trading an unregulierten Börsen durchschnittlich 77,5% des Volumens ausmachte. Bitwise bezifferte das ausgewiesene Bitcoin-Volumen 2019 auf rund 95% Fälschung. Forbes schätzte 2022 über 157 Börsen hinweg 51%.

Was ist Wash Trading?

Denselben Vermögenswert an sich selbst oder zwischen koordinierten Wallets zu kaufen und zu verkaufen, um den Anschein von Aktivität zu erzeugen. Kurs, Volumen und Volatilität werden dadurch verzerrt, und in regulierten Märkten ist es illegal.

Ist ein hohes Volumen gut oder schlecht?

Für sich genommen keines von beidem. Ein hohes Volumen bedeutet, dass viele Trades stattgefunden haben, was eine Kursbewegung glaubwürdiger und einen Markt leichter zu betreten und zu verlassen macht. Wohin der Kurs als Nächstes geht, ist eine andere Frage.

Warum ist das Volumen bei kleinen Token wichtig?

Weil es bestimmt, ob Sie aussteigen können. Bei hoher Marktkapitalisierung und dünnem Volumen lässt sich ein Token nicht annähernd zum angezeigten Kurs verkaufen, da der Wert von einer geringen Zahl von Trades gesetzt wurde.

Wie beweisen Forscher, dass ein Volumen gefälscht ist?

Indem sie statistische Fingerabdrücke prüfen. Bei den ersten Ziffern folgt echter Handel dem Benfordschen Gesetz, begleitet von charakteristischen Ballungen bei runden Zahlen und bekannten Randverteilungen. Von Bots erzeugtes Volumen besteht diese Tests nicht.

Prognostiziert das Volumen den Kurs?

Nein. Das Volumen beschreibt die Beteiligung an Bewegungen, die bereits stattgefunden haben. Ein steigendes Volumen macht eine Bewegung glaubwürdiger und sagt nichts darüber aus, was als Nächstes kommt.

Warum fälschen Börsen ihr Volumen?

Weil Ranglisten davon abhängen und Ranglisten Nutzer und Listing-Gebühren bringen. Laut Forschern konnte das ausgewiesene Volumen die Position einer Börse um bis zu 46 Plätze verschieben.