Sabit coin (stablecoin), Bitcoin gibi dalgalanmak yerine istikrarlı bir değeri, neredeyse her zaman bir ABD dolarını korumak üzere tasarlanmış bir kripto paradır. Kriptonun yerleşim hızını geleneksel paranın fiyat istikrarıyla birleştirir.
Büyüklük açısından bu kategori kriptonun en büyüklerinden biri hâline geldi. Toplam sabit coin arzı 2020 sonunda yaklaşık 27 milyar dolardan Haziran 2026 itibarıyla kabaca 316 milyar dolara çıktı ve Mayıs 2026'da 323 milyar doların üzerinde bir rekora ulaştı. Tether'in USDT'si bu arzın yaklaşık %59'unu, Circle'ın USDC'si ise yaklaşık %24'ünü, yani ikisi birlikte piyasanın %83'ünü elinde tutuyor.
Sabit coinler gerçekte ne için kullanılıyor
Spekülasyon için değil. Tasarımın bütün amacı istikrardır.
- İşlemler arasında sermayeyi bekletmek, fiat'a geri dönüştürmeden; çünkü bu dönüşüm yavaş ve pahalıdır.
- Sınır ötesi ödemeler, muhabir bankacılık zincirleri üzerinden değil dakikalar içinde yerleşir.
- Yüksek enflasyonun ya da dolara kısıtlı erişimin olduğu ülkelerde bir dolar ikamesi.
- DeFi'de teminat ve yerleşim; borç verme ve alma işlemlerinin çoğu sabit coin cinsindendir.
- İşlem çiftlerinin baz para birimi. USDT, neredeyse her büyük borsada en likit kotasyon varlığıdır.
Manşetteki arz rakamının ötesinde, gerçek kullanım hayli daha yüksek. a16z'ye göre, bekletilen bakiyeleri değil ödemeleri ölçen düzeltilmiş transfer hacmi, son bir yılda kabaca 9 trilyon dolara ulaştı.
Üç tasarım
| Tür | Sabitleme nasıl korunuyor | Örnekler | Ana risk |
|---|---|---|---|
| Fiat destekli | Bir ihraççı tarafından tutulan nakit ve kısa vadeli devlet borcu rezervleri | USDT, USDC, PYUSD | İhraççı ve rezerv kalitesi |
| Kripto teminatlı | Akıllı sözleşmelerde kilitlenmiş kriptoyla aşırı teminatlandırma | DAI, LUSD | Akıllı sözleşme ve likidasyon riski |
| Algoritmik | Arz, tam bir teminat olmaksızın formüle göre genişler ve daralır | UST, artık faaliyette değil | Refleksif çöküş |
Muazzam bir farkla baskın olan tasarım fiat destekli olanıdır ve nedeni üçüncü satırda duruyor.
Algoritmik sabit coinler neden başarısız oldu
Her açıklama TerraUSD'ye dönüyor ve bu vaka ayrıntıyı hak ediyor.
UST, sabitlemesini bir yardımcı token olan LUNA ile kurulan bir arbitraj döngüsü üzerinden koruyordu. Bir dolarlık UST her zaman yeni basılmış bir dolarlık LUNA karşılığında geri alınabiliyordu. Teoride, yatırımcı teşvikleri sabitlemeyi istikrarlı tutuyordu.
LUNA değerini korurken tasarım işledi. UST Mayıs 2022'de sabitlemesinin altına kaydığında, geri alımlar muazzam miktarda LUNA bastı ve LUNA'nın fiyatını aşağı itti; bu da daha fazla geri alımı ve daha fazla basımı tetikledi. LUNA'nın piyasa değeri UST'nin dolaşımdaki arzının altına düştüğünde teminat aritmetik olarak yetersiz kaldı. Karşılığında geri alınacak hiçbir şey kalmadı. Bütün yapı kabaca 72 saat içinde çözüldü ve Terra ekosisteminde yaklaşık 40 milyar dolarlık değeri silip attı.
Düzenleyiciler bundan bir sonuç çıkardı. Avrupa Birliği'ndeki MiCA artık algoritmik mekanizmaları yasaklıyor. FRAX, buna yanıt olarak 2023'te yarı algoritmik yapıdan tam teminatlı yapıya geçti.
Depeg'ler ve nedenleri
Depeg, hedef fiyattan sürekli herhangi bir sapmadır. Küçük olanları sürekli yaşanır ve dakikalar içinde kapanır; tıpkı anlık baskı altındaki herhangi bir işlem çiftinde olduğu gibi. Öğretici olanlar daha büyük vakalardır.
- Rezerv maruziyeti. USDC, Circle'ın nakit rezervlerinin bir kısmı Silicon Valley Bank'ta tutulduğu için Mart 2023'te kabaca 0,87 dolara düştü. Rezervler nihayetinde geri alındı ve sabitleme yeniden kuruldu; korku ödeme gücüyle değil erişimle ilgiliydi.
- Güven kaçışları. USDT, 2022'deki çalkantı sırasında 0,945 dolar civarında işlem gördü. Bunu doğrulanmış bir açık değil, geri alım baskısı sürükledi.
- Algoritmik başarısızlık. UST sıfıra.
- Düzenleyici işlem. Paxos'a Şubat 2023'te basımı durdurma talimatı verilmesinin ardından BUSD tasfiye edildi. Arz, 2024'ün 4. çeyreğine kadar yaklaşık 16 milyar dolardan 50 milyon doların altına düştü; sabitleme ise baştan sona bozulmadı.
