El trading OTC, abreviatura de over-the-counter, significa ejecutar una operación directamente entre dos partes en lugar de a través de un libro de órdenes público. Las órdenes grandes mueven los precios, y por eso existe. Una orden de mercado de $50,000 en un libro delgado puede costar un 6% en slippage, y el mismo problema escala mal hacia los millones.
El problema que resuelve el OTC
Los libros de órdenes son poco profundos en relación con el tamaño institucional, y la brecha entre lo que absorbe una mesa y lo que absorbe una plataforma pública a un precio estable es amplia.
Envía una orden de mercado grande y trepará por sucesivos niveles de precio, cada uno peor que el anterior. Visible mientras se ejecuta, también permite que otros participantes se adelanten a ella. Ambos efectos empujan el precio medio en tu contra.
Una mesa OTC cotiza un solo precio para todo el bloque. Conocer el costo antes de aceptar es la clave. La operación nunca aparece en el libro público.
Cómo funciona una operación OTC
Cinco pasos. Sin prisas por diseño.
- Contactas a la mesa con el activo, la dirección y el tamaño.
- La mesa cotiza un precio para el importe completo.
- Aceptas o negocias.
- Ambas partes completan las verificaciones de cumplimiento, que para importes grandes implican documentación sobre el origen de los fondos.
- La liquidación ocurre directamente, normalmente el mismo día.
Ten en cuenta que la cotización es firme para todo el bloque. La certeza de precio sobre el tamaño es el producto central, y se paga con un spread más amplio que el que muestra la parte alta del libro de órdenes.
Los dos modelos de mesa
Las mesas por cuenta propia operan con su propio capital. Al cotizarte un precio, toman el otro lado y gestionan la exposición. La ejecución es inmediata y segura. La mesa asume el riesgo.
Las mesas de agencia encuentran una contraparte en tu nombre y cobran comisión. Sin riesgo de inventario para la mesa. Menos certeza en los tiempos.
La mayor parte del OTC cripto funciona con el modelo por cuenta propia, ya que la inmediatez es lo que los clientes pagan.
OTC frente al trading en exchange
| Mesa OTC | Libro de órdenes del exchange | |
|---|---|---|
| Precio | Cotizado para todo el bloque | Descubierto a medida que la orden se llena |
| Impacto en el mercado | Ninguno visible durante la ejecución | Directo, y mayor con el tamaño |
| Slippage | Ninguno una vez cotizado | Escala con el tamaño de la orden |
| Tamaño mínimo | Normalmente seis cifras en adelante | Cualquier importe |
| Velocidad | Horas, incluyendo cumplimiento | Inmediata |
| Contraparte | Conocida y contratada | Anónima |
Quién usa OTC y por qué
- Instituciones y fondos que construyen o salen de posiciones demasiado grandes para los libros públicos.
- Tesorerías corporativas que asignan a Bitcoin como activo de balance.
- Mineros que venden su producción con regularidad sin deprimir el mercado en el que venden.
- Individuos de alto patrimonio que entran o salen con tamaño.
- Holders tempranos y equipos de proyectos que liquidan posiciones donde una venta pública sería visible y disruptiva.
- Cualquiera que necesite certeza de liquidación más de lo que necesita el spread más ajustado posible.
Las contrapartidas
Esto es lo que te cuesta el OTC. Cuatro cosas.
El spread es más amplio que la parte alta del libro del exchange. Estás pagando por certeza, y por que la mesa absorba tu riesgo. Comparar una cotización OTC contra la mejor oferta del exchange ignora lo que realmente habría costado llenar todo tu tamaño en ese libro.
El riesgo de contraparte es real. Operar con una entidad concreta difiere de operar un libro anónimo respaldado por la liquidación del exchange. Qué entidad, y quién la regula, es la pregunta central.
El cumplimiento lleva tiempo. Para importes grandes, la documentación sobre el origen de los fondos no es un mero trámite, y ese único paso con frecuencia determina si la liquidación ocurre hoy o se arrastra a la semana siguiente. Ningún trámite en absoluto.
El descubrimiento de precios es opaco. Al no aparecer nunca en los datos públicos de trading, el volumen OTC hace que las cifras publicadas de volumen subestimen cuánto de un activo dado cambia realmente de manos en un día. Opaco por diseño.
Qué revisar antes de usar una mesa
- Estatus regulatorio, verificado en el registro público del propio regulador y no en el sitio web de la mesa.
- Si la mesa es por cuenta propia o de agencia, ya que cambia quién asume el riesgo.
- Condiciones de liquidación, incluidos los tiempos y qué ocurre si una de las partes no entrega.
- El precio todo incluido, comparado con el costo realista de llenar el mismo tamaño en un libro de órdenes y no contra la cotización de la parte alta del libro.
- Si los fondos de clientes están segregados durante la liquidación.
- Tamaño mínimo, que varía sustancialmente entre mesas.
Opera OTC con mb.io
Las órdenes grandes necesitan una contraparte que puedas verificar, y una liquidación en la que puedas confiar, lo que en conjunto hace que el estatus regulatorio importe aquí más que casi en cualquier otro lugar del cripto. Verifica ambos.
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Preguntas frecuentes
¿Qué significa OTC en cripto?
Over-the-counter, es decir, una operación ejecutada directamente entre dos partes en lugar de a través de un libro de órdenes público. Existe para mover grandes tamaños sin el impacto en el precio que crearía una orden en un exchange.
¿Cuál es el mínimo para el trading OTC?
Las mesas suelen empezar en el rango de seis cifras, aunque los mínimos varían considerablemente. Por debajo de ese umbral, los libros de órdenes de los exchanges suelen ser más baratos y rápidos.
¿Es el OTC más barato que un exchange?
El spread cotizado es más amplio que la parte alta del libro del exchange, y en tamaños grandes con frecuencia cuesta menos en total porque evita el slippage. La comparación correcta es contra el costo realista de llenar todo tu tamaño en el libro.
¿Por qué el OTC no mueve el mercado?
Porque la operación se liquida directamente entre dos partes en lugar de consumir órdenes en reposo en un libro público, no aparece en los datos de precios del exchange mientras se ejecuta.
¿Es anónimo el trading OTC?
No, y lo contrario está más cerca de la verdad. Ambas partes completan verificaciones de cumplimiento, y las operaciones grandes requieren documentación sobre el origen de los fondos. Es privado frente al mercado, no frente al regulador.
¿Cuál es la diferencia entre una mesa por cuenta propia y una de agencia?
Una mesa por cuenta propia opera con su propio capital y toma el otro lado de tu operación de inmediato. Una mesa de agencia te encuentra una contraparte y cobra comisión, con menos certeza en los tiempos.
¿Aparece el volumen OTC en los datos de mercado?
Por lo general no, lo que significa que las cifras publicadas de volumen subestiman la actividad real del mercado. Esta es una de las razones por las que el volumen de los exchanges por sí solo da una imagen incompleta del trading real.
¿Cuáles son los riesgos del trading OTC?
El riesgo de contraparte es el principal, ya que estás operando con una entidad concreta en lugar de con un libro anónimo. Verificar el estatus regulatorio y las condiciones de liquidación de la mesa es la mitigación práctica.
