El drawdown mide cuánto ha caído un activo o un portafolio desde su máximo, expresado en porcentaje. El registro de la peor caída de ese tipo en un período es el drawdown máximo. El mayor de Bitcoin fue del 93,8% durante 2011, cuando el precio bajó de $31.91 a $1.99, y cada ciclo posterior ha producido uno menos profundo.
Cómo se calcula
Toma el máximo menos el mínimo, dividido entre el máximo.
Llegar a $100 y caer a $60 da un drawdown del 40%. Recuperarse hasta $120 y caer a $90 da un 25% desde el nuevo máximo. La medida siempre toma como referencia el punto más alto alcanzado, no el precio inicial.
El drawdown máximo es la mayor caída de máximo a mínimo en todo el período medido. Entre las estadísticas de riesgo es la más útil que casi nadie mira, porque responde a una pregunta que el retorno total no responde: ¿qué tan mal se puso esto por el camino?
La asimetría que pilla desprevenida a la gente
Recuperarse de un drawdown exige una ganancia porcentual mayor que la caída.
| Drawdown | Ganancia necesaria para recuperarse |
|---|---|
| 10% | 11% |
| 25% | 33% |
| 50% | 100% |
| 75% | 300% |
| 90% | 900% |
| 95% | 1,900% |
A medida que el drawdown se profundiza, la brecha se amplía drásticamente. De ahí que "un 80% por debajo del máximo histórico" subestime la situación. Volver al punto de partida exige una ganancia del 400%, algo completamente distinto de recuperar un 80%.
El historial de drawdowns de Bitcoin
| Período | De máximo a mínimo | Drawdown |
|---|---|---|
| 2011 | $31.91 a $1.99 | 93,8% |
| 2013 a 2015 | $1,163 a $152 | 86% |
| 2018 | $19,783 a $3,122 | 84% |
| 2022 | $68,789 a $15,476 | 77,5% |
Dos patrones se mantienen en los cuatro casos. Toda caída superó el 77%, y cada una fue menos profunda que la anterior. Alcanzar un suelo tomó aproximadamente un año, con el ciclo de 2018 extendiéndose unos catorce meses.
Tras el máximo histórico de Bitcoin de $126,296 el 6 de octubre de 2025, la caída posterior seguía sin resolverse en agosto de 2026. Según el estándar de los cuatro ciclos completados, era poco profunda. Si se mantendrá así no es una pregunta que la historia responda.
Drawdown frente a volatilidad
Están relacionados, y miden cosas diferentes.
La volatilidad mide cuánto se mueven los precios, en ambas direcciones, normalmente como desviación estándar anualizada. El drawdown mide cuánto cayeron desde un máximo, en una sola dirección.
Si se recupera rápido, un activo puede ser muy volátil con drawdowns moderados. Si cae de forma sostenida en lugar de violenta, puede mostrar una volatilidad medida baja junto a un drawdown catastrófico.
Para quien esté decidiendo si realmente podría sostener una posición, el drawdown es la cifra más honesta. La volatilidad describe el recorrido. El drawdown describe su peor momento.
Por qué importa más que el retorno total
Una estrategia que rinde un 200% con un drawdown máximo del 90% por el camino y otra que rinde un 150% con un drawdown máximo del 30% no son inversiones comparables, aunque la primera se vea mejor en el titular.
La razón es conductual más que matemática. Casi nadie aguanta una caída del 90%. Ese retorno solo existe para quien lo hizo, y esos son muchísimos menos que quienes poseían el activo en el máximo.
Aquí está la brecha concreta entre un backtest y un resultado real. Aplica directamente a las tablas de clasificación y a cualquier cifra de rendimiento presentada sin un drawdown al lado, y por eso DYOR significa revisar ambos.
Lo que el drawdown no te dice
- Nada sobre la recuperación. Muchos activos marcan un drawdown máximo del que nunca se recuperan.
- Nada sobre la duración. Un drawdown del 50% que dura dos meses y otro que dura tres años muestran la misma cifra.
- Nada sobre la causa. Una caída de todo el mercado y el fracaso de un proyecto se ven idénticos en porcentaje.
- Nada sobre tu posición. El drawdown mide el activo desde su máximo, no desde tu entrada.
Ese último punto importa. Comprar tras una caída del 40% produce un drawdown muy distinto al de comprar en el máximo, incluso manteniendo el mismo activo.
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Los drawdowns son una propiedad del activo. Dónde lo mantienes mientras dura es una decisión que tú controlas.
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Preguntas frecuentes
¿Cómo se calcula el drawdown?
Máximo menos mínimo, dividido entre el máximo, expresado en porcentaje. Un activo que cae de $100 a $60 tiene un drawdown del 40%, medido desde el punto más alto alcanzado y no desde tu entrada.
¿Qué es el drawdown máximo?
La mayor caída de máximo a mínimo en un período determinado. El de Bitcoin fue del 93,8% en 2011, cayendo de $31.91 a $1.99, que sigue siendo el peor de su historial.
¿Por qué recuperarse de un drawdown exige una ganancia mayor?
Porque la ganancia se calcula sobre una base menor. Una caída del 50% reduce el valor a la mitad, así que volver al nivel original requiere duplicarlo, lo que equivale a una ganancia del 100%.
¿Cuál ha sido el peor drawdown de Bitcoin?
El 93,8% durante 2011. Cada ciclo posterior ha sido menos profundo: 86% en 2013, 84% en 2018 y 77,5% en 2022.
¿Es el drawdown lo mismo que la volatilidad?
No. La volatilidad mide el movimiento en ambas direcciones. El drawdown mide la caída desde un máximo en una sola dirección, lo que lo convierte en el mejor indicador de si realmente podrías sostener una posición.
¿Cuánto duran los drawdowns en cripto?
Los ciclos completados de Bitcoin tardaron aproximadamente un año en tocar suelo, con la caída de 2018 extendiéndose unos catorce meses. Recuperarse hasta un nuevo récord ha llevado históricamente bastante más tiempo que la caída en sí.
¿Por qué debería fijarme en el drawdown en lugar de en los retornos?
Porque los retornos asumen que mantuviste la posición todo el tiempo. Una estrategia que muestra un 200% con un drawdown del 90% por el camino solo le entregó eso a quien aguantó ese 90%, un grupo mucho más pequeño de lo que sugiere el titular.
¿Un drawdown grande significa que un activo es una mala inversión?
No por sí solo. Bitcoin se ha recuperado de cuatro drawdowns superiores al 77%. La mayoría de los tokens individuales nunca se recuperan del suyo, y el drawdown por sí solo no distingue entre ambos casos.
