Der Drawdown misst, wie weit ein Vermögenswert oder Portfolio von seinem Hoch gefallen ist, ausgedrückt in Prozent. Der schlimmste derartige Rückgang innerhalb eines Zeitraums wird als maximaler Drawdown erfasst. Der größte bei Bitcoin betrug 93,8 % im Jahr 2011, als der Kurs von 31,91 $ auf 1,99 $ fiel, und jeder nachfolgende Zyklus hat einen flacheren hervorgebracht.
Wie er berechnet wird
Hoch minus Tief, geteilt durch das Hoch.
Ein Anstieg auf 100 $ und ein Fall auf 60 $ ergibt einen Drawdown von 40 %. Eine Erholung auf 120 $ und ein Fall auf 90 $ ergibt 25 % vom neuen Hoch. Die Kennzahl bezieht sich stets auf den höchsten erreichten Punkt, nicht auf den Ausgangskurs.
Der maximale Drawdown ist der größte Rückgang vom Hoch zum Tief über den gesamten gemessenen Zeitraum. Unter den Risikokennzahlen ist er die nützlichste, die die meisten Menschen nie betrachten, denn sie beantwortet eine Frage, die die Gesamtrendite offenlässt: Wie schlimm wurde es unterwegs?
Die Asymmetrie, die viele überrascht
Die Erholung von einem Drawdown erfordert einen prozentual größeren Gewinn als der Rückgang.
| Drawdown | Zur Erholung erforderlicher Gewinn |
|---|---|
| 10 % | 11 % |
| 25 % | 33 % |
| 50 % | 100 % |
| 75 % | 300 % |
| 90 % | 900 % |
| 95 % | 1.900 % |
Je tiefer der Drawdown, desto stärker öffnet sich die Schere. Genau deshalb untertreibt die Aussage „80 % unter dem Allzeithoch“ die Lage. Die Rückkehr erfordert einen Gewinn von 400 %, was etwas völlig anderes ist als eine Erholung um 80 %.
Die Drawdown-Historie von Bitcoin
| Zeitraum | Hoch bis Tief | Drawdown |
|---|---|---|
| 2011 | 31,91 $ auf 1,99 $ | 93,8 % |
| 2013 bis 2015 | 1.163 $ auf 152 $ | 86 % |
| 2018 | 19.783 $ auf 3.122 $ | 84 % |
| 2022 | 68.789 $ auf 15.476 $ | 77,5 % |
Zwei Muster gelten für alle vier. Jeder Rückgang überschritt 77 %, und jeder war flacher als der vorangegangene. Bis zum Erreichen eines Tiefs verging jeweils rund ein Jahr, wobei der Zyklus von 2018 etwa vierzehn Monate dauerte.
Nach dem Rekordhoch von Bitcoin bei 126.296 $ am 6. Oktober 2025 war der anschließende Rückgang im August 2026 noch nicht abgeschlossen. Gemessen an den vier abgeschlossenen Zyklen fiel er flach aus. Ob das so bleibt, ist keine Frage, die die Historie beantwortet.
Drawdown versus Volatilität
Verwandt, und dennoch messen sie Unterschiedliches.
Die Volatilität misst, wie stark sich Kurse bewegen, in beide Richtungen, üblicherweise als annualisierte Standardabweichung. Der Drawdown misst, wie weit sie von einem Hoch gefallen sind, ausschließlich in eine Richtung.
Erholt sich ein Vermögenswert rasch, kann er bei moderaten Drawdowns hochvolatil sein. Fällt er stetig statt heftig, kann er eine niedrig gemessene Volatilität neben einem katastrophalen Drawdown aufweisen.
Für jeden, der beurteilen will, ob er eine Position tatsächlich durchhalten könnte, ist der Drawdown die ehrlichere Zahl. Die Volatilität beschreibt die Fahrt. Der Drawdown beschreibt deren schlimmsten Moment.
Warum er wichtiger ist als die Gesamtrendite
Eine Strategie mit 200 % Rendite und einem maximalen Drawdown von 90 % unterwegs und eine mit 150 % Rendite bei einem maximalen Drawdown von 30 % sind keine vergleichbaren Anlagen, auch wenn die erste in der Schlagzeile besser aussieht.
Der Grund ist verhaltensbezogen, nicht mathematisch. Fast niemand hält einen Rückgang von 90 % durch. Diese Rendite existiert nur für jemanden, der es tat, und davon gibt es weit weniger als Personen, die den Vermögenswert am Hoch besaßen.