- Likidite boşlukları. Belirli bir platformdaki sığ havuzlar, varlık başka yerlerde normal işlem görürken yerel bir depeg üretebilir.
Bunlardan yalnızca biri coinin kendisinin başarısızlığıydı. Geri kalanı onun çevresinde başarısız oldu.
Bir sabit coin nasıl değerlendirilir
- Onu neyin desteklediği, tam olarak. Nakit ve kısa vadeli Hazine bonoları, ticari senetten veya kripto teminatından farklıdır.
- Rezervleri kimin teyit ettiği, ne sıklıkla ve bunun tam bir denetim mi yoksa daha hafif bir teyit mi olduğu. Tether üç aylık teyitler yayınlıyor ve 2026'nın 1. çeyreğinde 113 milyar dolarlık Hazine pozisyonu bildirdi.
- Geri alım hakları. Nominal değerden gerçekten geri alım yapıp yapamayacağınız ve buna kimlerin hak kazandığı.
- Düzenleyici konum. USDC, düzenlenmiş ABD ve Avrupa çerçeveleri için inşa edildi. USDT MiCA uyumlu değil; bu da nerede sunulabileceğini etkiliyor.
- Zincir yoğunlaşması. Blok zinciri manzarasında arz dengesiz dağılmış durumda: Ethereum, Nisan 2026'da kabaca 170 milyar dolarlık sabit coin barındırıyordu; bu küresel arzın yaklaşık %60'ı. TRON yaklaşık 87 milyar dolarla ikinci sırada.
- Dondurma yetkisi. Merkezi ihraççılar adresleri dondurabilir; bu hırsızlığa karşı koruma sağlar ve bakiyenizin koşulsuz olarak sizin olmadığı anlamına gelir.
mb.io'nun yeri
Kripto işlemlerinin çoğunun baz para birimi olarak hizmet veren sabit coinler, onları nerede tuttuğunuzu bir karşı taraf riski sorusuna dönüştürür.
mb.io, 2005 yılında kurulan ve 100'den fazla ülkede 2 milyondan fazla müşteriye hizmet veren finansal kuruluş MultiBank Group tarafından desteklenen, düzenlenmiş bir kripto spot borsasıdır.
- BAE'de VARA ve Avustralya'da AUSTRAC tarafından düzenlenir
- Bağımsız blok zinciri güvenlik denetçisi Hacken'dan 10/10 güvenlik puanı
- Fireblocks altyapısıyla kurumsal düzeyde MPC saklama ve ayrıştırılmış müşteri fonları
- Visa, Mastercard, SWIFT ve PIX destekleyen fiat giriş ve çıkış kanalları
- Kayıttan alıma kadar üç adımda alın, satın ve takas edin
- Web'de ve iOS ile Android uygulamalarında 7/24 müşteri desteği
Hesabınızı açın ve mb.io üzerinde işlem yapmaya başlayın.
Sık sorulan sorular
Sabit coinler bir dolarda nasıl kalıyor?
Fiat destekli coinler rezerv tutar ve geri alımları nominal değerden karşılar. Arbitraj yatırımcıları da her sapmayı düzeltir. Kripto teminatlı coinler aşırı teminatlandırma ve otomatik likidasyon kullanır. Algoritmik tasarımlar arz ayarlamaları kullandı ve o yaklaşım başarısız oldu.
Sabit coinler gerçekten güvenli mi?
Yerleşik ihraççıların tam rezervli coinleri, belirli olaylara bağlı kısa süreli istisnalar dışında ağır piyasa stresi boyunca sabitlemelerini korudu. Risk, ihraççıda, rezervlerinde ve bankacılık ilişkilerindedir. Burada endişe kaynağı kripto oynaklığı değildir.
Terra'nın UST'sine ne oldu?
Sabitlemesi, geri alımlar sırasında yardımcı token LUNA'nın basılmasına dayanıyordu. UST kaydığında ortaya çıkan LUNA arzı LUNA'nın fiyatını ezdi; bu da daha fazla geri alımı sürükledi. Döngü Mayıs 2022'de yaklaşık 72 saat içinde çözüldü ve kabaca 40 milyar doları silip attı.
USDT ile USDC arasındaki fark nedir?
İkisi de fiat destekli dolar sabit coinleri. USDT daha büyük, arzın kabaca %59'u kadar ve ağırlığı offshore ile gelişmekte olan piyasa talebine kayıyor. USDC yaklaşık %24'ü elinde tutuyor ve düzenlenmiş ABD ile Avrupa çerçeveleri içinde varsayılan tercih konumunda.
Bir sabit coin ihraççısı fonlarımı dondurabilir mi?
Tether ve Circle dahil merkezi ihraççılar belirli adresleri dondurabilir ve ikisi de kolluk kuvvetlerinin talebiyle bunu yaptı. Bu yetki, çalınan fonların geri alınması için bir özellik, koşulsuz sahiplik açısından ise bir sınırlamadır.
Depeg nedir?
Hedef fiyattan sürekli herhangi bir sapma. USDC, Mart 2023'teki Silicon Valley Bank olayı sırasında yaklaşık 0,87 dolara ulaştı; USDT ise 2022'deki geri alım baskısı sırasında 0,945 dolar civarında işlem gördü. İkisi de toparlandı.
Sabit coinler düzenlemeye tabi mi?
Giderek daha fazla. MiCA bunları Avrupa Birliği'nde düzenliyor ve algoritmik tasarımları yasaklıyor. Diğer yargı bölgeleri çerçeveler getirdi ya da getiriyor ve gereklilikler, bazı sabit coinlerin bazı piyasalarda sunulamayacağı kadar birbirinden farklı.