Genau hier liegt die konkrete Lücke zwischen einem Backtest und einem realen Ergebnis. Sie betrifft unmittelbar Bestenlisten sowie jede Performance-Kennzahl, die ohne begleitenden Drawdown präsentiert wird – weshalb DYOR bedeutet, beides zu prüfen.
Was der Drawdown Ihnen nicht sagt
- Nichts über die Erholung. Viele Vermögenswerte erreichen einen maximalen Drawdown, von dem sie sich nie wieder erholen.
- Nichts über die Dauer. Ein Drawdown von 50 %, der zwei Monate anhält, und einer, der drei Jahre anhält, zeigen dieselbe Zahl.
- Nichts über die Ursache. Ein marktweiter Rückgang und das Scheitern eines Projekts sehen prozentual identisch aus.
- Nichts über Ihre Position. Der Drawdown misst den Vermögenswert ab seinem Hoch, nicht ab Ihrem Einstieg.
Dieser letzte Punkt ist bedeutsam. Ein Kauf nach einem Rückgang von 40 % erzeugt einen ganz anderen Drawdown als ein Kauf am Hoch, selbst beim identischen Vermögenswert.
Wo mb.io ins Bild passt
Drawdowns sind eine Eigenschaft des Vermögenswerts. Wo Sie ihn während eines solchen halten, ist eine Entscheidung, die Sie steuern.
mb.io ist eine regulierte Krypto-Spotbörse, getragen von der MultiBank Group, einem 2005 gegründeten Finanzinstitut, das mehr als 2 Millionen Kunden in über 100 Ländern betreut.
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Häufig gestellte Fragen
Wie wird der Drawdown berechnet?
Hoch minus Tief, geteilt durch das Hoch, ausgedrückt in Prozent. Ein Vermögenswert, der von 100 $ auf 60 $ fällt, hat einen Drawdown von 40 %, gemessen ab dem höchsten erreichten Punkt und nicht ab Ihrem Einstieg.
Was ist der maximale Drawdown?
Der größte Rückgang vom Hoch zum Tief über einen bestimmten Zeitraum. Bei Bitcoin betrug er 93,8 % im Jahr 2011, mit einem Fall von 31,91 $ auf 1,99 $, was bis heute der schlimmste dokumentierte Wert ist.
Warum erfordert die Erholung von einem Drawdown einen größeren Gewinn?
Weil der Gewinn auf einer kleineren Basis berechnet wird. Ein Rückgang um 50 % halbiert den Wert, sodass die Rückkehr auf das ursprüngliche Niveau eine Verdopplung erfordert, also einen Gewinn von 100 %.
Wie hoch war der schlimmste Drawdown von Bitcoin?
93,8 % im Jahr 2011. Jeder nachfolgende Zyklus fiel flacher aus: 86 % im Jahr 2013, 84 % im Jahr 2018 und 77,5 % im Jahr 2022.
Ist der Drawdown dasselbe wie die Volatilität?
Nein. Die Volatilität misst die Bewegung in beide Richtungen. Der Drawdown misst den Fall von einem Hoch in eine Richtung, was ihn zum besseren Indikator dafür macht, ob Sie eine Position tatsächlich halten könnten.
Wie lange dauern Krypto-Drawdowns?
Die abgeschlossenen Zyklen von Bitcoin benötigten rund ein Jahr bis zum Tief, wobei der Rückgang von 2018 etwa vierzehn Monate dauerte. Die Erholung auf ein neues Rekordhoch hat historisch deutlich länger gedauert als der Rückgang selbst.
Warum sollte ich auf den Drawdown statt auf die Renditen schauen?
Weil Renditen unterstellen, dass Sie durchgehend gehalten haben. Eine Strategie, die 200 % ausweist und unterwegs einen Drawdown von 90 % hatte, lieferte das nur demjenigen, der die 90 % ausgesessen hat – eine weit kleinere Gruppe, als die Schlagzeile nahelegt.
Bedeutet ein großer Drawdown, dass ein Vermögenswert eine schlechte Anlage ist?
Nicht für sich genommen. Bitcoin hat sich von vier Drawdowns über 77 % erholt. Die meisten einzelnen Token erholen sich nie von ihrem, und der Drawdown allein unterscheidet die beiden Fälle nicht.
